8.4. Фондовая биржа

Основные различия между внебиржевым рынком и фондовой биржей состоят в следующем [8]:

• на внебиржевом рынке отсутствует единый финансовый центр и четко выраженные границы;

• сделки заключаются разбросанными по всей территории инвестиционно-финансовыми фирмами и финансовыми посредниками по телефонной и компьютерной сети;

• внебиржевой рынок (в отличие от биржевого) не устанавливает жесткого набора требований к торгующим лицам и объектам торговли, не вводит единых правил заключения сделок;

• на внебиржевом рынке стоимость ценных бумаг определяется переговорными процессами продавца с покупателем один на один; фондовой биржей курсовая стоимость ценной бумаги формируется широким кругом продавцов и покупателей.

Задачи фондовой биржи:

1. Предоставление места для торговли,

2. Установление равновесной биржевой цены.

3. Аккумулирование и перераспределение временно свободных денежных средств.

4. Обеспечение гласности , открытости биржевых торгов.

5. Обеспечение арбитража.

6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале.

7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Фондовая биржа – это институт рынка ценных бумаг, организующий, контролирующий и регулирующий процесс купли – продажи ценных бумаг.

Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций.

Биржевая операция – это сделка с ценной бумагой, заключенная между членами биржи, оформленная запиской или зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий.

Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, действуют через членов биржи как посредников. Членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. На товарных и валютных биржах могут создаваться фондовые отделы.

Биржа – это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Физически сами ценные бумаги на рынке не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи.

Если инвестор желает купить или продать ценные бумаги на бирже, ему необходимо заключить договор с брокерской компанией – членом биржи. Эта компания будет действовать на основе приказов, которые отдает ей клиент.

Виды приказов:

1. Рыночный приказ – это приказ о немедленной сделке по наиболее выгодной цене, существующей в данный момент на рынке.

2. Лимитный приказ – это приказ купить бумагу не выше или продать ее не ниже определенной цены. Если в момент получения приказа такая цена на ценные бумаги на рынке отсутствует, то брокер записывает этот приказ себе в книгу для последующего исполнения.

3. Для страхования от чрезмерного падения цены бумаги существует стоп – приказ на продажу, определяющий цену, при достижении которой брокер должен продать ценную бумагу.

Пример: цена акции 1100 руб. Инвестор отдает стоп – приказ на продажу с ценой 1000 руб. Это означает: если цена акции опустится до 1000 руб. или ниже, то брокер должен немедленно ее продать.

4. Стоп – приказ на покупку отдается, чтобы не упустить возможную прибыль от прироста курсовой стоимости ценных бумаг. Например: текущая цена акции равна 1000 руб. Инвестор, на основании своего опыта или по другим причинам считает, что если цена акции повысится 1100 руб., то она будет расти и дальше. Поэтому он отдает стоп – приказ на покупку акций по 1100 руб.

5. На практике часто отдают стоп – лимитный приказ, т.е. одновременно включающий в себя лимитный приказ по одной цене и стоп – приказ по другой цене.

Пример 1. Инвестор отдает стоп – приказ на продажу акций по цене 1000 руб. и лимитный приказ на продажу по 800 руб. Это означает: как только цена акции упадет до 1000 руб. или ниже – брокер обязан ее продавать. Если ему это не удалось, и цена опустилась до 800 руб. или ниже, вступает в силу лимитный приказ, запрещающий продажу акций по цене ниже 800 руб.

Пример 2. Стоп – лимитный приказ на покупку: стоп – 1000 руб., лимитный – 1200 руб.

Такой приказ означает: если цена акции вырастет до 1000 руб. и выше, то брокер обязан ее купить. Если же он не успеет, а цена поднимется до 1200 руб., вступает в силу лимитный приказ на покупку, отменяющий стоп – приказ.

Как отмечалось ранее, покупать и продавать ценные бумаги могут не только профессиональные участники, но и другие юридические и физические лица.

В отличие от профессиональных участников они не имеют право оказывать посреднические и консультативные услуги (т.к. не имеют на это лицензии).

С точки зрения получения прибыли активных участников рынка ценных бумаг делят на спекулянтов и арбитражеров.

Биржевые спекулянты покупают и продают ценные бумаги не с целью долгосрочного вложения капитала, а стремятся быстро получить прибыль за счет игры на колебаниях курсов, которая может возникнуть во времени.

Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Игроков на повышение курса ценных бумаг называют быками.

Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет ценную бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене. Игроков на понижение называют медведями.

Практически большая часть решений в экономике принимается в условиях неопределенности будущего развития хозяйственной жизни, и поэтому в своей основе они носят спекулятивный характер.

Спекуляция в экономике выполняет следующие функции:

1. Именно спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному повышению интереса к ним вкладчиков. Именно спекулятивное стремление (т.е. стремление к быстрому обогащению) заставляет вкладчиков приобретать бумаги рисковых предприятий (вспомните акции МММ, Властелина и др.).

2. Спекуляция способствует повышению уровня ликвидности ценных бумаг. Спекулянт своими операциями заполняет разрыв, который может возникнуть на рынке между спросом и предложением ценных бумаг.

Если рынок неразвит, то отдельные крупные финансовые структуры могут манипулировать ценами в своих интересах. Однако при развитом рынке спекуляция, как правило, не будет искажать стоимость ценных бумаг. Напротив, спекуляция повышает точность цен формирующихся на рынке, так как профессиональные навыки спекулянта заключаются в способности предвидеть будущую конъюнктуру.

Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли – продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены.

Например, одна и та же акция котируется на двух биржах. Поскольку каждая биржа – самостоятельный рынок, то в какие–то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже и покупает там, где дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль.

Поскольку оба действия совершаются одновременно, то такая операция - ее называют арбитражной - лишена риска. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся вновь одинаковыми, т.к. активные покупки бумаги на одной бирже ведут к росту ее цены, а продажи на другой – к ее падению. Арбитражер должен располагать хорошими системами связи с различными рынками. В современных условиях арбитражные операции часто осуществляются с помощью специально запрограммированных компьютеров.

В результате сказанного следует подчеркнуть, что одно и то же лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером. Характер его действий определяется конъюнктурой рынка в конкретный момент времени.

Важным критерием классификации операций с ценными бумагами служит срок, на который заключается сделка. В этой связи на бирже осуществляются кассовые и срочные сделки.

Кассовые сделки – это сделки, по которым ценные бумаги оплачиваются в день совершения операции или по истечении 1-3 (иногда до 7) дней.

Кассовые сделки обычно заключают инвесторы, т.е предприятия, государство, которые осуществляют долгосрочные вложения своих средств в ценные бумаги с целью получения дохода (процента, дивиденда) и наращивания своего капитала.

Срочные сделки – это спекулятивные сделки, расчеты по которым производятся не в день совершения сделки, а через определенный промежуток (обычно в пределах одного месяца) по курсам, зафиксированным в момент завершения сделки.

Существует несколько видов спекулятивных сделок:

Твердые сделки – это сделки, условия которых не подлежат изменению. Эти сделки заключаются только в том случае, когда спекулянт твердо уверен, что курс либо повысится, либо понизится.

Условные сделки – это срочные сделки, при которых один из участников может отказаться от выполнения обязательств, уплатив другому определенную премию.

Условные сделки делятся на сделки с предварительной премией и опцион.

Сделки с предварительной премией – условные сделки, при которых премия за возможный отказ от совершения сделки уплачивается другой стороне в момент заключения сделки.

Опцион – условная срочная сделка, согласно которой одна из сторон имеет право выбора между ее альтернативными условиями.

Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. К началу торговли ценными бумагами их курсы уже известны. Торговля ведется различными способами: групповым и залоговым (заказы на куплю – продажу накапливаются, а затем один или два раза в день вводятся в биржевой зал и расторговываются); непрерывным сличением предложений и заявок (сделки совершаются в любое время сессии); периодически поступающими заказами через компьютерную связь (инвесторами являются иностранные юридические и физические лица)

Все совершаемые на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения (не позднее чем через 24 часа). Основанием для регистрации служит брокерская записка, составленная в результате полученных брокером от одной стороны приказа (оферта) и согласия другой (акцепта, который дается письменно). Биржевые сделки, не зарегистрированные по какой – либо причине, не имеют законной силы.

Краткая характеристика основных торговых площадок