Особенности оценки эффективности с учетом фактора рисков и неопределенности.

Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации, затраты и результаты различные.

При оценивании проектов, наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционного риска:

1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации;

2. Внешний риск (возможность введения ограничений на торговлю, закрытие границ и тому подобное).

3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений;

4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметров новой техники и технологий.

5. Колебания рыночной конъюнктуры цен, валютных курсов и тому подобное;

6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак);

8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников;

9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий, участников (возможность неплатежей, срывов договоренных обязательств, банкротств ).

Организационный экономический механизм реализации проекта, сопряженных с риском, должен включать специфические элементы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанность неблагоприятных последствий.

Для этих целей используют:

1) Заранее разработанные правила поведения или участников в определенных «внештатных ситуациях»

2) Управляющий центр, осуществляющий синхронизацию действий участников при значительных изменений условий реализации проекта

В проектах могут предусматриваться специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятных изменениях условий реализации проектов, в том числе в случае, когда цели проекта будут достигнуты не полностью или не будут достигнуты вообще.

Применение в проекте стабилизационных механизмов требует от участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации мероприятия, интересов участников и их оценок степени возможного риска. Такие затраты подлежат обязательному учету при определении эффективности проекта.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:

1. Продолжительности создания, эксплуатации, а при необходимости ликвидации объекта

2. Среднего нормативного срока службы основного технологического оборудования

3. Достижения заданных характеристик прибыли

4. Требования инвесторов

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал, год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на:

-первоночальные

-текущие

-ликвидационные, которые осуществляются на стадии строительства, функционирования, ликвидации.

Для стоимостной оценки результатов и затрат используются базисные, мировые, прогнозные, расчетные цены.

При разработке и сравнительной оценки нескольких вариантов проектов, необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

При оценке эффективности проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования их ценностей в начальном периоде). Для приведения разновременных затрат, результатов и эффекта используется норма дисконта, равное приемлемой для инвестора нормы дохода на капитал.

В сравнении различных вариантов, проектов и выбор лучшего необходимо производить с использованием различных показателей, к которым относится:

1. ЧДД;

2. ИД;

3. ВНД;

4. Срок окупаемости;

5. Другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проектов

Чдд определяется, как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенное к начальному шагу или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Ид представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величене капиталовложений.

Внд представляет собой ту норму дисконта, при котором величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Срок окупаемости – минимально временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается отрицательным. Другими словами, это период, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проектов, можно вычислять с дисконтированием и без него.