2.2. Рынок драгоценных металлов России

Рынок золота. В России внутреннее потребление золота составляет около 100-110 тонн в год (почти в 2 раза меньше производства, или около 2,5% мирового потребления). Россия, являясь одним из мировых лидеров по добыче, по объему потребления золота находится в ряду развивающихся стран. Правда, объемы добычи позволяют нашей стране оставаться крупным игроком на мировом рынке золота - большая часть добываемого золота вывозится на экспорт. По расчетам Гохрана, внутренний золотой рынок России способен ежегодно поглощать около 200 тонн золота, но этому мешают административные ограничения [20].

Цена золота зависит от многих факторов - от макроэкономических показателей мирового и региональных рынков, от цен на энергетические ресурсы (главным образом, нефти), а также курсов основных мировых валют.

После длительного снижения, продолжавшегося до 2002 г., цена на золото вот уже десять лет подряд почти непрерывно растет. Особенно активный рост наблюдается с 2009 г. В периоды наиболее высокого роста отмечается также значительная волатильность цены. Так, в 2011 г. нестабильность цен бросала унцию (28 гр.) от 1300 долл. до исторического рекорда 1920,3 долл.

Золото активно пополняет государственный запас. В 2009 г. золотой запас России составлял 520 тонн, в 2010 г. - 608 тонн. В конце декабря 2011 г. объем запасов составил уже 883 тонны. По запасам золота Банк России занимает восьмое место в мире после США (8,134 тыс. т), Германии (3,396 тыс. т), Международного валютного Фонда (2,814 тыс. т), Италии (2,452 тыс. т), Франции (2,435 тыс. т), Китая (1,054 тыс. т) и Швейцарии (1,040 тыс. т) [20].

Несмотря на приросты, доля золота в общем объеме золотовалютных резервов банка России пока невелика и составляет 9,1%. Традиционно высокий процент доли золота в резервах у Франции, США, Германии и Италии - более 70%, доля золота в объеме золотовалютных резервов Швейцарии составляет более 16%.

Потребители Индии и Китая с помощью золота в том числе хеджируются от рисов инфляции, которая в этих странах довольно высока - от 7 до 9% в год. Возможности золота как одного из выгодных инвестиционных и сберегательных инструментов оценило и российское население. К примеру, в 2011 г. обезличенные металлические счета (ОМС) в банках позволили получить своим владельцам 17-18% прибыли.

2.3. Рынок ценных бумаг рф

Рынок акций. Инструментальная база российского рынка акций в течение последних лет не демонстрировала тенденций к росту, а в 2011 г. обозначилось ее явное сокращение. Всего на внутреннем организованном рынке после объединения ведущих российских фондовых бирж представлено

320 российских акционерных обществ, что, по нашим оценкам, на 7% меньше, чем годом ранее. Капитализация внутреннего рынка акций опустилась до уровня двухлетней давности и составила 798 млрд. долл., за год снижение достигло 19%. Относительно ВВП капитализация внутреннего рынка акций упала до 47%. Структурные диспропорции капитализации сохранились [19]. Сокращение доли десяти наиболее капитализированных эмитентов приостановилось на уровне 62%. Нефтегазовая отрасль на конец года составила 52% капитализации, увеличившись на 6 п.п. Доли металлургии, финансовой отрасли, электроэнергетики в капитализации уменьшились.

Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке (без сделок РЕПО (это сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене) за год вырос на 17% и составил 19,6 трлн. руб. Выросли показатели ликвидности рынка акций: годовой коэффициент оборачиваемости достиг 76%, что, однако, на 13 п.п. меньше, чем в 2009 г. - рекордном по этому показателю. По оценкам, дивидендные выплаты по итогам 2011 г. могли составить 937 млрд. руб., что на 41% больше, чем годом ранее. Показатель дивидендной доходности рынка акций, соответственно, вырос до 4%.

Концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов остается чрезвычайно высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 86% общего оборота, при этом доля двух эмитентов (ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России») составляет около половины оборота. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30% с тенденцией к снижению доли зарубежных рынков.

Рынок корпоративных облигаций. Сокращение количества эмитентов «рыночных» облигаций (то есть облигаций, находящихся во вторичном обороте) продолжается уже четыре года, в декабре 2011 г. их стало 308 – на 16% меньше, чем в начале года. Одновременно с этим растет количество эмиссий облигаций, которое по итогам года составило 692 выпуска, что на 4% больше, чем в начале года. Активность первичных размещений сохранилась на высоком уровне. По имеющимся оценкам, объем «рыночных» размещений составил 789 млрд. руб. Тем не менее это на 7% меньше, чем в 2010 г. Второй год подряд объем внутреннего рынка корпоративных облигаций растет незначительно – около 16% в год, к концу 2011 г. достигнув 3,4 трлн. руб. по номинальной стоимости. Относительно ВВП объем внутреннего рынка корпоративных облигаций незначительно снизился и составил – 6,3%.

Общий объем биржевых и внебиржевых сделок (по номиналу, без сделок РЕПО) с корпоративными облигациями в течение года составил 5,8 трлн. руб. – на 2,6% меньше объема предыдущего года. Роль фондовых бирж во вторичном обороте корпоративных облигаций постоянно растет, за год доля биржевых сделок достигла 88%. Объем биржевых сделок (фактическая цена, без сделок РЕПО) вырос на 16%, до 5,2 трлн. руб. Проблема дефолтов по корпоративным облигациям теряет свою остроту, за год объем неисполненных обязательств составил 6,4 млрд. руб., это на 86% меньше, чем годом ранее.

Рынок государственных облигаций. Объем выпусков государственных облигаций (ГКО-ОФЗ) продолжил рост более интенсивно, чем в 2010 г., и достиг по итогам декабря 2,8 трлн. руб., увеличившись на 37% по сравнению с началом года. Относительно ВВП объем государственных облигаций вырос до 5,2%. Продолжился рост и вторичного рынка, по итогам года объем сделок (основной режим торгов, по номиналу, без учета РЕПО) составил 763 млрд. руб., - на 60% больше, чем годом ранее.

Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций. Этот рынок традиционно отличается небольшим объемом и не развивается; за год его объем снизился на 1,3% – до 424 млрд. руб. Общий объем биржевых и внебиржевых сделок (по номиналу, без сделок РЕПО) с субфедеральными и муниципальными облигациями снижается и составил за год 582 млрд. руб., уменьшившись на 35%. Доля фондовых бирж во вторичном обороте субфедеральных и муниципальных облигаций традиционно высока и достигает 81%. За двенадцать месяцев объем биржевых сделок (фактическая стоимость, без сделок РЕПО) также уменьшился и составил 476 млрд. руб. – на 29% меньше, чем в 2010 г.