7. Понятие финансового актива и методы оценки его внутренней стоимости. Модель оценки доходности актива с учетом систематического риска (модель сарм).

Финанс активы представл собой спец соглашения, контракты, определяющие взаимные обязательства сторон, участвующих в контракте. Эти обязательства фиксир-ся письменно на спец бланках, поэтому они получили название – уенные бумаги.

Фин.актив как любой другой товар может быть охарактери-зован с различных позиций. Соответственно он имеет некот хар-стики: цена, стоимость, доходность, риск. То, каждый момент времени рыночн цена актива существ в единств числе, а внутренняя ст-сть множественна. Можно выделить несколько правил которые позволяют провести различия между ценой и стоимостью актива:

1. Ст-ть – расчетный показатель, а цена декларированный.

2. В любой конкретный момент времени цена одназначна, а стоимость – многозначна.

3. Стоимость – первична, а цена – вторична.

Фундаментальный подход основан на том, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений.

Технократический подход основывается на информации динамики цены актива в прошлом.

Сторонники теории "Ходьбы наугад" считают, что текущие цены меняются совершенно не предсказуемо и независит от предыдущей динамики и информации прогнозного характера.

В качестве долговых ценных бумаг - облигации. Они имеют следующие стоимостные показатели:

1) норицательная стоимость;

2) конверсионная стоимость - это расчетный показатель когда условием займа предусмотрена конвертация в обыкнов акции;

3) выкупная цена - это цена по которой производится выкуп облигации эмитенетом по истечении срока облигационного займа или до этого момента если такая возможность предусмотрена условиями займа;

4) рыночн цена - зависит от доходности и кто явл эмитентом.

Соотношение между рыночной ценой и номиналом называется курсом облигаций.

В качестве долевых - акции. Они характеризуются:

1) конверсионная стоимость - расчетный показатель применительно к привелигированным акциям, в условиях эмиссии которых предусмотрена их конвертация в обыкновенные акции;

2) номинальная стоимость - которая обозначена на акции;

3) эмиссионная цена - та цена по которой акция продается на первичном рынке;

4. балансовая ст-ть - которая определяется как отношение чистой стоимости активов к общему числу выпущенных акций;

5. рыночная (курсовая) стоимость - та цена по которой акция котируется на вторичном рынке. Соотношение дохода акции с рыночной нормой прибыли.

Capital Asset Pricing Model (CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск. Хотя эта модель является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности ее используют многие крупные инвестиционные структуры, например Merrill Lynch и Value Line.

Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финанс инструмент, может быть разделен на два вида: систематич и несистематич. Систематич риск обусловл общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.

Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.

Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.

Точный расчет показателей β необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент β, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.