4 Большие капитальные вложения и влияние инфляционных процессов на амортизацию основного капитала;

* высокая налоговая нагрузка, часто приводящая к изъятию оборотных

средств; » наличие значительной дебиторской задолженности с неопределенными

сроками погашения.

Среди внешних причин наиболее важными являются: кризис неплатежей, рост цен на энергоносители и тарифов на грузовые перевозки, рост процентных ставок, по кредитам и займам.

Последствия отрицательного денежного потока или его недостаточной вели­чины со стабильной тенденцией к снижению следующие. Для получения необхо­димых денежных средств предприятие часто стремится реализовать неиспользо­ванные в производственном процессе реальные активы. Недостаток средств также восполняется за счет дополнительного привлечения банковских и коммерческих кредитов. При этом ухудшается структура пассивов баланса, утрачивается финан­совая независимость.

В дальнейшем такое предприятие вынуждено переносить первоочередные пла­тежи (по оплате труда персоналу, партнерам, в бюджет), увеличивая тем самым просроченную кредиторскую задолженность. Предприятие становится неплате­жеспособным, что в конечном итоге приводит к его банкротству.

Следует подчеркнуть, что далеко не во всех случаях отрицательный денеж­ный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия.

Быстрый рост объема производства требует большой массы денег, поэтому разви­вающееся предприятие часто имеет отрицательный денежный поток (приток денег ниже их оттока), который покрывается за счет кредитов и займов. Рекомендуется изучить основные направления расходовании средств предприятия, так как Ври наличии высокой доходности оно имеет возможность покрыть свои долговые Обязательства и генерировать значительный денежный поток в будущем.

• Например, при высоких капитальных затратах необходимо изучить будущую

•гдачу от этих вложений (в форме прибыли и амортизационных отчислений).

• При анализе денежных потоков целесообразно обратить внимание на следующее:

1. На какую величину объем капитальных вложений отличается от начисленной за год амортизации?

Если реальные инвестиции ниже, чем начисления, то это фактор экономии и образования свободных денежных средств, но только на коротком отрезке времени. Превышение суммы инвестиций над

начислениями на 5-10% подтверждает, что предприятие поддерживает свои основные средства в работоспособном состоянии. В случае значительного превышения капиталовложений над источниками их покрытия в течение длительного времени происходит стабильный отток денежных средств, что неблагоприятно для предприятия.

2. Какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия, в бухгалтерской прибыли как источник его развития?

3. Превышает ли прирост дебиторской задолженности сумму нового акционерного капитала плюс нераспределенная прибыль?

4. Покрывает ли величина чистого оборотного капитала не менее 10% Оборотных активов и составляет ли она не менее 50% объема запасов, обеспечивая финансовую устойчивость предприятия?

Соблюдение указанных условий на практике позволяет не только правильно [анализировать движение денежных потоков за отчетный период, но и делать обоснованные прогнозы на перспективу (квартал, год),

Таким образом, анализ потока денежных средств позволяет аналитику сделать правильные выводы о том:

- в каком объеме и из каких источников были получены денежные средства и на какие цели они были израсходованы;

- может ли предприятие в результате своей текущей, инвестиционной и финан­совой деятельности обеспечить превышение притока денежных, средств над оттоком и насколько стабильно подобное превышение в прогнозном периоде;

- достаточно ли полученной предприятием прибыли для самофинансирова­ния хозяйственной деятельности;

- может ли оно погасить первоочередные обязательства и если да, то в каком объеме (полностью или частично);

- достаточно ли чистой прибыли и амортизационных отчислений для финан­сирования капитальных вложений в основной капитал;

- каковы величина чистого денежного потока (резерва денежной налично­сти) на конец расчетного периода и ее прогноз на будущий период (квартал, полугодие, год).

Аргументированные рекомендации по данным финансовым аспектам позво­лят руководству предприятия (корпорации) принять обоснованные управленчес­кие решения по вопросам краткосрочного и долгосрочного финансирования теку­щей и инвестиционной деятельности.

Вопросы для контроля

1. Каковы цель и задачи анализа денежных потоков?

2. В чем заключаются преимущества анализа денежных потоков для оценки платежеспособности предприятия по сравнению с традиционными метода­ми изучения финансового состояния?

3. Какие основные факторы влияют на приток и отток денежных средств?

4. Назовите ключевые финансовые коэффициенты, имеющие наибольшую связь с движением денежных потоков.

5. В каких случаях отрицательный денежный поток благоприятен для пред­приятия?