Контрольные вопросы

1. Что такое срочный контракт?

2. Почему срочные контракты именуют производными активами?

3. Какие функции выполняет в экономике срочный рынок?

4. Почему срочный рынок стал активно развиваться в 70-е гг. ХХ века?

5. Какова структура срочного рынка?

6. Кто такой «хеджер»?

7. В чем состоит различие между срочным и фондовым рынками?

12. Форвардные контракты

Форвардный контракт – это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки [27].

Пример. Лицо А заключило 1 марта с лицом В форвардный контракт на поставку 1 июня 1000 акций АО «Свет» по цене 100 руб. за одну акцию. В соответствии с контрактом лицо А 1 июня передаст лицу В 1000 акций, а лицо В заплатит за них 100 тыс. руб.

Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (не принимаем в расчет комиссионные посреднику, если он есть). При заключении форвардного контракта происходит страхование поставщика соответствующего актива или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. В приведенном выше примере, заключив контракт на покупку акций, лицо В застраховалось от повышения стоимости бумаг, поскольку в соответствии с условиями договора оно заплатит 1 июня только 100 руб. за акцию, независимо от того, какой курс сложится к этому моменту на спотовом рынке. В то же время лицо А застраховалось от вероятного падения в будущем курса акций, поскольку лицо В обязано заплатить за каждую бумагу 100 руб.

Как следует из условий контракта, контрагенты застраховались от неблагоприятного развития событий, однако они также не смогут воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой. Так, если цена акции возрастет до 150 руб., лицо А не сможет реализовать возможный прирост курсовой стоимости, т.к. обязано поставить акции по 100 руб. Аналогичная ситуация сложится и для лица В, если курс бумаг упадет, к примеру, до 50 руб.

Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его не исполнения (например, банкротство или недобросовестность одного из участников сделки). Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга.

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, - на понижение его цены.

В нашем примере, допустим, что лицо В полагает, что к 1 июня курс акций превысит 100 руб. Поэтому он решает купить контракт. Предположим, что цена акции составила 1 июня 150 руб. Тогда, получив акции по форвардному контракту за 100 руб., инвестор продает их на спотовом рынке за 150 руб. и получает 50 руб. прибыли на акцию. Если его расчеты оказались неверны, и курс акций упал до 50 руб., то он несет потери в размере 50 руб. на акцию, так как вынужден купить акции по 100 руб.

Допустим, что лицо А рассчитывало на понижение курса акций к 1 июня до 50 руб. и поэтому открыло короткую позицию по контракту. Если его желания оправдались, то инвестор покупает на спотовом рынке акции по 50 руб. и продает их по форвардному контракту по 100 руб., получая прибыль в размере 50 руб. за акцию. В случае же роста цены более 100 руб. за акцию лицо А несет потери, так как вынужден покупать акции на спотовом рынке по более дорогой цене, чтобы поставить их по контракту.

При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Эта цена называется ценой поставки.

Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива – это цена поставки, зафиксированная форвардным контрактом, который был заключен в этот момент.

Пример. 1 марта заключается контракт на поставку акций АО «Свет» 1 июня по цене 1000 руб. за штуку. В этот момент форвардная цена поставки составляет 1000 руб. за акцию с поставкой 1 июня. 1 апреля заключается новый форвардный контракт на данные акции также с истечением 1 июня, однако в нем цена поставки равна 1050 руб., поскольку изменились ожидания относительно будущей цены спот акции на 1 июня. Таким образом, форвардная цена для данной акции 1 апреля равна 1050 руб. В этом случае цена поставки для первого контракта остается равной 1000 руб., но форвардная цена для акций АО «Свет» с поставкой 1 июня составляет уже 1050 руб.