Глава 1. Теоретические основы формирования и оценки капитала акционерного общества

1.1 Источники формирования капитала акционерного общества

Основополагающим объектом управления финансовой деятельностью организации является капитал. Капитал соответствует общему объему авансированных в деятельность организации ресурсов и характеризуется ценой (стоимостью) и структурой. Предприятия и фирмы получают необходимый для своей деятельности капитал из разных источников. При всем разнообразии подобных источников, они в общем случае могут быть разделены на собственные и заемные¹.

Различают несколько видов источников формирования и изменения стоимости капитала предприятий. Они отражаются в пассиве Бухгалтерского баланса и, как правило, составляют основную часть источников средств предприятия. По источникам денежных средств капитал предприятия подразделяется на:

• собственный капитал предприятия;

• привлеченный капитал предприятия;

• заемный капитал предприятия.

Собственный капитал

Основным источником финансирования является собственный капитал (рис.1).

Уставный капитал

Накопленный капитал

Целевое финансирование и поступление

Резервный капитал

Добавленный капитал

Фонд накопления

Нераспределенная прибыль

Рис.1. Состав собственного капитала предприятия

  Уставный капитал — это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На акционерных предприятиях – это номинальная стоимость всех видов акций.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

В акционерных обществах создается акционерный капитал, который состоит из стоимости привилегированных² и обыкновенных³ акций⁴.

Величина уставного капитала акционерного общества формируется в процессе эмиссии акций. Минимальная сумма уставного капитала акционерного общества должна составлять не менее 1000-кратной суммы МРОТ, установленно­го федеральным законодательством на дату государственной регистра­ции акционерного общества. Не допускается освобождение акционеров от оплаты акций или применение зачета требований к акционерному обществу⁵.

Увеличение уставного фонда акционерного общества производится по решению акционеров путем увеличения номинальной стоимости ак­ций или выпуска дополнительных акций. Уменьшение уставного капитала акционерного общества может быть осуществлено путем уменьшения номинальной стоимости акций или путем покупки части акций в целях сокращения их общего коли­чества.

Добавленный капитал как источник средств предприятия представляет собой источник по­полнения собственного капитала предприятия в виде дополнитель­но полученных предприятием средств от некоторых видов финан­сово-хозяйственной деятельности и учета внешних условий в денежном выражении. Величина добавочного капитала включает в себя прирост стоимости фондов и средств (собственного капитала) предприятия при переоценке, получении эмиссионного дохода; без­возмездном получении товарно-материальных и денежных ценностей и других источников.

Основным источником пополнения собственного капитала – является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть  нераспределенная прибыль (чистая прибыль), которая используется на конкретные цели через формирование и использование специальных фондов (накоплений), имеющих целевое назначение в соответствии с распоряжениями собственника предприятия. Часть этих средств направ­ляется на увеличение собственного капитала предприятия. Законодатель­ство не регулирует порядок образования и условия расходования средств специальных фондов, поэтому и средства других специальных фондов (потребления и резервных) могут быть также направлены на увеличе­ние собственного капитала.

Как источник пополнения собственного капитала предприятия ис­пользуют все возможные имеющиеся средства специальных фондов и денежные средства, направляемые на выплату дивидендов учредителям или доходов собственнику.

Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Источниками средств, направляемых на увеличение капитала, мо­гут быть и мобилизованные в процессе деятельности предприятия сред­ства. К таким средствам могут быть отнесены: экономия в связи с со­вершенствованием технологии; оптимизация расчетов; возмещение убытков; средства резервов по сомнительным долгам и другие, что при­водит к структурной перестройке капитала.

В качестве временных источников увеличения собственного капи­тала могут выступать и средства таких денежных фондов, как:

• амортизационный фонд;

• ремонтный фонд;

• страховые фонды и другие.

Использование собственного капитала в качестве источника финансирования организации имеет определенные преимущества и недостатки. Т.е. наряду с возможностью беспрепятственного привлечения средств за счет распределения чистой прибыли и обеспечения финансовой устойчивости и снижения риска банкротства, присутствует ограниченность объема привлечения средств величиной чистой прибыли, а также более высокая цена привлечения в сравнении с ценой заемного капитала.

Таким образом, в процессе хозяйственной деятельности собственник предприятия имеет право привлекать на любых условиях дополнительный капитал:

• граждан, в том числе иностранных граждан;

• средства других предприятий и организаций;

• средства государства как на безвозвратной основе, так и с передачей части прибыли владельцу средств, привлеченных в производство (на возвратной основе).

Такой капитал также приносит владельцам определенную прибыль от использования средств на предприятии и называется привлеченным капиталом.

Еще одним источником финансирования капитала организации является заемный капитал. Это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года) (рис. 2).

Заемный капитал

Долгосрочный

Краткосрочный

Лизинг

Кредиты банков

Займы

Кредиторская задолженность

Рис. 2. Классификация заемного капитала

 Заемный капитал, так же как и собственный, при его использовании в качестве источника финансирования обладает рядом преимуществ и недостатков. К преимуществам заемного финансирования относятся: а) разнообразие инструментов привлечения (банковские и коммерческие кредиты, облигационные займы); б) увеличение темпов роста объемов производства и продаж за счет использования дополнительного объема финансирования; в) обеспечение роста рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага. Что касается недостатков данного вида финансирования, то здесь стоит отметить сложность привлечения, повышенные финансовые риски (кредитный, процентный, потеря ликвидности и т.д.), а также необходимость уплаты процентов за использование заемного капитала⁶.

Используется капитал на приобретение и аренду основных средств, нематериальных активов, строительство объектов производственного и непроизводственного назначения, закупку сырья, материалов, топлива, энергии, оплату труда работников предприятия, уплату налогов, процентов за кредиты, дивидендов и т.д., т.е. он может быть вложен в долгосрочные активы и оборотные (текущие) активы. Долгосрочные активы создаются, как правило, за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов банка и займов. Текущие затраты финансируются за счет собственного и заемного капитала.

Управление структурой и объемом средств, поступающих из всех источников формирования и пополнения капитала предприятия, позво­ляет развиваться предприятию в соответствии с поставленными целями и задачами, эффективно использовать финансовые ресурсы для подтвер­ждения ликвидности, платежеспособности и независимости и удовлет­ворять интересы собственника.

Предприятие для выполнения своих функций должно рационально использовать имеющийся капитал, ориентируясь на величину уставно­го фонда, и, соответственно, собственные источники его увеличения.

Однако уставный капитал может и не выполнять возложенные на него задачи. Если он сформирован и увеличивается за счет средств, которые не являются или не могут являться капиталом, результат деятельности предприятия будет отрицательным. Уставный капитал может быть больше собственного капитала на величину иму­щества и других средств, не участвующих в процессе производства. Таким же образом весь капитал предприятия может быть меньше ис­точников его формирования и увеличения.