Метод сценариев.
Этот метод основан на прогнозировании различных вариантов (сценариев) развития внешних и внутренних условий реализации проекта и оценке эффективности инвестиций для каждого сценария.
В отличие от анализа чувствительности данный метод позволяет одновременно учесть все рассматриваемые факторы, воздействующие на проект.
Наиболее часто метод сценариев используется для анализа трех вариантов развития событий: реального, оптимистического и пессимистического.
Реальный сценарий – это наиболее вероятный ход развития событий и реализации проекта. Однако внешняя среда может сформировать как позитивные, так и негативные условия для инвестиционного проекта. В связи с этим возникает необходимость анализа еще двух сценариев – оптимистического, при котором будут созданы наилучшие условия для проекта, и пессимистического, в котором будут учтены основные неблагоприятные факторы. Так, при пессимистическом сценарии могут прогнозироваться такие негативные обстоятельства, как повышение темпов инфляции, повышение налогов, снижение спроса на предполагаемую к выпуску продукцию, снижение рыночной цены продукта, появление товаров-заменителей и другие факторы. При оптимистическом прогнозе, напротив, исходные параметры будут позитивно влиять на результаты проекта. Для каждого сценария рассчитываются основные показатели эффективности инвестиционного проекта. Затем экспертным путем производится анализ этих показателей, на основании которого формулируется вывод о целесообразности принятия проекта.
В тех случаях, когда есть возможность установить вероятность наступления каждого из трех сценариев, можно рассчитать ожидаемый интегральный экономический эффект, применяя формулу математического ожидания.
Так, ожидаемый чистый дисконтированный доход будет равен:
,
(8.7)
где: i – номер сценария;
NPV i – чистый дисконтированный доход для i – го сценария;
Pi – вероятность наступления i – го сценария.
Пример 8.3. Рассчитать ожидаемое значение NPV при следующем распределении вероятности по сценариям:
-
Сценарий
NPVi, тыс.руб.
Pi
Реальный
55
0,5
Оптимистический
100
0,2
Пессимистический
-8
0,3
Воспользуемся формулой 8.7:
NPVож = 55 0,5+100 0,2+(-8) 0,3=45,1 тыс.руб.
Ожидаемое значение NPV имеет положительное значение, и проект может быть принят.
Если данных о вероятности сценариев нет, то для расчета ожидаемого значения NPV на практике рекомендуется воспользоваться следующей формулой:
NPVож=
NPVmax+(1-
)NPVmin
, (8.8)
где коэффициент обычно принимается, равным 0,3. Отметим также, что в зависимости от условий реализации проекта и от личных оценок инвестора этот коэффициент может принимать и другие значения в интервале {0; 1}.