4. Аналіз можливих формувань інвестиційного портфеля на основі контроллінгових досліджень

При виконанні контроллінгових досліджень інвестиційних проектів - не можна забувати, що кожен інвестиційний проект повинен розглядатися в комплексі з іншими. Тому для виконання контролінгу інвестиційних проектів розглядається методика формування інвестиційних портфелів.

А) Класичний підхід полягає в тому, що якщо є можливість залучити та інвестувати капітал під одну і ту ж ставку відсотка r, то необхідно схвалити всі інвестиційні проекти, чиста приведена вартість яких позитивна за ставкою дисконтування, що дорівнює r. Але на практиці такого ніколи не буває, а тому цей спосіб формування інвестиційного портфеля має тільки теоретичну значущість. На практиці в системі контролінгу інвестицій використовується дуже рідко.

Б) Подвійний бюджет. З метою захисту стратегічної роботи на деяких підприємствах бюджет поділяють на два: поточний і стратегічний. Поточний бюджет забезпечує безперервне отримання прибутку від використання діючих потужностей підприємства, капіталовкладення в збільшення потужностей, капіталовкладення з метою збільшення прибутку за рахунок зниження собівартості.

Стратегічний же бюджет передбачає вкладення капіталу в підвищення конкурентоспроможності підприємства в стратегічних сферах діяльності, освоєння нових ринків збуту і нових напрямків діяльності.

Використання подвійного бюджету має такі переваги:

• кошти виділяються цільовим спрямуванням для стратегічної діяльності і це захищає їх від використання для поточної діяльності;

• розподіл бюджету на два дає можливість балансувати капіталовкладення і доходи в коротких і тривалих періодах;

• критерії оцінки проектів залежать від мети здійснення проекту (короткостроковий чи довгостроковий ефект);

• подвійний бюджет супроводжує здійснення оперативного та стратегічного контролінгу.

Аналогічно і складання інвестиційного плану також розбивається на дві частини:

• стратегічний інвестиційний план розробляється на тривалу перспективу після проведення аналізу зовнішнього і внутрішнього середовищ, балансування життєвих циклів різних стратегічних зон господарювання, стратегічної гнучкості та ін (при цьому фінансові показники відіграють підлеглу роль);

• в процесі складання поточного бюджету орієнтуються на показники рентабельності, особлива увага приділяється обмеженням ліквідності, структури капіталу і т.п.

При складанні такого подвійного бюджету часто використовують і методи дисконтування грошових потоків, але при цьому для різних типів застосовуються різні ставки дисконтування.

Так як подвійний бюджет створює поле для всіляких маніпуляцій (часто важко віднести інвестиційний проект до однієї з двох категорій), то це є значним недоліком і викликає виправдане невдоволення з боку менеджерів середньої ланки (адже при цьому діяльність різних менеджерів оцінюють за різними критеріями). І тому подвійний бюджет дуже рідко застосовують у контролінгу інвестиційних проектів.