3.8.Терминология в инвестиционном анализе

В финансовом анализе важно различать потоки реальных денег и записи в балансовом отчете. Как мы уже отмечали ранее в инвестиционный период осуществляются затраты, которые с точки зрения бухгалтерского учета должны быть отнесены (списаны) в будущие периоды времени. То есть затраты, фактически произведенные сегодня, отраженные в плане денежных потоков (Cash-Flow) в периоды времени, соответствующие фактическим датам оплаты, могут быть отнесены в отчете о прибылях и убытка в те периоды, когда они должны быть “списаны” в соответствии с правилами бухгалтерского учета.

Выплаты и издержки.

Следует делать различие между выплатами на инвестирование, производство и маркетинг, представляющий действительный отток денег и издержками, необходимыми для расчета чистого дохода.

Расходы (выплаты) представляют собой отток реальных денег в течении данного периода.

Издержки (затраты) не совпадают с оттоком реальных денег за конкретный период, à отражают только расходы, требуемые для создания определенного количества продуктов или услуг, произведенных за отчетный период.

В отношении сырья и материалов различие касается их закупки и технологической обработки, которые происходят в разное время или совпадают частично. В отношении оборудования различие между расходами и издержками определяется амортизацией, т.е. периодом отнесения на издержки в период срока эксплуатации. Термин “издержки” должен использоваться только в контексте анализа хозяйственной деятельности, когда подсчитываются удельные издержки или издержки на проданную продукцию.

3.9. Методы оценки инвестиционных расходов

Только после определения производственной программы и мощности предприятия можно дать точную оценку размера инвестиций для проекта. В случае планирования и предварительных оценок затрат это можно сделать с помощью соотношений. Например, часто принимают, что доля машин и оборудования для проекта составляет около 50 % от общих инвестиционных издержек, при доле вспомогательного оборудования - порядка 30 %. Здания и сооружения оцениваются в 10 -15 % от общих инвестиций. Аналогичный процент может устанавливаться для НИОКР, проектирования и т.д.

Существуют и другие, более точные методы оценки.

Экспоненциальная оценка расходов.

Если имеются данные прошлого периода об аналогичных типах предприятий или оборудования, то можно сделать вполне точные оценки затрат на предприятие или его оборудование, отличающееся по размерам и мощности.

Экспоненциальная оценка затрат основана на следующей формуле: если относительный размер двух предприятий или их оборудования обозначить как S1/S2, то относительные издержки составят (С1/С2)ⁿ - где n - экспоненциальный коэффициент, который для многих заводов и оборудования лежит в диапазонах 0.6 - 0.7.

(С1/С2)ⁿ = S1/S2

За рубежом экспоненциальные коэффициенты публикуются в отраслевых изданиях. Этот метод достаточно точен, при аналогичных проектах по технологии и технике.

Факторная оценка.

Этот метод состоит в определении затрат на основное оборудование предприятия и последующем суммировании коэффициентов для вспомогательного оборудования, с тем, чтобы составить оценку точных издержек. Например, если стоимость большого резервуара оценивается 20 тыс. грн., то затраты на его монтаж на участке, на трубопроводы, приборное и электрическое оборудование могут оцениваться в 32% или в 6.4 тыс.грн.

Оценки, основанные на полном расчете инвестиционных издержек обычно не нужны для Б-П, а выполняются на этапе осуществления проекта после его утверждения.