30

Тема 2 концептуальные основы финансового менеджмента

Основные вопросы:

• о корреспонденции финансового менеджмента с другими науками;

• подходах к структурированию разделов финансового менеджмента;

• логике структурирования финансового менеджмента и его базовых блоках;

• логике моделирования концептуальных основ финансового менеджмента;

• характеристике и содержании структурных элементов модели;

• содержании фундаментальных концепций финансового менеджмента.

1. Финансовый менеджмент: структура и содержание

В предыдущей главе было показано, что финансовый менеджмент как самостоя­тельное систематизированное научно-практическое направление сформировался в начале второй половины XX в. Это событие было в известном, смысле естественной реакцией ученых и практиков на реалии зарождавшихся тенденций в управлении бизнесом, особенностями которого явились повышение значимости финансовых ре­сурсов и рынков, их глобализация, усиление интернационализации бизнеса, разви­тие крупных транснациональных корпораций, в значительной степени определяю­щих тенденции в экономике, и др. Эти реалии прежде всего привели к становлению неоклассической теории финансов, делающей акцент на обобщение и развитие мето­дов управления частным капиталом. Одной из примечательных особенностей новой теории была ее существенная математизация. Если классическая теория финансов носила в основном описательный характер, то научный инструментарий неокласси­ческой теории финансов весьма изощрен и довольно сложен с позиции практиков. Это направление представляет собой описание логики функционирования рынков капитала и может рассматриваться как теоретическое обоснование закономерностей развития этих рынков, логики и принципов поведения их участников.

В условиях рыночной экономики ее ключевые системообразующие элемен­ты — фирмы — безусловно имеют непосредственное отношение к рынкам капита­ла, причем в разных ипостасях: как инвесторы, финансовые реципиенты, спеку­лянты и др. Однако управление финансовой деятельностью фирмы не сводится лишь к операциям на финансовых рынках; последние составляют лишь часть раз­нообразных операций по управлению денежными потоками, инвестициями, ссудо­заемными операциям» и др. Именно это обстоятельство послужило основой раз­работки теоретических основ финансового менеджмента, который, как отмечалось выше, в начале второй половины XX в. довольно быстро оформился как самостоя­тельное научное и практическое направление, сформировавшееся на стыке трех наук; (1) неоклассической (или современной) теории финансов, (2) бухгалтерско­го учета и (3) общей теории управления.

1. Неоклассическая теория финансов и финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент как наука об управлении финансами некоторого хо­зяйствующего субъекта предполагает определенное обособление данного субъекта в контексте окружающей среды, идентификацию связей и отношений, возникаю­щих в процессе его функционирования. Финансовые потоки, с позиции макро­уровня, подчиняются определенной логике, а грамотное управление ими предпо­лагает знание некоторых объективно существующих концептуальных принципов, позволяющих понять эту логику. Именно в рамках современной теории финансов сформулированы многие базовые концепции финансового менеджмента, объясня­ется методология управления финансами экономического (хозяйствующего) субъ­екта, характеризуются основные категории науки управления финансами, разраба­тываются отдельные приемы, методы и инструменты, используемые для целей управления, дается их теоретическое обоснование.

С позиции практики неоклассическая теории финансов ориентирована прежде всего на участников финансовых рынков — финансовых аналитиков, профессиональ­ных портфельных инвесторов, портфельных менеджеров и др. Эти специалисты имеют вполне определенную профессиональную ориентацию, их объекты внима­ния — финансовые активы и инструменты. Что касается управления финансовой деятельностью конкретной компании, то финансовые активы являются лишь одним элементом, иногда не самым значащим, в системе объектов управления (в данном случае не имеются в виду специализированные финансовые компании). На первый план могут выходить проблемы управления расчетами, реальными инвестициями, структурой источников и т. п. Поэтому деятельность финансового менеджера как специалиста по управлению финансами компании не сводится лишь к применению методов финансовой аналитики; более того, нередко эти методы для практика пред­ставляются оторванными от действительности и схоластическими по своей природе.

Подобная аргументация может быть актуальной для финансовых менеджеров небольших предприятий, для которых умение работать на финансовом рынке зачас­тую не является жизненно необходимым. Что касается топ-менеджеров крупных компаний, то им приходится аккумулировать как инструментарий и технику управ­ления крупными финансовыми потоками, так и, например, методы управления де­биторской и кредиторской задолженностями. Поэтому такой специалист должен понимать, с одной стороны, логику функционирования финансового рынка, являю­щегося внешней средой по отношению к компании, а с другой стороны — принци­пы организации и методы управления финансовыми потоками внутри компании.

Финансовый менеджмент как раз и позволяет преодолеть определенную ото­рванность довольно математизированной (с позиции практиков) неоклассической теории финансов от практики повседневного управления финансовой деятельно­стью компании. Значимость теории для практического управления финансами за­ключается и в том, что, основываясь на общих закономерностях рынков капитала, финансовый менеджер может яснее осознать (возможно, на неформализованном уровне) и сформулировать логику принятия внутрифирменных решений. Напри­мер, невозможно дать четкое формализованное описание резервного заемного по­тенциала компании, но необходимо понимать его смысловое содержание и факто­ры, способствующие его изменению. Зачастую невозможно дать точную оценку альтернативных финансовых затрат, но знать их суть и принципы расчета просто необходимо. Таким образом, основной вклад неоклассической теории финансов в теорию и практику финансового менеджмента сводится прежде всего к разработке категорийного аппарата, обособлению и трактовке фундаментальных концепций управления финансами, формулированию принципов функционирования отдель­ной компании в международной и (или) национальной финансовой среде, выра­ботке универсальных инструментов финансового рынка, которыми при необходи­мости может воспользоваться любая компания, и др.