Раздел 5. Управление финансированием текущей деятельности предприятия

5.1. Текущие финансовые потребности и управление их финансированием

Текущая деятельность - это совокупность производственной, хозяйственной и финансовой деятельности предприятия, которая не носит долгосрочного характера. Объем текущих финансовых потребностей (ТФП) постоянно меняется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию. Характер изменения ТФП определяется особенностями и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия, наличием сезонных потребностей, текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств, ценами, расчетно-кассовым обслуживанием, платежной дисциплиной, организацией поставок и продаж, валютным курсом рубля, инфляцией и т.п. Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование текущих финансовых потребностей.

Размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия. Баланс как итоговый и важнейший отчетный документ бухгалтерского учета не отражает финансовые потребности предприятия. Он не дает полного представления обо всех составляющих текущей деятельности предприятия, например об операциях по формированию и финансированию текущих затрат на производство и реализацию продукции. ТФП находят полное и точное количественное проявление лишь при разработке и непрерывном уточнении прогнозных значений показателей текущих и оперативных финансовых планов предприятия.

Обеспечение текущих финансовых нужд предприятия есть финансирование его минимальной (в пределах совокупного норматива) и дополнительной потребности в оборотных средствах. Минимальная потребность в собственных оборотных средствах (оборотном капитале) не равна текущей финансовой потребности в них, последняя всегда больше. Для обеспечения дополнительного финансирования оборотных средств предприятия служат краткосрочные банковские кредиты и другие заемные источники. Финансирование ТФП - это финансирование нужд предприятия, связанных с формированием: производственных запасов; фондов обращения в виде запасов готовой продукции на складе и средств в расчетах (дебиторской задолженности); накоплений денежных средств для авансирования в хозяйственный оборот; краткосрочных финансовых вложений. Совокупность этих вложений, произведенных за счет всех источников, и предстает перед финансовым менеджером в качестве текущих активов. Таким образом, финансирование ТФП предприятия может трактоваться как финансирование (формирование) его текущих или краткосрочных активов.

Наличие и потребность в денежных средствах, в том числе временно свободных, включая остатки на расчетном счете, есть важный компонент ТФП предприятия и основа их реального финансирования. Достаточно ли имеющихся на счетах предприятия денежных средств для предстоящего финансирования расходов и могут ли они удовлетворить имеющиеся и возникшие дополнительно финансовые потребности? Существует ли необходимость изыскания дополнительных источников финансово-кредитных ресурсов на финансирование и кредитование текущей деятельности? Эти вопросы составляют основу управления финансированием текущей деятельности предприятия. В связи с этим перед финансовым менеджером встают две проблемы: определение в оперативном плане величины превышения текущих расходов над поступлениями денежных средств и выбор источников покрытия той части ТФП, которая оказалась не обеспеченной деньгами. Первая проблема разрешается на основе систематического составления, корректировки и контроля за исполнением платежного календаря, вторая - на основе сочетания собственных и заемных средств, краткосрочных и долгосрочных источников финансирования.

Таким образом, текущие финансовые потребности управляемы и подлежат определению, регулированию, планированию и контролю со стороны финансовых служб. Методология управления и финансирования ТФП отлична от методологии баланса. Финансирование текущей деятельности за счет собственных оборотных средств регулируется расходными статьями годового (с разбивкой по кварталам) или квартального (с разбивкой по месяцам) финансового плана - баланса доходов и расходов предприятия. Этот баланс выступает планово-прогнозной базой управления финансами предприятия, его активами и пассивами, основными и оборотными средствами (капиталом). Доходные и расходные статьи финансового плана предприятия отличны от балансовых и не повторяются в оперативных финансовых планах-прогнозах. Последние подкрепляют исполнение текущего баланса доходов и расходов более детальной оперативной финансовой работой по выявлению и обеспечению финансирования всех текущих расходов.

Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит от организации оборотных средств предприятии. Поэтому финансовый менеджер занимается оптимизацией материально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе, решает задачи ликвидации отвлечений оборотных средств в просроченную дебиторскую задолженность и сверхнормативные запасы, а также реализации излишних и ненужных товарно-материальных ценностей, неходовых и залежалых товаров. Особенно актуальным является увеличение скорости оборачиваемости оборотных средств. В основе длительности оборота оборотных средств лежит продолжительность производственного цикла, а также нахождение оборотных средств в виде дебиторской задолженности. Ускорение оборачиваемости позволяет относительно меньшими оборотными средствами обслуживать непрерывность производства в возрастающих масштабах. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит вовлечение высвобожденных финансовых ресурсов в хозяйственный оборот. Таким путем часто достигаются лучшие финансовые результаты, чем при получении максимальной рентабельности продаж за счет ценового фактора.

Высвобождение части оборотных средств из хозяйственного оборота за счёт ускорения их оборачиваемости способствует снижению кредиторской задолженности предприятия и часто сопровождается сокращением дебиторской задолженности. При замедлении оборачиваемости происходит дополнительное привлечение финансово-кредитных ресурсов в хозяйственный оборот. В последнем случае предприятие вынуждено будет задерживать платежи поставщикам, бюджетам, внебюджетным фондам и банкам, поскольку часть оборотных средств предприятия оказывается отвлеченной в сверхнормативные остатки товарно-материальных ценностей, возросшую дебиторскую задолженность, потери от порчи и т.п. Это прямой путь к сокращению объемов производства, продаж продукции и ухудшению финансовых результатов. Чтобы не допустить подобное, финансовый менеджер вынужден заниматься поиском заемных финансово-кредитных ресурсов. Изменение скорости оборачиваемости оборотных средств может быть рассчитана по формуле:

, (5.1)

где - изменение скорости оборачиваемости оборотных активов («+» - ускорение, «-» - замедление), дней;

и - средние остатки производственных запасов и готовой продукции в базовом и текущем периодах, тыс. руб.;

и - полная себестоимость реализованной продукции (объёма продаж) в базовом и текущем периодах, тыс. руб.;

и - длительность базового и текущего периодов, дней.

Тогда, сумма вовлечения (+) и привлечения (-) финансовых ресурсов в хозяйственный оборот составит:

, (5.2)

где - сумма вовлечения (привлечения) финансовых ресурсов в хозяйственный оборот;

- однодневный оборот в текущем периоде, исчисленный по полной себестоимости реализованной продукции, тыс. руб.

Эффективность комплексного управления текущими активами и пассивами может быть повышена за счет использования спонтанного финансирования, факторинга, учета векселей и других мероприятий, что позволит финансовому менеджеру оптимизировать расчеты и размер оборотных активов, ускорить оборачиваемость оборотных средств предприятия. Управление финансированием текущих финансовых потребностей предприятия зависит от стратегии покрытия потребности в оборотных средствах. Возможный характер перспективного изменения текущей потребности в оборотном капитале для развивающихся предприятий представлен на рис. 5.1.

Волнообразная кривая 4 представляет собой колебания потребности предприятия в оборотном капитале при ее нарастании. Когда потребность не покрывается долгосрочным финансированием, предприятие привлекает короткие деньги (прямая 3), выступая заемщиком. Если потребность в оборотном капитале покрывается мобилизованными долгосрочными источниками с избытком, то в краткосрочном плане предприятие становится кредитором (прямая 1). Прямая 2 отражает оптимальное состояние ресурсов, а кривая 4 - ситуацию, когда предприятие в текущей деятельности выступает то как заемщик (ниже прямой 2), то как кредитор (выше прямой 2).

Финансовому менеджеру рекомендуется соблюдать фундаментальный принцип соответствия сроков функционирования активов и источников их финансирования. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность - за счет краткосрочных заемных (кредитных) источников.

Анализ рис. 5.1 показывает, что увеличение оборотных средств стратегически возможно проводить также за счет долгосрочных источников (прямая 1). Экономической основой такого положения выступает принципиально иной, чем в отечественной экономике, состав долгосрочных источников финансирования. К источникам финансирования в зарубежных странах относится не только долгосрочный кредит, но в первую очередь выпуск и первичное размещение акций и облигаций предприятия. В случае устойчивой и прибыльной работы рыночные котировки его акций имеют тенденцию к повышению и появляется возможность пополнения собственного капитала за счет быстрого размещения дополнительно выпущенных акций. Одновременно укрепляется доверие инвесторов, и они готовы финансировать предприятие путем покупки его облигаций. Все это создает возможности долгосрочного финансирования текущих потребностей предприятия. Большая часть отечественных предприятий лишена такой возможности и действует в соответствии с прямой 3 на рис. 5.1.