15.3. Своп активов

Своп активов состоит в обмене активами с целью создания синтетического актива, который бы принес более высокую доходность. Так, компания А может купить твердопроцентную облигацию с доходностью 9% или бумагу с плавающим купоном, доходность которой равна ставке LIBOR.

Банк имеет возможность предоставить кредит по твердой ставке 9% или плавающей ставке LIBOR + 25 б.п. Компания А, руководствуясь своими прогнозами, желала бы приобрести бумагу с плавающей ставкой , однако более высокой, чем LIBOR. В свою очередь, банк желал бы предоставить кредит по твердой ставке, но превышающей 9%.

Данную задачу они решают следующим образом. Компания А покупает твердопроцентную облигацию с купоном 9%. Банк предоставляет кредит под ставку LIBOR + 25 б.п. После этого они заключают своп, в рамках которого банк уплачивает компании ставку LIBOR, а компания уплачивает банку твердую ставку 8,85%. Таким образом, компания:

- покупает облигацию с доходностью 9%

- уплачивает банку 8,85%

- получает от банка LIBOR

Получает LIBOR + 15 б.п.

В результате компания А синтезировала актив с плавающей процентной ставкой, который приносит ей доходность на 15 б.п. выше, чем прямое приобретение бумаги с плавающей ставкой.

В свою очередь, банк:

- предоставляет кредит под ставку LIBOR + 25 б.п.

- получает от компании А 8,85%

- уплачивает компании А LIBOR

Получает 9,10%

В итоге банк синтезировал твердопроцентный актив с доходностью 9,10%, что на 10 б.п. выше, чем вариант прямой покупки облигации, приносящей доходность 9%. Данная операция представлена на рис.39.

Рис. 39. Своп активов

В данном примере банк и компания в совокупности увеличили доходности по желаемым инструментам на 25 б.п., т.е. на величину дельты между разностями твердых и плавающих ставок.

15.4. Товарный своп

В современных условиях получили развитие товарные свопы. Их существо сводится к обмену фиксированных платежей на плавающие, величина которых привязана к цене определенного товара. Их построение аналогично процентному свопу, где фиксированные платежи обмениваются на плавающие.

Пример. Компания А (потребитель нефти, потребности которой ежегодно составляют 10000 баррелей нефти) в рамках свопа берет на себя обязательство выплачивать компании В в течение % лет по 200 тыс. $ ежегодно. Компания В обязуется выплачивать компании А ежегодно сумму равную 10000Р $, где : Р – текущая рыночная цена одного барреля нефти. Данный своп показан на рис 40

Рис. 40. Товарный своп

В результате такой операции компания А обеспечивает себе приобретение нефти в течение следующих 5 лет по цене 20 $ за баррель и таким образом страхуется от изменения цены на нефть. Что касается компании В, то данный своп мог привлечь ее интерес в силу того, что она прогнозировала в течение следующих 5 лет падение цены одного барреля нефти ниже 20 $.

Значительному росту в современных условиях товарных свопов способствовало усиление нестабильности цен на товарных рынках и в первую очередь, на рынках энергоносителей. Данный факт способствовал росту и биржевой торговли срочными товарными контрактами. Однако, привлекательность товарных свопов по сравнению с биржевыми контрактами состоит в том, что биржевые контракты не являются долгосрочными и позволяют хеджировать позиции участников экономических отношений только на какой-либо один момент во времени. Товарные же свопы могут заключаться на длительный период и фиксировать определенный уровень цены для ряда моментов времени в будущем.