8.4. Методы управления инвестиционными рисками.

Безопасность реализации инвестиционного проекта во многом зависит от того, насколько эффективными окажутся выбранные способы управления рисками. Совокупность методов и инструментов по определению и снижению степени риска представляет собой систему управления рисками, составляющую основу риск-менеджмента.

К основным элементам, составляющим содержание этой системы, можно отнести следующие:

- выявление и идентификацию рисков;

- оценку влияния рисков на инвестиционный проект и определение наиболее значительных рисков;

- разработку способов предотвращения или минимизации рисков;

- осуществление мер по устранению или снижению влияния рисков на проект;

- контроль рисков, мониторинг рисковых ситуаций.

Процесс выявления и идентификации рисков начинается со сбора надежной и достаточной по объему информации, ее изучения и анализа. Это позволяет выявить источники рисков, определить, на каких этапах проекта могут возникнуть риски, и оценить вероятность возникновения выявленных рисков.

Следующим шагом риск-менеджмента является оценка степени влияния идентифицированных рисков на эффективность инвестиционного проекта. Применяемые в настоящее время методики анализа рисков, часть из которых рассмотрена нами выше, позволяют спрогнозировать величины потерь при возможных наступлениях неблагоприятных событий. На этом этапе процесса управления рисками определяют максимально возможный объем убытка и сопоставляют его с объемом вкладываемого капитала, а также с объемом собственных финансовых ресурсов. Для этой цели вычисляется коэффициент риска К_р:

, (8.11)

где У - максимально возможный убыток;

ФР - объем собственных финансовых ресурсов.

Анализируя значение К_р, характеризующее уровень риска, инвестор принимает решение о степени приемлемости прогнозируемой ситуации, в которой будет осуществляться реализация проекта. На этом же этапе производится выявление наиболее значительных рисков.

Следующий шаг – это выработка мер по предотвращению или снижению рисков. В рамках решения этой задачи все риски распределяются на три группы.

К первой группе относятся риски, практически не поддающиеся управлению и влекущие за собой кардинальные изменения хода реализации проекта. Это, к примеру, политические потрясения, экономические кризисы, дефолты, стихийные бедствия и другие явления.

Вторую группу составляют риски, источником которых являются взаимоотношения участников проекта, зачастую трудно предсказуемые заранее. Эти риски можно минимизировать путем тщательной юридической проработки контрактов, составления необходимых дополнительных соглашений, посредством предоставления гарантий, вознаграждений, пересмотра цен и прочих мер.

Третья группа – это риски, проявление которых можно минимизировать путем осуществления определенных методов воздействия на них.

Стратегия деятельности по выработке мер управления рисками включает следующие возможные варианты:

- избежание риска;

- удержание риска;

- снижение степени риска;

- передача риска.

Избежание риска – в подавляющем большинстве случаев это отказ от проекта. Такая ситуация может произойти, например, если прогнозируются проблемы с реализацией планируемого к выпуску продукта или ожидаются негативные макроэкономические явления. Поскольку осуществление инвестиционного проекта представляет собой протяженное во времени мероприятие, в процессе которого практически нет шансов ненаступления рисковых событий, то избежания рисков можно достичь, только отказавшись от реализации задуманного проекта. При этом важно отметить, что здесь речь идет об избежании рисков, относящихся только к данному непринятому проекту. Однако в этом случае инвестор может столкнуться с риском иного рода, связанного с упущенными возможностями, с потерей потенциального дохода, который он мог бы получить от инвестиционных вложений. Здесь будет уместно привести высказывание известного американского менеджера Уолтера Ристона: «Вся жизнь — управление рисками, а не исключение рисков».

Удержание риска заключается в его принятии и самостраховании. Удержание риска является, чаще всего, неизбежной мерой в условиях возникновения непредвиденных рисков уже в процессе реализации проекта. Для компенсации убытков от такого рода рисков должны быть заранее приняты меры по созданию резервов и запасов, достаточных для преодоления негативных явлений. Удержание риска требует дополнительных мер контроля, расчета и формирования необходимого объема резервов.

Снижение степени риска включает в себя широкий спектр возможных действий. Известно, что наилучшим способом уменьшения рисков является диверсификация. Такая методика достаточно просто осуществим на фондовом рынке, где диверсификация может быть проведена при формировании инвестиционного портфеля. Благодаря большому разнообразию ценных бумаг, несложному и сравнительно нетрудоемкому процессу их приобретения, возможности инвестирования даже незначительных денежных средств, финансовые инвестиции без особых проблем могут быть диверсифицированы. Однако, в сфере реальных инвестиций в производство диверсификация требует больших капиталовложений. Если это экономически невыполнимо, то следует рассмотреть возможность диверсификации хотя бы некоторых частей проекта. К примеру, можно рассмотреть возможность диверсификации каналов сбыта, поставщиков сырья и материалов, рынков транспортных и других услуг.

Методика снижения степени риска зависит от специфики проектов. Тем не менее, в рамках решения этой проблемы для всех без исключения проектов в сфере материального производства большое значение имеет проведение мероприятий по обеспечению безопасности функционирования объекта, подбору квалифицированных кадров, обучению персонала, созданию условий, мотивирующих деятельность работников. Грамотный менеджмент при выполнении этих задач позволяет существенно снизить степень риска реализации проекта. Неоценимую роль в стратегии и тактике снижения инвестиционных рисков играет своевременно полученная достоверная информация, поэтому разумные затраты на приобретение полезной для проекта информации способствуют минимизации возможных рисков.

Следующий метод уменьшения рисков – это их передача. Основным способом передачи рисков является страхование, которое может быть осуществлено страховыми компаниями. Однако не все риски можно застраховать. Страховые компании осуществляют страхование только тех рисков, которым свойственны случайность и непредсказуемость рисковых событий. При заключении страховой сделки непременным условием является наличие четкого алгоритма расчета возможного ущерба. Таким путем страховые компании минимизируют свои собственные риски.

Еще один, достаточно часто используемый метод передачи рисков, – получение гарантий. К примеру, предприятие, входящее в состав холдинга, стремится привлечь кредит на реализацию своего инвестиционного проекта, не располагая при этом ликвидными активами. Это означает, что оно само не может гарантировать возврат долга. В этом случае холдинг в целом может дать финансовую гарантию погашения обязательств, которая будет рассматриваться как обеспечение по кредиту.

При заключении форвардных контрактов по купле и продаже ценных бумаг или товаров существует риск колебания цен в будущем, когда сделка должна состояться. Передача риска колебания цен при проведении торговых операций достигается с помощью хеджирования его. Хеджирование – это процесс уменьшения неуверенности в будущих движениях цен на товары, ценные бумаги и иностранную валюту[20]. Чаще всего это достигается путем совершения сделки при помощи опциона, который ограждает инвестора от риска потенциальных убытков при колебании цен. Опцион гарантирует продажу или покупку товара или финансового актива в установленный срок в будущем по цене, оговоренной в момент заключения сделки.

На всех этапах реализации проекта должен осуществляться мониторинг рисков. Он представляет собой непрерывный процесс отслеживания выявленных рисков, анализа и идентификации вновь возникших рисков, прогнозирования появления новых непредвиденных ранее неблагоприятных событий.

В заключение следует отметить, что выбор совокупности тех или иных методов управления рисками должен производиться в каждом конкретном случае обоснованно с целью достижения максимальной защиты проектов от возможных рисков. Практика показывает, что затраты на разработку и внедрение системы управления рисками инвестиционного проекта существенно ниже, чем создаваемый ею экономический эффект.