Учет налогов при оценке ип

Важность:

• Налоговый «щит» амортизации

• Налоговый «щит» процентов

2 варианта:

1. С помощью преобразования ДП

2. С помощью преобразования ставки

(можно комбинировать)

Допущения:

1. Общий налог на прибыль: инвестор платит один общий налог на прибыль.

2. Налгооблагаемая база (НБ): амортизация и проценты за кредит снижают НБ; проценты по депозиту увеличивают НБ; первоначальные инвестиции не влияют на НБ.

3. Пропорциональное налогообложение: ставка налога на прибыль не зависит от НБ.

4. Немедленное налогообложение: налог оплачивается в момент возникновения обязательства

5. Немедленный перенос убытка: в случае убытка инвестор немедленно получает возмещение в размере «отрицательного» налога (см.пример)

6. Независимость ДП от налогообложения: инвестор не делает попыток переложить налоговое бремя на потребителя.

Пример: первоначальная стоимость = 900, срок службы – 3 года; амортизация линейная равномерная.

Без ИП:

1	0	1	2	3
Прибыль без аморт.	500	500	500	500
Налог на П	100	100	100	100
ДП	400	400	400	400

Данные по ИП:

2	0	1	2	3
Прибыль с аморт.		0	200	1500
Налог на П		300	300	300
ДП		-300	-100	1200

Сумма 1 и 2	0	1	2	3
ƩП	500	200	400	1700
Налог	100	40	80	340
ƩДП	-500(400-900)	460	620	1660

400 460

400 620

Не смотря на то, что ДП ИП в этих периодах отрицательные. Дело вот в чем: за счет убытков налоговая база уменьшается, что приводит к появлению «отрицательного» налога (допущение №5).

	0	1	2	3
Прибыль		0	200	1500
Амортизация		300	300	300
Прибыль		-300	-100	1200
Налог		-60	-20	-240
Чистая прибыль		-240	-80	960
ДП ИП	-900	60	220	1260

Стандартная модель:

Модель ставки процента:

% - проценты по депозитам.

Задача:

	0	1	2
Проект	-1000	900	400

i= 10%, налог 20%, срок службы – 2 года, линейная амортизация.

Н

Исходя из формул:

айти NPV и КС при финансировании за счет СК и ЗК.

Амортизация = 1000/2 = 500

i = 0,1*(1-0,2) =0,08 – скорректированная процентная ставка.

КС_ск = 1119,34 *1,08² = 1305,6

КС_зк = 119,34 *1,08² = 139,2

Теперь с помощью ПФП:

СК	0	1	2
ДП нескор	-1000	900	400
Аморт		500	500
%		0	82 (% по депозиту)
П		400	-18 (400-500+82)
ЧП		320 (400*0,8)	-14,4 (-18*0,8)
ДП	-1000	820 (900-0-80)	485,6 (400+82+3,6)
Депозит		-820	820
КС		0	1305,6

ЗК	0	1	2
ДП нескор	-1000	900	400
Аморт		500	500
%		-100 (% за кредит)	-26 (% по кредиту)
П		300	-126 (400-500-26)
ЧП		240 (300*0,8)	100,8 (-126*0,8)
ДП	-1000	740 (900-100-60)	399,2
Кредит	+1000	-1000
Кредит		260	260
КС		0	139,2

Модель ставки %:

СК: ДП_{скор 1} = 900 – (900 – 500)*0,2 = 820 (так как в первом периоде нет процентов по депозиту).

ДП_{скор 2} = 400 – (400 – 1000/2 + 82)*0,2 = 403,6

КС_СК = 1079,01* 1,1² = 1305,6

ЗК: ДП_{скор 1} = 900 – (900 – 500)*0,2 = 820

ДП_{скор 2} = 400 – (400 – 1000/2 - 26)*0,2 = 425,2

КС_СК = 96,86* 1,1² = 139,2

Задача:

i = 10%, налог на прибыль = 20%, срок службы = 4 года

• Потребление рассматривается, как распределение чистой прибыли.

• Независимые денежные потоки даны в

• Посленалоговом выражении

• Доналоговом выражении

• Доналоговом выражении, А = 100

	0	1	2	3	4
Независимые	500	200	200	200	200
Потребление	-50	-60	-75	-100	-50
ДП ИП	-1000	500	550	800	850

Стандартная модель!!! i = 0,1 * (1- 0,2) = 0,08

• ДП1 = 500 – (500 – 1000/4) * 0,2 = 450

ДП2 = 550 – (550 – 250) * 0,2 = 490

ДП3 = 800 – (800 – 250) * 0,2 = 690

ДП4 = 850 – (850 – 250) * 0,2 = 730.

- отдельно NPV инвестиционного проекта (учитываются только ДП ИП)

К С_зк = 921,97*1,08⁴ = 1253,14

КС_потр = -50 * 1,08⁴ – 60* 1,08³ – 75*1,08² – 100*1,08 – 50 = - 389,087

КС_{независимые ДП} = 500*1,08⁴ + 200*((1,08⁴ – 1) / 0,08) = 1581,45

КС_общее = 1253,14 + 1581,45 – 389,087= 2445,503

ПФП:

	0	1	2	3	4 -55 - % по кредиту (10% от 550) П = ДП ИП – Аморт - % 195 = 500 – 250 – 55 ДПскор = Аморт + ЧП = ДП ИП - % - Налог на П 406 = 250 + 156 = 500 – 55 – 39 546 = 406 + 200 - 60 610,7 = 489,7 + 200 – 75 – 4 (кредит)
НДП	500	200	200	200	200
Потребление	-50	-60	-75	-100	-50
ДП ИП	-1000	500	550	800	850
Аморт	0	250	250	250	250
%	0	-55	-0,4	61,1	145
П	0	195	299,6	611	745
Налог на П	0	39	59,9	122,2	149
ЧП	0	156	239,7	489	596
ДП скор	-1000	406	489,7	739	946
ДП общий	-550	546	610,7	1450	2446
Кредит	550	4
Депозит			-610,7	-1450

Так как во 2 пункте независимые ДП даны в ДОналоговом выражении, то их нужно скорректировать на налог: НДП – НДП*0,2 = НДП*0,8

В 3 пункте также – в доналоговом выражении, но указана аморт. = 100, значит корректируем на налоги и на аморт.

• КС_ндп = 1581,45*0,8 = 1261,6

КС_общее = 1253,14 + 1261,6 – 389,09 = 2125,66

• ДП1 = 500 – (500 – 100)*0,2 = 420

ДП2 = 200 – (200 – 100)*0,2 = 180

КС_общее = 1253,14 + 1382 – 389,09 = 2246,6