4.2. Государственные ценные бумаги

Современный отечественный рынок облигаций – это главным образом рынок государственных облигаций. Государственные облигации можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов.

Облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них - государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.

Государственные ценные бумаги выпускаются:

1. Для финансирования дефицита государственного бюджета (на неинфляционной основе).

2. Финансирования целевых государственных программ.

3.Регулирование экономической активности в стране.

1. ГКО – это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в именной (безналичной) форме на периоды 3, 6, и 12 месяцев. Выпускается с 1993г. Эмитент – Министерство финансов РФ. Номинал составляет от 10 рублей. Размещение ГКО происходит в виде первичных аукционов. За 7 дней до выпуска объявляются условия очередного выпуска облигаций. Лица, желающие участвовать в аукционе, подают свои заявки дилерам с указанием цены, по которой они хотели бы приобрести облигации. Такие заявки называются конкурентными. Минфин рассматривает эти заявки и устанавливает минимальную цену продажи (цена отсечения). Все конкурентные заявки сданной или белее высокой ценой удовлетворяются. Операции с ГКО можно осуществлять только через банки и финансовые компании, уполномоченные ЦБ РФ.

ГКО предназначены для юридических и физических лиц, резидентов и нерезидентов.

2. ОФЗ – облигации федерального займа с переменным купоном. Именная форма владения; форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением.

Выпускается с 1995г. Срок обращения свыше 1года и до 30 лет. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ОФЗ эмитируются в безбумажной форме номиналом 1000 рублей. Они являются среднесрочными бумагами. Условия выпуска и обращения аналогичны ГКО. Величина купонного дохода объявляется по первому купону не позднее, чем за 7 дней до даты начала размещения очередного выпуска облигаций. В настоящее время также выпущены ОФЗ:

- с постоянным купоном (фиксированный) – ОФЗ-ФД;

- с переменной купонной ставкой – ОФЗ-ПК.

3. ОГСЗ - облигация государственного сберегательного займа– это среднесрочная (1-2 года)предъявительская бумага, выпускаемая в документарной форме, номиналом 100 и 500 тыс. руб. Выпускается с августа 1995г. Эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ. Облигации могут приобретать юридические и физические лица. ОГСЗ – это облигация с плавающим купоном. Процент по купону определяется на каждый купонный период и равняется последней официально объявленной купонной ставке по ОФЗ-ПК за аналогичный по продолжительности купонный период. Купон объявляется за 10 дней до начала первого купонного периода, по остальным – за неделю до начала купонного периода. При организации первичного размещения облигаций Минфин объявляет на них закрытую подписку среди финансовых институтов, имеющих право работать со средствами населения. В заявке они указывают цену, по которой готовы купить облигации. Организации, которые выигрывают аукцион, т.е. предлагают выкупить бумаги по цене отсечения и выше, приобретают их. После этого они обязаны продать облигации инвесторам, но уже по рыночной цене. Облигации свободно обращаются на вторичном рынке.

Первичное размещение осуществляет Министерство финансов в форме закрытых торгов.

4. ОВВЗ - облигации внутреннего валютного займа - выпущены в 1993 году в счет погашения задолженности Внешэкономбанка. В 1996г. осуществлена дополнительная эмиссия облигаций. Бумаги выпущены в документарной форме номиналом 1 тыс., 10 тыс. и 100 тыс. долларов США в виде семи серий (траншей) с погашением с 1994 по 2011г. По облигациям начисляется один купон в год в размере 3%.

Условия займа - $ США, под 3% годовых, объем займа – 7,885 млрд. $ (1993г.) и 5050 млрд. $ (1996г.).

Купон действителен в течение 10 лет.

Условия обращения – свободная покупка и продажа.

Вывоз из России запрещен.

5. Жилищный сертификат – это документарная именная и не- обращаемая ценная бумага.

Жилищный сертификат – это облигация с индексируемой номинальной стоимостью, удостоверяющая право собственности ее владельца на приобретение квартиры при условии приобретения соответствующего пакета облигаций: получение от эмитента по первому требованию индексированной номинальной стоимости сертификата.

Жилищный сертификат удостоверяет внесение средств на строительство жилья. Номинал сертификата устанавливается в единицах общей жилой площади, а также в денежном эквиваленте.

Жилищный сертификат может быть выпущен по решению правительства РФ для граждан России, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий. Срок предъявления к погашению облигаций – 1 год с момента выдачи.

В большинстве стран мира масштабы эмиссии облигаций значительно выше масштабов эмиссии акций. Многие предприятия, помимо акций, выпускают облигации, которые нередко достигают 50-75% финансирования через рынок ценных бумаг. Для корпораций эмиссия облигаций, при прочих равных условиях, более выгодна тем, что, во-первых, это не увеличивает число акционеров, во-вторых, является более дешевым способом финансирования, так как по закону доход по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения, а дивиденд по акциям выплачивается после налогообложения чистой прибыли.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.