Пролонгационные срочные сделки

В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают пролонгационные сделки "репорт" (репо) и "депорт" (обратного репо).

Брокер прибегает к пролонгации своих позиций в тех случаях, когда ожидаемые изменения цен к моменту исполнения твердой срочной сделки не произошли.

В качестве разновидности пролонгационной сделки выступают операции репо и обратного репо (депорт).

Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене.

В результате этой операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которым она продает и покупает бумаги. Вторая сторона фактически предоставляет кредит под ценные бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которым она вначале покупает, а затем продает бумаги.

Репо представляет собой краткосрочные операции, от однодневных до нескольких недель. С помощью репо дилер может финансировать свою позицию для приобретения ценных бумаг

Обратное репо – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене.

В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.

Таким образом, форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию. Считается, что вследствие этого вторичный рынок для форвардных контрактов или очень узок, или вовсе отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта, изначально заключенного в рамках потребности первых двух лиц.

Контрольные вопросы

1. Что такое форвардный контракт?

2. С какой целью заключается форвардный контракт?

3. Каким образом можно использовать форвардный контракт для игры на понижение и повышение?

4. Что такое форвардная цена?

5. В чем отличие цены поставки от форвардной цены?

6. Теоретическая форвардная цена ниже фактической. Какие действия в данном случае будут у арбитражера?

7. Фактическая форвардная цена ниже теоретической. Какие действия в данном случае будут у арбитражера?

13. Фьючерсные контракты

При совершении сделки продавец срочного контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель – купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Можно сказать, что стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом.

В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями.

13.1. Общая характеристика фьючерсного контракта

Фьючерсный контракт – это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже [20].

Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей. После заключения контракта, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента расчетная палата выступает продавцом для покупателя, а для продавца – покупателем. Поскольку фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоко ликвидны. Это значит, что участник сделки легко может закрыть открытую позицию с помощью офсетной сделки. Результатом его операции будет выигрыш или проигрыш в зависимости от того, по какой цене он открыл и закрыл позицию.

По условиям некоторых фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме.

На бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы. Поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а доля хеджирования и спекуляции. В мировой практике только 3% всех заключаемых контрактов оканчиваются поставкой, остальные закрываются офсетными сделками (рис. 24).

Рис. 24. Число открытых позиций в течение срока действия фьючерсного контракта

Как видно из графика, максимальный объем открытых позиций приходится на момент времени t¹. После этого число существующих контрактов начинает резко падать, поскольку хеджеры и спекулянты не заинтересованы в поставке. Поэтому при приближении срока истечения контрактов они начинают активно закрывать свои позиции. На дату поставки остается лишь небольшое число контрактов.

В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты.

Главным различием между форвардным и фьючерсным контрактами (кроме того, что фьючерсный контракт стандартизован и обращается на организованных рынках, в то время как форвардный контракт на внебиржевом рынке) является необходимость регулярно (часто ежедневно) отслеживать рыночную стоимость своей фьючерсной позиции. Это означает, что если стоимость контракта стала отрицательной, то короткая позиция должна компенсировать разницу в денежных средствах. Если разница положительная, то ее должна компенсировать длинная позиция.

Контракты, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, а именно: ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами.

На современном фьючерсном рынке объемы торговли финансовыми фьючерсными контрактами существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.