Контрольные вопросы

1. Какие основные свойства акций?

2. В каком случае в соответствии с российским законодательством образуются дробные акции?

3. В чем важнейшие различия между привилегированными и обыкновенными акциями? Используйте следующие критерии: сроки выпуска, права имущественные и неимущественные, порядок и вид получаемого дохода, источники выплаты дивидендов.

4. Какие основные отличия закрытого акционерного общества от открытого?

5. Как происходит оплата акций при учреждении АО?

6. Что происходит при неполной оплате акций акционерами?

7. Какая цена размещаемых акций при учреждении АО?

8. Дайте понятие уставного капитала. Что и кому он гарантирует?

9. Дайте понятие объявленных акций. Чем они отличаются от дополнительных?

10. Что такое голосующая акция? Какие права она дает?

11. Кто принимает решение о выплате дивидендов? По чьей рекомендации?

12. Назовите источники выплаты дивидендов. Что означает термин «объявление дивидендов»?

13. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям – это право или обязанность АО? Что происходит при невыплате дивидендов по привилегированным акциям?

14. Назовите различия между номинальной и эмиссионной стоимостью акции, балансовой и рыночной, рыночной и курсовой. В чем различия ликвидационной стоимости обыкновенной и привилегированной акции?

4. Общая характеристика облигаций

Облигация – это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.

Облигации появились в конце Средних веков, в период становления капитализма. Термин «облигация» происходит от латинского “oblige”, что значит «обязывать» [6].

Облигации может выпускать государство, местные органы власти, АО, частные предприятия.

Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в ценных бумагах. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

Облигация является срочной ценной бумагой, т.е. выпускается на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться эмитентом по номиналу.

Как кредитный инструмент облигационный заем имеет определенные достоинства и недостатки.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основные достоинства:

• эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением организацией, как, например, в случае выпуска акций;

• облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендам по акциям;

• возможность распространения облигаций больше, чем акций в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем этот источник привлечения заемных финансовых средств имеет ряд недостатков:

• облигации не могут быть выпущены для формирования уставного капитала и покрытия убытков;

• эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени;

• уровень финансовой ответственности организации за своевременную выплату процентов и суммы основного долга очень высок, атк как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства;

• после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации.

В зависимости от эмитента различают (рис. 6):

-государственные,

-корпоративные,

-иностранные.

Законом «О государственном внутреннем долге РФ» предусмотрено, что облигации не могут выпускаться на срок более 30 лет, минимальный срок не ограничен.

В зависимости от сроков, на которые выпущен заем, различают:

1. Облигации с оговоренной датой погашения:

- краткосрочные (до 1 года), в США – (1 - 3 года),

- среднесрочные (1 -5 лет), (3 – 7 лет),

- долгосрочные (5 – 30 лет) (7 - …).

2. Облигации без фиксированного срока погашения:

- бессрочные или непогашаемые;

- отзывные – могут быть отозваны (востребованы) эмитентом до наступления срока погашения; при выпуске таких облигаций эмитент устанавливает условия востребования – по номиналу или с премией;

- облигации с правом погашения – предоставляется право инвестору на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получение за нее номинальной стоимости;

- продлеваемые облигации – предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать % в течение этого срока;

- отсроченные облигации – дают эмитенту право на отсрочку погашения.

В зависимости от способа получения дохода различают:

1. Классическая облигация – ценная бумага, по которой выплачивается фиксированный доход, называемый купоном или процентом, и саму облигацию именуют купонной или твердопроцентной ценной бумагой. Так как для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная ценная бумага не всегда отвечает интересам инвестора.

Рис. 6. Виды облигаций

2. Поэтому появились облигации с плавающим (переменным) купоном. В них купон «привязан» к какому-либо показателю, например к индексу потребительских цен и изменяется вместе с ним.

3. В условиях инфляции обесценивается и номинал облигации. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них плавающим является не только купон, но и номинал. Так, Министерством финансов РФ в 1993 году был выпущен золотой сертификат. Номинал был задан как 10 кг золота. На Лондонском рынке, таким образом, при изменении цены золота изменялась и денежная сумма номинала.

4.Дисконтные, или бескупонные облигации, не имеют купонов, а доход инвестора возникает за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения.

Пример: номинал облигации – 1 тыс.рублей. Продается она по 800 руб. При погашении – доход инвестора 200 руб.

Особую разновидность составляют доходные облигации.

Фирма обязана выплачивать владельцам процентный доход только в том случае, если у нее есть прибыль.

5. Облигации с оплатой по выбору – доход можно получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска.

6. Облигации смешанного типа – часть срока облигационного займа владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока – по плавающей.

В зависимости от порядка подтверждения права владения доходные облигации могут быть простыми и кумулятивными.

По простым облигациям невыплаченный доход за предыдущие годы компания не обязана возмещать в последующие периоды даже при наличии большой прибыли.

По кумулятивным облигациям невыплаченный в связи с отсутствием прибыли процентный доход накапливается и выплачивается в последующие годы. Как правило, период накопления невыплаченного дохода составляет не более трех лет.

В зависимости от прав собственности облигации бывают именные и предъяавительские.

По предъявительским облигациям специальный учет всех владельцев не ведется, а оплата процентов по ним оформляется как погашение купона (отрезание купона от бланка облигации).

По именным облигациям в ее реквизитах обязательно содержится имя владельца. Эмитент (или другое доверенное лицо) в этом случае ведет реестр владельцев и все операции, совершаемые ими.

Облигации могут выпускаться в наличной и безналичной форме.

Наличные в виде бланков конкретной ценной бумаги.

Безналичные - в виде записей на счетах.

Предъявительские облигации выпускаются только в наличной форме. Преимущества безналичной формы: 1. сокращаются расходы на печатание и хранение бланков облигаций, 2. исключается возможность подделки или кражи облигаций.

Все облигации по характеру обращения подразделяются на конвертируемые и обычные [14].

Неконвертируемые облигации выпускаются без права их конверсии в акции или другие ценные бумаги. Владелец обычной облигации держит ее до срока погашения, получая доход, предусмотренный условиями выпуска облигаций. При необходимости он может продать свои облигации до срока погашения по рыночной цене, которая зависит от величины процентной ставки, накопленного купонного дохода, периода времени до срока погашения и др. рыночных факторов.

Конвертируемые облигации – дают их владельцу право обменять на обыкновенные акции или другие облигации АО, выпустившего облигации. Эти облигации обеспечивают безопасность вложения средств с определенными при выпуске процентами, поэтому эти облигации привлекают инвесторов, которые хотят приумножить свой капитал вследствие роста фирмы и в то же время обезопасить свои вложения. До тех пор пока инвестор сохраняет эти облигации, они приносят ему фиксированный доход. Если фирма развивается успешно и растет курсовая стоимость акций, инвестор может реализовать свое право конверсии и обменять конвертируемые облигации на обыкновенные акции этой же фирмы.