Конвертация и выкуп привилегированных акций

Выпуск привилегированных акций предполагает серьезные бессрочные обязательства АО производить выплаты инвесторам, а это возможно, если предприятия уверено в устойчивости своего финансового положения. Зарубежные компании довольно редко и в небольших количествах рискуют выпускать бессрочные привилегированные акции. При выпуске таких акций компании оговаривают свое право отозвать их по истечению определенного срока или конвертировать их в обыкновенные акции. Поэтому такие акции называют отзывными. Право компании отозвать привилегированные акции должно быть предусмотрено в условиях выпуска. При этом оговаривается определенная дата, начиная с которой компания может полностью или частично произвести погашение акций. Обычно за 30 дней до начала выкупа акций рассылается уведомление, где указывается цена погашения, которая предусматривает возмещение инвестору стоимости ценной бумаги, причитающихся дивидендов и определенной величины премии (обычно 1% от стоимости акции).

В качестве базы для определения стоимости выкупаемой акции принимаются следующие стоимостные оценки:

- номинальная стоимость акции.

- цена выкупа, предусмотренная в уставе АО.

- цена выкупа по рыночной стоимости акции.

Обычно погашение отзывных акций является привилегией компаний. Но у инвестора нет четких гарантий, что эти акции будут обязательно погашены. В ряде случаев выпускаются ретрективные акции, право погашения которых, принадлежит инвестору. Владелец акции имеет право предъявить ее для выкупа по заранее определенной цене.

В ряде случаев фирмы прибегают к эмиссии конвертируемых привилегированных акций, в условиях выпуска которых предусмотрена возможность их обмена н обыкновенные акции. При этом устанавливается срок конвертации, цена конвертации, количество обыкновенных акций, которые можно получить в обмен на одну привилегированную акцию, и другие параметры.

Достоинства привилегированных акций состоят:

• в обеспечении стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности предприятия;

• в защищенности от инвестиционных рисков (полностью от систематического и частично от несистематического);

• в обеспечении преимущественного права на получение дивидендов при их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации акционерного общества.

Недостатками привилегированных акций являются:

• отсутствие права участия в управлении акционерным обществом;

• возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимости от желания акционера;

• более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновенными акциями.

3.4. Обыкновенные акции

Обыкновенные акции - дают право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров, а выплата дивидендов при ликвидации предприятия осуществляется только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций. По обыкновенным акциям дивиденд может не выплачиваться.

В формировании финансовых ресурсов АО обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75 %. Во многих обществах уставной капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций:

-право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;

-право на получение дивиденда; размер годового дивиденда на обыкновенную акцию определяет совет директоров АО и утверждается на общем собрании акционеров;

- возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций.

-возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции;

-право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Приобретая обыкновенную акцию, инвестор делает бессрочный взнос в уставной капитал компании. Одна из главных особенностей обыкновенной акции заключается в том, что он не может в большинстве случаев потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция – это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.

Владение акциями всегда связано с определенным риском. В случае ликвидации АО по причине несостоятельности, прежде всего, решаются вопросы с кредиторами, затем владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций

Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала. На первом этапе в момент создания АО. Учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. При учреждении АО весь уставной капитал должен быть полностью распределен между учредителями.

При необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов АО может выйти на фондовый рынок, выпустив ценные бумаги.

Чтобы не допустить скупку контрольного пакета акций, эмитент выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса – ограниченные.

Типы ограниченных акций:

- Неголосующие акции вообще не дают право голоса их владельцам на собрании акционеров. Эти акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость таких акций ниже.

- Подчиненные – дают в меньшей степени право голоса (например: на 10 акций 1 голос). Все другие условия (дивиденды, т.п.) остаются, как и для всех других обыкновенных акций.

- С ограниченным правом голоса – дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций (например не менее 200 акций). В Российской Федерации выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

- Учредительные акции – закрепляют за учредителями определенный процент акций, тогда в учредительных документах должно быть предусмотрено, что доля учредителей не должна быть ниже, например 40%.

В России в процессе приватизации государственных предприятий были выпущены «золотые акции», которые закреплялись в государственной собственности. Владелец «золотой акции» по всем вопросам на собрании акционеров имеет один голос. Если решение общим собранием акционеров принято, а владелец «золотой акции» с ним не согласен, он имеет право наложить вето и приостановить введение в действие решений собрания на срок до 6 месяцев. Если в течение данного срока решение, устраивающее обе стороны, не будет найдено, вопрос передается на рассмотрение Мингосимущества РФ или правительства РФ.

«Золотая акция» предоставляет ее владельцу право «вето» при принятии собранием акционеров следующих решений:

• внесения изменений и дополнений в устав АО;

• реорганизации и ликвидации АО;

• участия АО в других предприятиях; передачи АО в залог или аренду;

• продажи АО или отчуждения его имущества другими способами, такое право дается на срок до трех лет.

К числу достоинств обыкновенных акций относятся:

• возможность получения более высоких доходов в период эффективной деятельности акционерного общества;

• более высокая степень корреляции доходов с темпами инфляции;

• возможность прямого влияния на хозяйственную деятельность предприятия путем участия в управлении им;

• более высокая ликвидность на фондовом рынке;

• возможность участия в разработке дивидендной политики акционерного общества и др.

К недостаткам простых акций относятся:

• нестабильность уровня доходов и возможность получения низких дивидендов (при неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды могут не выплачиваться вообще);

• возможность потери всего инвестиционного капитала при банкротстве и ликвидации акционерного общества;

• низкая защищённость от инвестиционных рисков и др.