Тема 3. Управление государственным и муниципальным долгом

39. Из каких составляющих формируется совокупный долг в рамках народного хозяйства?

Общественный долг и частный долг (государственный долг и долг финансовых и нефинансовых организаций)

40. Из каких составляющих формируется общественный долг?

Суверенный и субсуверенный долг

41. Из каких составляющих формируется субсуверенный долг?

Субфедеральный и муниципальный долг

42. Что представляет собой капитальный долг?

Это вся сумма непогашенных обязательств.

43. Что представляет собой текущий долг?

Расходы по обслуживанию долга, т.е. выплаты доходов кредиторам по всем долговым обязательствам и по погашению обязательств, срок по которым наступил.

44. Каковы основные направления деятельности по управлению государственным долгом?

• разработка бюджетной политики в части планирования объема и структуры государственного долга;

• осуществление заимствований и проведение операций с государственным долгом, направленных на оптимизацию его структуры и сокращение расходов на обслуживание;

• организация учета долговых обязательств и операций с долгом, функционирование платежной системы исполнения долговых обязательств.

45. За счет каких составляющих формируется долговая нагрузка на бюджет?

За счет суммы основного долга и процентов. Она рассчитывается как отношение выплат основной суммы и процентов по всем долговым обязательствам заемщика к доходам бюджета в текущем году.

46. Какие действия необходимо предпринять при ненадлежащем обслуживании долга?

Урегулирование долга, реструктуризация долга, конверсия долга, списание долга

47. Какие действия необходимо предпринять при надлежащем обслуживании долга?

Текущее обслуживание, выплата процентов, погашение, стерилизация долга, рефинансирование

48. Какие процедуры проводятся при реструктуризации долга?

• выпуск новых облигаций, в которые конвертируются старые долги (обмен старых облигаций на новые в соответствии с заключенным соглашением);

• списание части старого долга и сокращение процентной ставки либо введение льготного периода по выплате процентов и/или основной суммы долга;

• увеличение срока займа (до 30 лет для субъекта федерации и до 10 лет для муниципальных образований);

• более надежное обеспечение новых облигаций (залог ценных бумаг (в США – 30-летние казначейские облигации), скользящая гарантия по выплате процентов в виде залога имущества, в т.ч. ценных бумаг, варранты, привязанные к ценам на нефть).

49. Что представляет собой секъюритизация кредитов и займов?

Обмен кредитных договоров и соглашений о займе на ценные бумаги реципиента.

В результате улучшается структура долга, так как дорогие и короткие банковские кредиты обмениваются на более длинные и дешевые средства облигационного займа, имеющего более высокую ликвидность.

50. Какие процедуры проводятся при рефинансировании долга?

Рефинансирование – погашение за счет выручки от вновь размещаемых выпусков ценных бумаг, размер долга остается неизменным (при условии, что размер привлекаемых ресурсов равен сумме погашаемых обязательств). Как правило, выпускаются ценные бумаги того же вида, что и бумаги погашаемого транша, однако эмитент имеет возможность оптимизировать параметры своего долга, скорректировав объем эмиссии и ставку процента. При благоприятных рыночных условиях объем нового выпуска может превосходить объем погашаемого выпуска и наоборот. При малейшей возможности эмитент будет снижать процентную ставку в целях снижения доходности и удешевления обслуживания долга.

51. Какие процедуры проводятся при стерилизации долга?

Стерилизация долга – погашение за счет средств бюджета с уменьшением суммы долга. Возможна при устойчивом профиците бюджета. Негативные последствия: инфляция (т.к. растет денежная масса в обращении, а инвесторы не получают новых инструментов инвестирования) и снижение реальных доходов населения вследствие сокращения финансирования социальных программ. Оптимальные сроки для стерилизации определяются на основе прогноза основных показателей социально-экономического развития территории и бюджетного анализа.

Программы стерилизации предполагают не только нормальное погашение долга без сопутствующего рефинансирования, но и досрочный выкуп долга, что позволяет оптимизировать его структуру, изъять с рынка (либо существенно сократить объем в обращении) те транши ГМЦБ, которые неудобны и дороги с точки зрения их обслуживания.

52. Что представляет собой конверсия долга?

Конверсия долга – замена старого долга на новый актив. Технически возможными являются следующие варианты конверсии.

1. Обмен «долга на долг».

2. Обмен «долга на собственность» (пакеты акций предприятий, предприятия как имущественные комплексы, земельные участки – в основном предназначенные под строительство новых социально-производственных комплексов – и другая недвижимость или права требования, обеспеченные недвижимостью) – своп (swap).

Дополнительно для внешнего долга:

3. Обмен «долга на экспорт».

4. Обмен «долга на национальную валюту», что называют «долгом для развития».

5. В условиях кризиса возможно сокращение госдолга путем недофинансирования бюджетной сферы (внешний долг Румынии).

53. Какая стратегия управления долгом предполагает постепенную выплату должником не только процентов, но и суммы основного долга?

Оптимистическая

54. Какая стратегия управления долгом предполагает погашение основного долга и процентных платежей путем рефинансирования за счет новых кредитов?

Пессимистическая

55. Какая стратегия управления долгом предполагает своевременную выплату должником процентов по кредитам при условии, что сумма новых займов не превышает суммы, выплаченной в счет погашения долга?

Нулевая

56. Как называют состояние, при котором заемщик не исполняет обязательства по всем инструментам долгового финансирования, или по нескольким инструментам, по которым подошел срок исполнения обязательств?

Полный дефолт

57. Как называют состояние, при котором заемщик не исполняет обязательства по одному или по нескольким инструментам долгового финансирования, с одновременным продолжением исполнения обязательств по другим долговым инструментам?

Частичный дефолт

58. Как называют состояние, при котором невыполнение обязательств по одному долговому инструменту автоматически ведет к невыполнению обязательств по другому долговому инструменту?

Кросс-дефолт

59. Как называют состояние, когда заемщик не выполнил какое-либо обязательство в срок, однако кредиторы имеют основания надеяться, что заемщик выполнит свои обязательства с некоторым опозданием?

Технический дефолт

60. Что показывает кривая доходности?

Кривая доходности – это график, показывающий доходность в зависимости срока до погашения, она показывает, какой должна быть доходность к моменту погашения ЦБ любых сроков действия. Если сложившаяся кривая доходности имеет отрицательный наклон, то можно выпустить небольшой по объему пилотный транш облигаций со сроком до погашения 15-20 лет на внутреннем рынке и 25-30 на внешнем.