1

Тема 5 инструментальные методы, расчеты и модели в финансовом менеджменте

После изучения этой главы вы сможете получить представление:

• о месте инструментальных методов в арсенале финансового менеджера;

• видах факторного анализа;

• методах прогнозирования;

• имитационном моделировании;

• видах моделей в управлении финансами.

1. Классификация методов

На ранних этапах развития бизнеса управление финансами в компаниях осу­ществлялось в основном на интуитивной основе, т. е. без применения каких-либо формализованных методов. По мере усложнения бизнес-отношений (роста числа фирм, отраслей и сфер приложения капитала, усиления конкурентной борьбы, по­явления новых форм оргструктур управления и др.) подобный подход становится архаическим и неприемлемым. Появление современных средств обработки инфор­мации позволяет делать множественные расчеты в режиме имитационного моде­лирования и выбирать наиболее эффективные варианты действий, комбинации факторов, сферы приложения ресурсов и др. Иными словами, процесс принятия управленческих решений финансового характера¹ начинает все в большей степени опираться на некоторые формальные индикаторы, методы, модели. Вместе с тем понятно, что любая социально-экономическая система, к каковым относится хо­зяйствующий субъект, представляет собой не бездумный автомат, действующий по заданной программе, но механизм, функционирование которого из-за действия множества факторов, в том числе субъективного характера, по своей сути вариа­бельно. Таким образом, очевиден вывод о том, что реальный процесс управления финансами — это сплав искусства (т. е. неформализуемого начала) и науки (т. е. формализуемого начала). По сути дела, нахождение оптимальной комбинации не­формализуемого и формализуемого как раз и является основной целью внедрения в фирме эффективной системы управления вообще и финансами, в частности. Этот тезис особенно актуален для крупной компании со сложной оргструктурой управления, наличием групп лиц, принимающих участие или заинтересованных в ее деятельности и являющихся потенциальными носителями конфликта интере­сов, большими объемами вовлекаемых ресурсов и др.

Приведем пример. В целях диверсификации своей деятельности фирма наме­рена войти капиталом в новую сферу бизнеса. Это предполагает крупные инвести­ции, т. е. омертвление средств на продолжительный период времени. Окупятся ли эти инвестиции? Можно, конечно, рассуждать на качественном уровне, надеясь, например, на то, что ввиду перспективности новой продукции и ненасыщенности рынка удастся окупить затраты примерно за два-три года. Однако серьезный и особенно дорогостоящий и рисковый проект не может основываться на подобного рода утверждениях. Нужна доказательная база, т. е. хотя и приблизительные, но более или менее обоснованные оценки емкости рынка, объема и структуры пред­полагаемых постоянных и переменных затрат, условий мобилизации источников финансирования, возможности рассчитаться с кредиторами в случае, если предпо­лагается заемное финансирование, и др. Вот здесь-то и нужны формализованные методы и модели. Следует, правда, особо подчеркнуть, что совокупность аргумен­тов ни в коем случае не ограничивается формализованными оценками, которые лишь часть общей аргументации.

Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, с опреде­ленной долей условности можно разделить на три большие группы: (1) общеэко­номические, (2) инструментальные (количественные) методы принятия управлен­ческих решений и (3) специальные методы. Приведем общую их характеристику.

Общеэкономические методы. К этой группе относятся кредитование, ссудо­заемные операции, система кассовых и расчетных операций, система страхования, система расчетов, система финансовых санкций, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, система производства амортизационных отчис­лений, система налогообложения и др. Общая логика подобных методов, их основ­ные параметры, возможность или обязательность исполнения задаются централи­зованно в рамках системы государственного управления экономикой, а вариабель­ность в их применении довольно ограниченна. Перечисленные методы не являют­ся специфически ориентированными на финансового менеджера, однако он должен иметь представление о них. Так, система амортизационных отчислений является сферой интересов прежде всего бухгалтера, однако выбор того или иного метода амортизации существенно сказывается на финансовых результатах и пред­ставлении имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъек­та, что, как известно, представляет непосредственный интерес для финансового менеджера в контексте как внутрифирменного планирования, так и оценки статус-кво и потенциальных возможностей контрагентов. В следующих разделах книги будет продемонстрирована роль и специфика применения ряда общеэконо­мических методов в контексте управления ссудозаемными операциями, кассовыми и расчетными операциями, налоговой рационализации и др.

Инструментальные (количественные) методы. В эту группу входят методы прогнозирования, факторный анализ, методы финансовой математики, моделиро­вание и др. Эти методы, большинство из которых по своей природе уже импрови­зационны, используются прежде всего в финансовом и налоговом планировании, в частности в обосновании решений в отношении проектов инвестирования (Какая из альтернатив инвестирования наиболее благоприятна?) и финансирования (Ка­кая из альтернатив финансирования наиболее благоприятна?). Число инструмен­тальных методов огромно. Вероятно, наиболее значимы для финансового менед­жера следующие группы: методы факторного анализа; методы прогнозирования; методы теории принятия решений. Их характеристика будет приведена в других разделах главы.

Специальные методы. По степени централизованной регулируемости и обяза­тельности применения эти методы занимают промежуточное положение между первыми двумя группами, а многие из них еще только начинают получать распро­странение в России. В эту группу входят дивидендная политика, финансовая аренда, факторинговые операции, франчайзинг, фьючерсы и т. п. В основе многих методов лежат производные финансовые инструменты, или деривативы. Специ­фика применения некоторых специальных методов в управлении финансами фир­мы будет продемонстрирована на примерах.