5.3.3. Анализ эффективности (целесообразности) приобретения актива путем покупки или аренды (в том числе лизинга)

В данном случае необходимо сопоставить дисконтированные потоки при покупке и дисконтированные потоки (затраты) при аренде технических средств.

Аренда выгодна, если выполняется условие:

∑ З_t < Σ З_t (5.9)

где З_t - годовые затраты.

В состав затрат на шаге t при покупке технических средств входят:

– затраты на приобретение (на 1 шаге);

– затраты на обслуживание без учета амортизационных отчислений, поскольку амортизация представляет собой номинально-денежный расход, З_{обсл t} (на последующих шагах).

Эти затраты должны быть уменьшены на каждом шаге t на величину:

1. Налоговой экономии на обслуживание (НЭ обсл _t), так как расходы на обслуживание уменьшают налогооблагаемую базу).

Налоговая экономия определятся следующим образом:

НЭобсл _t= З_{обсл t} * T, (5.10)

где Т – ставка налога на прибыль.

2. Налоговой экономии на амортизации (НЭ_{ам t}), так как расходы на амортизацию уменьшают налогооблагаемую базу:

НЭ ам _t = Ам _t * T, (5.11)

где Ам_t – амортизационные отчисления на шаге t.

3. Чистой ликвидационной стоимости технических средств на последнем шаге расчета.

В состав затрат на шаге t при аренде входит арендная плата (Ар _t), которая должна быть уменьшена на величину:

1. Налоговой экономии на аренде (НЭ ар _t), так как арендные платежи включаются в себестоимость и снижают налогооблагаемую базу:

НЭ ар_t = Ар _t * T. (5.12)

2. Налоговой экономии на амортизации, так как при долгосрочной аренде арендуемое имущество находится на балансе арендатора, и амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции.

Рассмотрим следующий пример. Компания «Омега» желает приобрести оборудование, либо получить его на условиях финансового лизинга.Какой вариант более предпочтителен, если:

– стоимость оборудования 10000 руб.;

– срок использования – 5 лет;

– для приобретения компания использует кредит под 10% годовых;

– при финансовой аренде ежегодный платеж составляет 3200 руб.;

– предполагаемая цена оборудования по истечении пяти лет – 3500 руб.;

– ставка налога на прибыль – 35%;

– договором аренды (лизинга) предусмотрено, что арендодатель сам несет расходы по содержанию оборудования – 800 руб. ежегодно (в случае покупки эти расходы несет сама компания «Омега»);

– износ списывается по норме 20%.

Решение представлено в табл. 5.1.

Таблица 5.1

Выбор варианта приобретения актива

Показатель	Интервалы планирования
	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7
А. Покупка оборудования
Затраты на приобретение	- 10000
Окончание табл. 5.1
1	2	3	4	5	6	7
Затраты на обслуживание		-1500	-1500	-1500	-1500	-1500
Налоговая экономия на: – обслуживании		+525	+525	+525	+525	+525
– амортизации		+700	+700	+700	+700	+700
Выручка от реализации оборудования						+3500
Налог на прибыль						-1225
Чистая ликвидационная стоимость						+2275
Поток затрат на шаге t	-10000	-275	-275	-275	-275	+2000
Дисконтированный поток затрат на шаге t	-9090,9	-227,3	-206,6	-190,8	-173,5	1146,8
Дисконтированный поток нарастающим итогом	-9090,9	-9318,2	-9524,8	-9715,6	-9889,1	-8742,3
Б. Аренда оборудования
Арендные платежи	-3200,0	-3200,0	-3200,0	-3200,0	-3200,0	__
Налоговая экономия на аренде	+1120,0	+1120,0	+1120,0	+1120,0	+1120,0	__
Налоговая экономия на амортизации	-	+700	+700	+700	+700	+700
Затраты по аренде на шаге t	-2080,0	-1380,0	-1380,0	-1380,0	-1380,0	+700,0
Дисконтированные затраты	-1890,9	-1140,5	-1036,8	-957,7	-870,7	+401,4
Дисконтированные затраты нарастающим итогом	-1890,9	-3032,4	-4069,2	-5026,9	-5897,6	-5496,2