Фондовый рынок
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок.
Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются туда, где они нужны в данный момент.
Одним из сегментов финансового рынка является рынок ценных бумаг (РЦБ), или фондовый рынок.
Фондовый рынок – это рынок, на котором торгуют специальным товаром – ценными бумагами (ЦБ). Реально эти бумаги ничего не стоят, однако их ценность определяется активами (имуществом, драгоценностями, и т.д.), которые стоят за этими бумагами [2].
1.1. Организация и структура фондового рынка
РЦБ – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг (рис. 1). Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свой капитал в какое-либо производство посредством приобретения ЦБ, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. И в это же время эта купля-продажа не затрагивает и не нарушает работу данного предприятия.
Рис. 1. Место рынка ценных бумаг на финансовом рынке
Появление и развитие РЦБ связано с ростом потребности в привлечении финансовых средств. В 19 в. активно начали строить железные дороги, потребовались большие денежные затраты, начали выпускаться акции железнодорожных компаний.
Вложение денег в ЦБ всегда связано с риском: можно все потерять, но в случае успеха – вкладчиков ожидают и большие доходы.
Для увеличения круга потенциальных вкладчиков могут выпускаться очень дешевые бумаги. Но в результате привлекаются огромные средства, так как охватываются средние и небогатые слои населения.
Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Следует подчеркнуть, что ценные бумаги охватывают только часть движения финансовых ресурсов. Помимо ценных бумаг, возможны прямые банковские ссуды, межфирменные кредиты и др.
На финансовом рынке движение средств идет от сберегателей к пользователям. В одних секторах экономики возникает избыток финансовых средств, в других - недостаток. В связи с этим идет перелив капитала из одного сектора в другой. Движение средств может быть опосредовано через финансовые институты, а может осуществляться напрямую: от инвестора к потребителю финансовых ресурсов.
Обычно считается, что финансовые посредники способствуют более эффективному движению капитала. Однако данное утверждение не однозначно. Иногда посредники увеличивают затраты, связанные с привлечением капитала. Если имеется возможность заемщику напрямую обратиться к заимодавцу, избежав посредничества, то это удешевляет стоимость привлекаемых ресурсов, чему способствует секьютиризация финансовых рынков.
Секьютиризация – это процесс увеличения роли ценных бумаг на финансовых рынках. При секьютиризации низколиквидные активы трансформируются в ценные бумаги, которые предлагаются инвесторам. Зачастую эмиссия ЦБ позволяет привлечь финансовые ресурсы значительно дешевле и быстрее, например предприятие испытывает недостаток финансовых ресурсов. Оно может либо обратиться в банк за кредитом, либо выпустить облигации. В первом случае банк выступает посредником и за свои услуги будет брать определенную плату. Во втором случае предприятие продает облигации прямо инвесторам, что снижает трансакционные издержки.
Схема движения финансовых ресурсов от инвестора к конечному заемщику (предприятию) представлена на рис.2.
Рис. 2. Схема движения финансовых ресурсов
Первоначально секьютиризация коснулась только закладных под недвижимость, а с 80-х годов 20 в. она получила очень широкое распространение (ссуды под залог транспортных средств, лизинговые контракты, коммерческие закладные и др.)
Таким образом, РЦБ возникает тогда, когда появляется необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и есть юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно на РЦБ находят друг друга продавцы и покупатели финансовых средств.
Предоставление финансовых ресурсов сберегателями пользователям осуществляется в двух формах: в виде займа и в виде приобретения прав собственности.
Когда инвестор выделяет средства на возвратной основе на определенный срок, по истечении которого он получает эти средства обратно с уплатой пользователем определенного процента, эти средства представляют собой займ.
Если инвестор передает пользователю средства на безвозвратной основе, то он приобретает права собственности на часть предприятия, а также другие имущественные и неимущественные права. Примером такой формы предоставления средств является покупка инвестором акций какой-либо компании.
Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ЦБ (продажа новых выпусков ЦБ). Функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов.
Далее владелец может ее перепродать. Первая и последующие перепродажи происходят на вторичном рынке, на котором происходит обращение ЦБ. На вторичном рынке не аккумулируются новые средства, а перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.
Лицо, выпускающие ЦБ – эмитент.
Выпуск ЦБ – эмиссия.
Лицо, приобретающее ЦБ, – инвестор.
В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки.
Биржевой рынок – представлен обращением ЦБ на бирже.
Внебиржевой рынок – охватывает обращение ценных бумаг вне биржи (т.к. не все ЦБ могут обращаться на бирже).
Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ЦБ потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный РЦБ, т.е. существует определенное место, время и правила торговли ЦБ.
Классическая фондовая биржа – здание с операционным залом, где заключаются сделки с ЦБ. Сейчас появились электронные биржи, т.е. компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний – членов биржи.
На биржу допускаются только бумаги крупных финансово крепких компаний. ЦБ молодых финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований к эмитентам и проводит проверку эмитентов на соответствие его состояния требованиям биржи, т.е. листинг.
Листинг – это процедура включения ЦБ эмитента в котировочный список биржи.
Если в последующем эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи, то его бумаги могут быть исключены из котировочного списка (делистинг).
Как правило, предприятия (АО) стремятся, чтобы его акции обращались на бирже, так как сам факт котировки акций на бирже говорит об определенном уровне надежности предприятия, т.е. оно прошло экспертизу специалистов биржи.
На внебиржевом рынке сделки с ЦБ заключаются напрямую или через посредников различными инвесторами.
По характеру эмитентов фондовый рынок можно разделить на рынок государственных и негосударственных (корпоративных) ЦБ.
Рынок государственных ЦБ позволяет решать 2 задачи:
государство может мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы и, в частности, финансировать дефицит госбюджета;
государство выступает одним из инструментов регулирования процентной ставки в экономике.
Процентная ставка является ценой денег и зависит от их предложения.
Если Центральный банк полагает, что необходимо стимулировать предпринимательскую активность за счет снижения процентной ставки, он начинает скупать государственные ЦБ. В экономику поступает дополнительная масса денег, и ставка понижается.
Если Центробанк считает, что быстрый экономический рост грозит высокой инфляцией, он продает государственные ЦБ. В результате из экономики изымается часть денег, что ведет к росту процентной ставки и сдерживанию деловой активности.
Рынок негосударственных ЦБ помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора.