3. Политика управления оборотными активами – совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и источников финансирования оборотных активов с целью повышения эффективности их использования.
Главной целью управления оборотными активами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов.
Для определения доходности вложений средств в оборотные активы используется коэффициент рентабельности, а также модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:
Роа = Ррп*Ооа
где
Роа – рентабельность оборотных активов;
Ррп – рентабельность реализации продукции;
Ооа – оборачиваемость оборотных активов.
Как видно их формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.
Ооа =
Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота. Однако сокращение средств не должно отрицательно отразиться ни на процессе производства, ни на ликвидности предприятия.
Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам.
1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Рассматриваются:
- динамика общего объема и состава оборотных активов, используемых предприятием.
- оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их сумме. (коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов).
- определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы.
- состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.
2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия
3. Оптимизация объема оборотных активов исходя из избранного типа политики формирования оборотных активов.
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.
6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия.
7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.
8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.
9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.
4. Политика управления запасами – это совокупность мер, направленных на оптимизацию общего размера и структуры запасов, минимизацию затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.
Производственные запасы можно классифицировать по принадлежности к одной из больших групп – сырье и материалы, незавершенное производство и готовая продукция.
В соответствии с этими тремя категориями, запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:
а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.
Наличие товарно-материальных запасов у предприятия оказывает двоякое влияние на финансовое состояние организации.
Положительное влияние
Можно оперативно выполнить заказ покупателя вследствие достаточного уровня запасов;
Создание больших запасов позволит выполнить крупный заказ, оперативно удовлетворить возросший спрос;
Закупки в большом количестве, как правило, позволяют добиться существенных скидок.
Отрицательное влияние.
Формирование крупных заказов сопряжено с возникновением вмененных затрат (упущенной выгоды вследствие отказа от альтернативных направлений использования ресурсов);
Возникают дополнительные издержки по хранению, перевозке, страхованию запасов;
Возникают возможные убытки, связанные с устареванием продукции, ее порчи.
Одной из основных задач политики управления товарно-материальными запасами является разработка такого механизма, с помощью которого можно достичь оптимальных капиталовложений в этот вид оборотных активов. Успешное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.
Модель экономически обоснованных потребностей (EOQ)
Модель экономически обоснованных потребностей является широко известным способом расчета оптимального уровня заказа, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и стоимость выполнения заказа, при заданном объеме производства.
Оптимальный объем заказа — это разумный компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения заказа: с изменением объема заказа один вид расходов возрастает, а второй уменьшается. Например, если объем заказа относительно невелик, то средний уровень запасов будет низким, а складские расходы соответственно небольшими. Однако, если объем заказа мал, то придется возобновлять заказ достаточно часто, что повысит годовую стоимость выполнения заказа (в частности затраты на транспортную доставку, приемку товаров). И напротив, годовую стоимость выполнения заказа можно уменьшить, закупая крупные партии через большие интервалы времени, — но это приведет к повышению среднего уровня запасов и повысит стоимость хранения. Таким образом, идеальное решение — не слишком большой и не слишком малый объем заказа. Точная величина будет зависеть от конкретной стоимости хранения и выполнения заказа.
Q =
где
D – годовой спрос,
Q – объем заказа.
S – стоимость заказа
Н – готовая продукция
Построение эффективных систем контроля за движением запасов.
Основной задачей контролирующих систем является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов наиболее широкое применение получили метод Парето и система А-В-С.
Согласно методу Парето (20/80) 20% объектов, с которыми обычно приходится иметь дело, дают, как правило, 80%-ный результат. На складе применение метода Парето позволяет минимизировать количество передвижений посредством разделения всего ассортимента на 2 группы: 1) требующие большого количества перемещений, и 2) к которым обращаются достаточно редко.
АВС – анализ это инструмент, который позволяет изучить товарный ассортимент, определить рейтинг товаров по указанным критериям и выявить ту часть ассортимента, которая обеспечивает максимальный эффект. Ассортимент обычно анализируется по двум параметрам: объем продаж (реализованное количество) и получаемая прибыль (реализованная торговая наценка). ABC-анализ — анализ товарных запасов путём деления на три категории:
группа А – 20% позиций ассортимента дает 80% товарооборота;
группа В – 30% позиций ассортимента дает 15% товарооборота;
группа С – 50% позиций ассортимента дает 5% товарооборота.
Существует множество способов выделения групп в ABC-анализе.
Группа А – очень важные товары, они всегда должны присутствовать в ассортименте;
Группа В – товары средней степени важности;
Группа С – наименее важные товары.
5. В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:
дебиторская задолженность за товары, работы, услуги;
дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;
прочие виды дебиторской задолженности.
Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию.
Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотным капиталом и маркетинговой политики организации, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Управление дебиторской задолженностью подразумевает:
• выработку политики управления и принципов формирования;
• планирование дебиторской задолженности, ее лимитов и нормативов;
• формирование оптимальных форм расчетов с покупателями, максимальное использование предоплаты, аккредитивов; оформление большей доли дебиторской задолженности возможно векселями;
• ранжирование задолженности по срокам, в т.ч. по декадам и месяцам;
• формирование взаимоприемлемых сроков расчетов; постоянный контроль за практикой расчетов с контрагентами ;
• постоянный мониторинг влияния дебиторской задолженности на финансовую устойчивость предприятия;
• стимулирование досрочной и своевременной оплаты за продукцию через введение системы поощрений и санкций за несвоевременную выплату дебиторской задолженности;
• оперативный анализ и контроль за эффективностью управления текущей дебиторской задолженностью;
• отбор состава клиентов как форму снижения риска появления дебиторской задолженности.
Коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, который рассчитывается по следующей формуле:
КОАдз =
Коэффициент просроченности дебиторской задолженности рассчитывается по следующей формуле:
КПдз =
где
КПдз — коэффициент просроченности дебиторской задолженности;
Д3пр — сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки;
ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия.
Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете. Им присуща абсолютная ликвидность, однако цена ликвидности увеличивается по мере роста запаса денежных средств.
Классификация остатков денежных средств:
Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п.
Страховой (или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам.
Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных резервов других видов.
Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете.
Основной целью политики управления денежными активами является поддержание достаточного объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.
Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.
Методы управления денежными средствами предусматривают:
1) синхронизацию денежных потоков. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.
2) использование денежных средств в пути. Денежные средства в пути это разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы и проходящим по банковским документам.
3) ускорение денежных поступлений;
4) пространственно-временную оптимизацию банковских расчетов;
5) контроль выплат;
Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.
Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики оборотного капитала компании.
В западной практике наибольшее распространение получили две модели определения оптимальной величины денежных средств - модель В. Баумоля (1952 г.) и модель Миллера-Орра. (1966 г.).
Первая модель предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от продажи продукции предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график.
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:
Q = √ (2 · V · c) / r
где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах за период;
c - расходы по трансформации (конвертации) денежных средств в ценные бумаги;
r - приемлемый для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.
Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы.
Вторая модель (М. Миллера и Д. Орра) может использоваться, когда денежные выплаты являются неопределенными. По этой модели предлагается устанавливать верхний и нижний пределы для остатка денежных средств на расчетном счете. Если запас денежных средств достигает верхнего пределапроисходит перевод денег в рыночные ценные бумаги, когда достигается нижний предел - ценные бумаги конвертируются в денежные средства.
Данная модель помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.
В России данные модели практически не применимы ввиду сильной инфляции, анормальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.
Тема 8. Темп устойчивого экономического роста.
1 Понятие, факторы и типы экономического роста
2. Применение концепции устойчивого темпа роста в управлении предприятием
3. Расчет коэффициента устойчивого роста для предприятий и источники его финансирования.
1. Факторы и типы экономического роста.
Темп устойчивого экономического роста является регулятором оптимальных темпов развития объема операционной деятельности (прироста объема реализации продукции) или в обратном ее варианте — регулятором основных параметров финансового развития предприятия. Она позволяет закрепить достигнутое предприятием финансовое равновесие в долгосрочной перспективе его экономического развития.
Развитие и рост — это особые проблемы, которые требуют специальных механизмов финансового управления. Руководители компаний в основном стремятся к ускорению темпов роста. Причина такого стремления проста: чем выше темпы роста, тем больше доля рынка, тем выше и больше прибыль.
Основные факторы экономического роста:
1. Рост количества и качества трудовых, или людских, ресурсов;
2. Увеличение объема основного капитала;
3. Новая техника и технология;
4. новое в системе управления;
5. Разработка природных ресурсов.
Эти пять факторов экономического роста называются факторами предложения. Именно они обеспечивают физический рост производства. Однако для экономического роста имеет значение и факторы, влияющие на изменение спроса: ценовые и не ценовые факторы.
Трудовые ресурсы – наиглавнейший фактор экономического роста, от состояния которого зависит возможность вовлечения в хозяйственный оборот других ресурсов, использования и взаимодействия других факторов. Потенциал трудовых ресурсов зависит от численности работников, его половозрастной структуры, уровня общего и профессионального образования, развития науки. В условиях научно – технического процесса и трансформации его в технологический на первое место, как никогда прежде выдвигается человеческий фактор.
Следующий фактор производства – капитал. Он занимает господствующее положение по отношению к труду с точки зрения его организующего начала в общественном производстве, его функций управления и риска, стремление к эффективной отдаче, конкурирующей силе.
Повышение уровня используемых технологий автоматически ведет к изменению уровня требований, предъявляемых к рабочей силе, её структуре, а также изменениям в технической и воспроизводственных структурах капитала.
Типы экономического роста
1) Экстенсивный тип экономического роста предполагает расширение масштабов производства. Это значит, что экономический рост достигается благодаря увеличению количества вовлеченных в производство факторов производства на прежней технологической основе. Экстенсивные факторы: рост числа работников, увеличение капиталовложений, рост объема потребляемого сырья.
2) Интенсивный тип экономического роста предполагает применение более эффективных средств производства, технологий и процессов. Это значит, что экономический рост достигается за счет улучшения использования факторов производства. Интенсивные факторы: повышение квалификации работников, режим экономии, научно – технический прогресс, совершенствование и технологии и организации труда и производства, повышение качества продукции. В реальности нет чистого интенсивного и чистого экстенсивного типов экономического роста. Они сосуществуют рядом, воздействие интенсивных и экстенсивных факторов на экономический рост жестко переплетено.