3.3. Привилегированные акции

Акции бывают обыкновенные (простые) и привилегированные

Выпуская привилегированные акции, компания преследует цель привлечения дополнительного капитала, который в учете отражается как собственный капитал. Привилегированные акции в соответствии с российским законодательством, наряду с обыкновенными акциями, образуют уставной капитал АО [15].

По законодательству Российской Федерации могут выпускаться привилегированные акции, размер дивидендов по которым определен или не определен. В последнем случае дивиденды не могут быть меньше дивидендов по обыкновенным акциям. Привилегированные акции по сравнению с обыкновенными характеризуются также тем, что они предоставляют преимущественное право владельца на получение дивиденда и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности.

По привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе, дивиденды должны выплачиваться (хотя бы частично).

По привилегированным акциям при их выпуске устанавливается:

1) размер дивиденда;

2) ликвидационная стоимость;

3) или оба показателя.

Причем это определяется как фиксированная сумма денег или в % к номинальной стоимости.

На первых этапах зарождения фондового рынка привилегированные акции выпускались с фиксированным дивидендом. И в настоящее время законодательства большинства стран требуют, чтобы в уставе был определен размер дивиденда по привилегированным акциям. Он может быть установлен в твердой сумме на 1 акцию (фиксированный дивиденд), в процентах к номинальной стоимости акции, или же дана иная методика расчета дивиденда.

В российской практике широко применяется выпуск привилегированных акций, размер дивиденда по которым не фиксирован. Дивиденд может быть плавающим, корректируемым, расчетным и т.д. Выплата дивидендов по привилегированным акциям не является строгим обязательством предприятия и зависит от условий выпуска акций, финансового состояния эмитента, решения совета директоров. Однако владельцы привилегированных акций имеют большие гарантии в получении дивиденда, чем владельцы обыкновенных акций. Так, по российскому законодательству компания не вправе решать вопрос о выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном объеме дивидендов по всем типам привилегированных акций, в размере, определенном уставом АО.

АО имеет право выпускать несколько типов привилегированных акций, которые могут различаться номинальной стоимостью, доходностью, сроками выплаты дивидендов и др. В таких случаях в учредительных документах должна быть установлена очередность выплаты дивидендов по каждому виду акций и оговорены права их владельцев.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных тем, что они, при условии регулярных выплат дивидендов, не предоставляют своим владельцам право участвовать в голосовании на собрании акционеров, если это право не закреплено за ними в уставе АО. Однако это право у них появляется в том случае, если собрание акционеров принимает решение о невыплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждаются вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев акций (вопросы о реорганизации и ликвидации АО, вопросы, связанные с внесением изменений и дополнений в устав АО, касающиеся прав владельцев привилегированных акций, в частности изменение срока выплаты дивидендов, их величины, размера выплачиваемой ликвидационной стоимости, выпуск других привилегированных акций, дающих их владельцам большие права). По всем другим вопросам владельцы привилегированных акций при условии регулярных выплат дивидендов не голосует.

Привилегированные акции могут выпускаться различных типов, основными из которых являются следующие.

По возможности накопления невыплаченных дивидендов различают кумулятивные и некумулятивные акции.

Кумулятивные привилегированные акции предполагают, что если в силу тяжелого финансового положения или других факторов дивиденды не выплачены в текущем году, то они накапливаются и будут выплачены в последующие годы.

Некумулятивные привилегированные акции – это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год их накопление не производится и держатели которых не могут рассчитывать на получение дивидендов в последующие годы. Таким образом, предприятие может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям за текущий год, несмотря на то, что не выплачены дивиденды по привилегированным акциям за прошлые годы. При ликвидации предприятия такие акции стоят на одном из последних мест при удовлетворении имущественных прав. В этой связи компании очень редко выпускают некумулятивные привилегированные акции.

По стабильности выплачиваемых дивидендов различают:

1. Акции с фиксированным дивидендом - при выпуске устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода. Если в последующие периоды работы предприятия процентные ставки будут снижаться, то эмитенту придется по таким акциям выплачивать повышенный дивиденд. Если ставки станут расти, то инвестор будет получать фиксированный дивиденд, не отражающий реальную ситуацию на рынке. Таким образом, и эмитент и инвестор несут риск процентных ставок.

2. Акции с дополнительным дивидендом – или акции «с участием»- устанавливается нижняя граница дивиденда, который компания обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов (например: доплата до уровня дивиденда по обыкновенным акциям, в случае его повышения).

3. Для того, чтобы уменьшить процентный риск, выпускаются привилегированные акции с корректируемой ставкой дивиденда, по которым размер квартального дивиденда привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. Величина доходности ежеквартально меняется, отражая изменение доходности на рынке государственных ценных бумаг.

4. Акции с аукционной ставкой дивиденда. Банк или финансовая фирма, занимающаяся размещением привилегированных акций данной фирмы, каждые 49 дней проводит аукционы купли-продажи акций. Желающие купить акции подают заявку, где указывают число акций и желаемый дивиденд. Если этот желаемый дивиденд ниже установленного банком, то заявка удовлетворяется. При этом все победители получают акции с одинаковым уровнем дивиденда.