3.5. Оценка и доходность акций

Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынка ценных бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды:

- номинальная стоимость;

- эмиссионная стоимость (цена размещения);

- бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость;

- рыночная (курсовая) стоимость.

В момент учреждения АО появляется понятие «номинальная стоимость акции». Оплата акций при учреждении общества производится учредителями по их номинальной стоимости. Уставной капитал общества равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных между учредителями. За счет внесенных в уставной капитал средств формируется имущество предприятия, необходимое для его производственной деятельности. В начальный период стоимость имущества равна величине уставного капитала.

В результате хозяйственной деятельности предприятия стоимость его имущества изменяется под действием факторов за счет:

- реинвестирования прибыли;

- переоценки основных фондов;

- использования заемных средств в качестве финансового рычага;

- размещения дополнительной эмиссии акций по ценам выше номинальной стоимости.

Таким образом, может происходить как увеличение стоимости имущества предприятия, так и его уменьшение в результате неумелого хозяйствования, что ведет к «проеданию» уставного капитала. С течением времени реальная стоимость имущества АО будет отличаться от величины уставного капитала.

Бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость акций позволяет определить, какая доля имущества реально стоит за каждой акцией.

Ликвидационная стоимость – сумма денежных средств, которую получат владельцы привилегированных акций всех типов при ликвидации предприятия. Во многих компаниях предусматривается, что при ликвидации владельцам привилегированных акций будет возвращена сумма, равная их номинальной стоимости.

Цена размещения (эмиссионная цена). В процессе своего развития компании периодически прибегают к эмиссии акций с целью привлечения дополнительного капитала. Цена, по которой реализуются акции нового выпуска, и называются ценой размещения. По российскому законодательству размещение акций должно осуществляться по рыночной цене, которая может отличаться от номинальной стоимости, но не ниже ее. Чтобы стимулировать приобретение акций нового выпуска, АО иногда делает скидку, например на 10% от рыночной стоимости.

Превышение цены размещения над номинальной ценой акции называется эмиссионным доходом, который отражается в балансе АО как добавочный капитал, не облагается никакими налогами и служит источником формирования собственных средств предприятия.

Инвестор имеет возможность купить акции и на вторичном рынке. Цена, по которой продаются акции на вторичном рынке, называется рыночной ценой. Она формируется под влиянием рыночной конъюнктуры и определяется спросом и предложением, уровнем доходности на смежных сегментах финансового рынка, инфляционными ожиданиями, прогнозируемым ростом фирмы и другими показателями.

3.6. Приобретение и выкуп акций

АО не только являются эмитентами ценных бумаг, но и покупают на фондовом рынке собственные акции, с целью:

- уменьшения уставного капитала;

- увеличения прибыли и дивиденда в расчете на одну обращающуюся акцию;

- уменьшения числа голосов на собрании акционеров;

- последующего перераспределения акций в пользу управляющих или других лиц;

- поддержания котировок собственных акций.

В мировой практике существуют два способа приобретения компанией собственных акций.

1 способ – компания свободно покупает и продает собственные акции на открытом рынке, не ставя при этом в известность своих акционеров.

2 способ – деятельность компании по приобретению собственных акций ограничена нормативными актами и учредительными документами фирмы, где устанавливаются правила приобретения размещенных акций, процедура принятия решений о покупке акций, предельное число акций, которое может приобрести компания, права акционеров по реализации принадлежащих им акций и др.

В случае принятия решения о приобретении собственных акций АО обязано за 30 дней уведомить об этом акционеров. Желающие продать свои акции должны направит в этот период заявление с указанием числа продаваемых акций. В первую очередь покупаются акции, предлагаемые акционерами.

Российским законодательством предусмотрена вторая схема.

От процесса приобретения обществом собственных акций следует отличать процедуру выкупа компанией акций у акционеров. Решение о приобретении акций принимает АО, а решение о выкупе – акционеры, имеющие на это право, а АО обязано осуществить выкуп акций. Право требовать выкуп возникает только у владельцев голосующих акций, если они голосовали против (или не голосовали по какой-либо причине) принятия решения по следующим вопросам:

-реорганизация АО, предусматривающая слияние, разделение, выделение, присоединение или преобразование предприятия;

-совершение крупной сделки, предметом которой является имущество, превышающее 50% балансовой стоимости активов;

-внесение в устав изменений и дополнений, ограничивающих права акционеров.

Таким образом, акции самый опасный с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы вид ценных бумаг.

В теории акции должны приносить максимальный доход. Постоянное снижение дивидендов долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие – сильное падение курса. Следует отметить, что доля акций в финансировании предприятий неодинакова в разных странах. Если в США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств, то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг довольно незначительна. Таким образом, хотя акции и считаются ценной бумагой «номер один» в рыночной экономике, необходимо иметь в виду, что в развитых странах путем их выпуска было вложено в дело лишь 4-5% реально функционирующего каптала.

В мировой практике считается, что выпуск акций – это самый дорогой способ привлечения капитала.