44. Финансовый цикл и его роль в финансовом менеджменте.

В процессе управления денежными средствами (ДС) в 1-ую очередь уделяется внимание продолжительности финансового цикла.Финансовый цикл(ФЦ) - время, в течение которого ДС предприятия действительно изъяты из его оборота. Этапы обращения денежной наличности:1-размещение заказа на сырье и проч.производственные запасы;2-поступление сырья и сопроводительных документов; 3-продажа готовой продукции (ГП); 4-получение платежа от покупателей;5-производственный процесс(бизнес-процесс);6-период обращения ДЗ;7- период обращения КЗ;8-оплата сырья и проч.производственных запасов;9-ФЦ;10-операционный цикл.Исходя из этой схемы операционный цикл-период полного оборота всей суммы оборотных активов (ОА):ПОЦ=ПО_мз+ПО_гп+ПО_дзгде: ПОЦ – продолжительность операционного цикла;ПО_мз- продолжительность оборота материальных запасов.Составляющие операционного цикла:1)производственный цикл включает в себя продолжительность полного оборота материальных элементов ОА, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья и материалов в производство и заканчивая моментом отгрузки ГП.ППЦ=ПО_{СырьяМатер}+ПО_{НЗ,ПолуФаб}+ПО_ГП2)финансовый циклПоскольку предприятие оплачивает поступившие запасы с отсрочкой, то продолжительность финансового цикла < операционного цикла и включает в себя период времени между началом оплаты КЗ и началом поступления ДС от покупателя.ПФЦ=ППЦ+ПО_ДЗ-ПО_КЗ.

Сокращение ФЦ способствует повышению платежеспособности предприятия, а значит и имиджа, привлекательности предприятия как делового партнера. Сокращение ФЦ может происходить за счет сокращения производственного цикла, и путем ускорения инкассации средств за отгруженную продукцию.

45. Кредитная политика (КП), как основа управления ДЗ.ДЗ -совокупность средств, подлежащих уплате данному предприятию различными юр,физ.лицами.ДЗ возникает в ходе нормального операц.цикла и подлежит погашению в течение года,т.е. речь идет о текущей ДЗ и о методах управления ею. Текущая ДЗ(до 1г.)составляет 50% от оборотных активов (ОА).Ее сокращение являет актуальной задачей.В балансе указывается и долгосрочная ДЗ,но по правилам фин.менеджмента подлежит включению в состав ВнОА и требует специфич.методов управления.В современ.условиях все большее количество предприятий разраб.политику взаимоотношений с покупателями–кредитную политику (КП).КП-совокупность подходов к установлению взаимоотнош.с покупат.,позволяющих ответить на вопросы:кому и на каких условиях продавать.КП-часть всей совокупной работы по управлению ОА предприятия,направленной на нахождение компромисса между рентаб.и ликвидн.Разработка политики базируется на анализе взаимоотношений с дебиторами за прошлые периоды.При этом всех дебиторов можно объединить в следующие гр:1)покупатели,заказчики;2)поставщики,подрядчики по авансам выданным; 3)бюджеты всех ур.по переплате налогов и сборов;4)физ.лица(подотчетные лица).В составе каждой группы выделяются наиболее значимые юр. и физ. лица. Источником информации является фин.отчетность предприятия(Форма 5),управленческая отчетность. Предприятию,с одной стороны,выгодно продавать в кредит,т.к. в результате увеличивается рентаб.деятельности за счет расширения масштабов продаж, но при этом увелич.риск неплатежей и объемы ДЗ.У предприятия возникает необходимость привлечения заемного капитала,чтобы не потерять поставщиков.Типы КП: 1)агрессивная (мягкая) КП.Приоритетной целью в этом случае является наращивание объемов прибыли за счет расширения объемов продаж в кредит,не считаясь с Ур.риска; 2)консервативная (жесткая) КП направлена на минимизацию кредитного риска. Поэтому предполагает предоставление кредитов только проверенным покупателям,минимизацию сроков кредита, невозможность их продления, штрафы.3)умеренная КП.При разработке КП прежде всего оценивается кредитоспособность клиента на основе его кредитной истории.Подходы к управлению ДЗ:1)сравнение доп.прибыли, получ. при применении различных вариантов КП с потерями, возникающ.при изм-и схем расчетов;2)сравнение и оптимизация величины и сроков КЗ и ДЗ.Необходимо комплексное управление ДЗ и КЗ. Данный подход распространяется в мировой практике и в анализе используется только разница этих величин.Сравнение происходит по уровню кредитоспособности, по времени отсрочки платежа, уровню скидок, доходам и расходам по инкассации.Методы повышения эффективности упр.ДЗ:1)расчеты векселями;2)факторинг;3)предоставление скидок при заключении дог.Предоставление скидок выгодно, если: - это приведет к расширению объемов продаж, а структура затрат такова, что это приводит к росту прибыли (пр-во с высок.долей пост. затрат);- система скидок интенсифицирует приток ДС на предприятии, что важно в условиях их дефицита;- когда скидка действует более эффективно, чем штраф.Каждое предпр. должно оценивать количество средств, замороженных в ДЗ.

46.Управление источниками финансирования д-ти ком.орг.Формирование оптимальной структуры капитала яв.одним из способов повышения рын.капитализации фирмы.что яв.главной целью финансового менеджмента.В условиях рынка для финансирования д-ти(долгосрочного)предприятию доступны средства из следующих источников:1.прибыль и ам;2.банковская система;3.рцб;4.бюджет.Самым привлекат.м источником средств является прибыль и ам,кот.служат основой самофинансир. Д-ти.Привлечение средств на РЦБ с помощью эмиссии долевых и долговых инструментов, также имеет ряд ограничений:- законодательного характера;- эк.х-ра;- профессионального характера.Кредит как источник финансир.:1.дорог;2.требует предоставление гарантий обеспечен,цена зависит от Ур.кредитосп-бности клиента.Бюджетное финансир.возможно для тех коммерч.организац,кот.участвуют в реализац.национальных программ.Каждое предпр.формирует для себя оптимальный набор источника средств.Исходя из организационно-правовой формы предприятия, вида деятельности, политики руководства в отношении привлечение средств.С позиции финансирования деятельности предприятия особое значение имеют долгосрочные источники средствПод капиталом понимаются источники средств,кот.носят долгосрочный хар-р и достаются за плату.Собственный капитал вкл.в себя:уставный,добавочный,резервный,нераспределенная прибыль, целевые финансир.и хар-ет ту долю имущ-ва предприятия,кот.принадлежит собственнику предприятия.Заемный кап.хар-ет долю имущ-ва,кот.принадлежит внешним инвестором и вкл.долгоср.и краткоср.обяз-ва.Всё выше перечисленное относится к традиционным источникам финансир.в современных условиях все больше распространение получают новые источники долгосрочного и краткосрочного финансирования:1.Право на льготную покупку акций; 2.Варант – ценная бумаг, дающая право на льготную покупку или продажу в уставной срок фиксируемой суммы финансовых активов 3)Залог 5.Лизинг.В современных условиях при управлении этим источником необходимо учитывать конкретные условия предприятия.Управление источниками средств не может быть сведено к использованию некоторого набора стандартных методик, т.к. количество факторов влияющих на структуру пассивов очень велико и не всегда может быть формализовано и оценено.Тем ни менее существуют методики, которые используются особенно при выборе стратегических источников финансирования.Одной из таких моделей являются «модель оценки доступных темпов наращивания производственной деятельности». Эта модель использует:Свойство инерционности и взаимосвязи эк.показателей,смысл кот.состоит в том, что в условиях стабильно работающего предпр.выручка и основные балансовые статьи связанные между собой через коэф.пропорциональности.Исходя из этого можно рассчитать ориентировочный объем требуемых источников фин-я.Использование модели начинается построением прогнозной отчетности(форма №1,2),при этом при определении источника средств для доп.финансир.используется показатель темпа прироста(желаемого или ожидаемого), объема реализации кот.характеризует устойчивый темп развития предприятия. Устойчивое предприятие не хочет резко изменять структуру источника средств, поэтому наращивая темпы деятельности требующие привлечение средств оно будет одновременно изменять величину как собственных, так и заемных средств

47.Операц.анализ как элемент управления капиталом.Одним из фин.анализа стратегического планирования явл операционный анализ(затраты - объем – прибыль), кот.отслеживает зависимость между величиной и структурой затрат объемом пр-ва и прибылью.Составляющие операц.анализа:-точка безубыточности;запас фин.прочности;-операцион.рычагбазируются на делении затрат, входящих в себестоимость продукции, на переменные(производственные)и постоянные(периодические).Эту классификацию всегда проводят для какого-то релевантного(относящийся к делу)периода,под кот.понимается диапазон деловой активности,в отношении кот. сохр.завис.затрат от объема производства(продаж).Переменные и постоянные затраты в пределах релевантного периода подчинены следующим закономерностям изменения:При проведении классификации в отношении некоторых затрат трудно однозначно выявить закономерность их изменения(например, расходы на электроэнергию).Для этого используются спец.методы-метод макс.и мин.точки;-графический (статистический);-метод наименьших квадратов.Большинство предпр.имеет широкую номенклатуру выпускаемой продукции и хотят знать,какой вклад в общий фин.результат вносит каждый из видов продукции.Для этого необходимо рассчитать показатели операционного анализа по каждому виду продукции.При этом обычно постоянные расходы делят пропорционально выручке. Каждое предприятие должно знать, до каких пор оно может сохранять тот или иной вид продукции (работы, услуги) в своем ассортименте и планировать изменения ассортиментной и ценовой политики исходя из жизненного цикла каждого продукта. Для этого используется углубленный операционный анализ. В соответствии с ним постоянные затраты делятся на прямые и косвенные и рассчитывается показатель «Промежуточная маржа» (ПМ). ПМ = Выручка - прямые (переменные и постоянные) затратыИзделие имеет право оставаться в ассортименте предприятия до тех пор, пока его промежуточная маржа неотрицательна, так как оно окупает не только переменные затраты, но и прямые постоянные. Кроме того, в процессе углублен.операцион.анализа рассчит.:Порог безубыточности-это такая выручка,кот.покрывает все прямые расх.по изделию,при этом промежуточн.маржа равна нулю.Порог б/у=Прямые постоянные затраты/удельный вес валовой маржи в выручкеПорог рентабельности - это такая выручка, которая покрывает все постоянные расходы по изделию, при этом прибыль равна нулю.Порог рен. = Постоян.затраты / удельный вес валовой маржи в выручке Совокупное воздействие произв. и фин.рычагов Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:- неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье., в результате предприятие не всегда имеет прибыль.Это усугубляется действием произв.рычага,сила кот.тем выше, чем выше удельный вес постоянных расх.Все это рождает предпр.риск-риск конкретного бизнеса(производственный).- неустойчивость фин.условий кредит,увелич.доли заемных средств,усугубляемое действием фин.рычага,неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достаточного дохода рождают финансовый риск.Эти риски действуют совокупно, усиливая друг друга, и могут разрушить предприятие.