2. Формы и инструментарий валютной политики

Система форм и инструментов валютной политики любого государства сравнительно стабильна. Основные формы (инструменты) валютной политики:

1. Дисконтная (учетная) политика - изменение учетной ставки Центральным банком с целью воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса в стране, - с другой.

2. Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Для увеличения курса национальной валюты Центральный банк иностранную продает, а для его снижения - покупает. Разновидностью девизной политики и важнейшим инструментом валютной политики в целом является валютная интервенция - целевые операции по купле-продаже иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными пределами его повышения или понижения. Для интервенции используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня обычно служит показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Например, летом 1997 года золотовалютные резервы России составляли 32 млрд. долларов, в феврале 1998 года – около 16 млрд., а к осени - 8 млрд. долларов, что свидетельствует о вмешательстве Центрального банка в поддержание курса рубля. К августу 2008 года золотовалютные резервы России достигли максимального за всю историю уровня – почти 600 млрд. долларов. Однако, в связи с мировым кризисом в начале 2009 года они сократились до 427 млрд. долларов, а к февралю этого года – еще на 40 млрд. долларов, и составили 387 млрд. долларов. Таким образом, на поддержание курса российского рубля Центральный банк в течение января тратил около 1 млрд. долларов ежедневно. Примером коллективной валютной интервенции для поддержки экономики Японии после сильнейшего землетрясения и аварии на АЭС явилась продажа странами «большой семерки» японский йен на сумму 25 млрд. дол., в результате чего курс йены снизился и составил 18 марта 2011 г. 82 йены за доллар против ее исторического максимума 17 марта 2011 г. 76 йен за доллар.

По направлению различают интервенции:

- по рынку, которые направлены на ускорение изменения курса валюты в направлении уже сложившейся тенденции его движения;

- против рынка, направленные на изменение курса против наметившейся тенденции.

Официальная интервенция может проводиться разными методами: на биржах или межбанковском рынке, на срок или с немедленным исполнением, открыто или конфиденциально. Данный инструмент валютной политики считается одним из наиболее доступных и действенных.

3. Управление официальными резервами. Золотовалютные резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, которые согласно методике МВФ состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервный позиции страны в МВФ, активов в иностранной валюте. В Республике Беларусь к ним также относятся серебро, платина, палладий, драгоценные камни (алмазы, изумруды, рубины, сапфиры и др.). Резервы необходимы для проведения интервенций, покрытия чрезвычайных потребностей, расчетов по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга, финансирования баланса текущих операций, обеспечения кредитной репутации государства и т.д. Поэтому поддержание их на оптимальном и эффективное управление ими является одной из важнейших задач валютной политики. Управление резервами страны осуществляет Центральный банк, а контрагентами в этих операциях выступают только первоклассные банковские учреждения развитых стран.

При оценке оптимального объема золотовалютных резервов в международной практике наиболее часто считают приемлемым их уровень, превышающий трехмесячный импорт страны.

Одной из важнейших задач управления резервами является определение целесообразного соотношения между основными их составляющими - золотом и иностранной валютой. С одной стороны, золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов и его хранение требует расходов. С другой стороны, золото остается высоколиквидным активом, что особенно актуально в условиях финансового кризиса и нестабильности ведущих валют. Поэтому решение этой задачи сводится к нахождению компромисса между стремлением к обеспечению доходности золотовалютных резервов и требованием поддержания высокого уровня их ликвидности.

Как правило, вопрос о доле золота в структуре золотовалютных резервов каждая страна решает с учетом специфических особенностей и обязательств. В среднем этот показатель составляет 10 %. В странах еврозоны и Европейском Центральном банке он превышает 60%, а в США - около 70 %. Крупнейшие запасы золота сосредоточены в США (свыше 8 тыс. тонн), Германия (свыше 3 тыс. тонн), МВФ, Италии и Франции (свыше 2 тыс. тонн).

Управление официальными резервами включает также регулирование структуры их валютной составляющей.

Диверсификация валютных резервов – это политика государства, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютных интервенций и защиты от валютных рисков.

Актуальность данной проблемы обусловлена присущей современной валютной системе тенденций движения от долларового к мультивалютному стандарту в связи с увеличением экономического потенциала стран Западной Европы, Японии и Китая.

Создание золотовалютных резервов в Беларуси началось после распада СССР. До 1998 года они включали в себя валюты ведущих стран мира. С 1998 года Национальный банк приступил к формированию золотого запаса страны, а с 2004 года – Фонда драгоценных камней НБ РБ. Золотовалютные резервы страны пополняются, главным образом, за сет внешних заимствований и поступлений от приватизационных сделок. По состоянию на 1 января 2013 года золотовалютные резервы составили 8 млрд. 95 млн долларов, а золотой запас НБ РБ составил 33,3 тонны (46-е место в мире и 3-е в СНГ).

Основной целью деятельности Нацбанка по управлению резервами является обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. С целью минимизации риска резервы размещаются в банках высшей категории надежности в странах Евросоюза, в Швейцарии, в России. Валютная структура резервов Национального банка представлена следующим образом: 63 % составляют доллары США, 25 % - евро, 12 % - другие валюты.