Глава 8. Формирование и управление инвестиционным портфелем ценных бумаг

8.1. Понятие и типы портфеля ценных бумаг

В мировой практике фондового рынка под инвестици­онным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным до­ходом, гарантированным государством, с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлени­ям.

Основная задача портфельного инвестирования — улуч­шить условия инвестирования, придав совокупности цен­ных бумаг такие инвестиционные характеристики, кото­рые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бу­маги, и возможны при их комбинации.

Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Портфельное инвес­тирование не стало преобладающим на российском рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг.

Банки исходя из зарубежного опыта, формируя инвес­тиционный портфель, набирают его в следующем соотно­шении: в общей сумме ценных бумаг около 7б% - госу­дарственные ценные бумаги, около 25% — муниципальные ценные бумаги и около 5% - прочие бумаги. Таким обра­зом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 пор­тфеля, а инвестиции с целью получения прибыли — 2/3. Такая структура портфеля характерна для крупного бан­ка, мелкие же банки в своем портфеле имеют 90% и более государственных и муниципальных ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Соотноше­ние дохода и риска характеризует тип портфеля. Еще важно, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат — дивидендов, процентов. В зависимости от источника дохода инвестиционные портфели можно классифицировать на следующие типы:

1. Портфель роста - формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Темпы роста курсо­вой стоимости определяют типы портфелей:

а) портфель агрессивного роста -нацелен на макси­мальный прирост капитала. В его состав входят ак­ции молодых, быстрорастущих компаний. Инвести­ции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но приносят самый высокий доход;

б) портфель консервативного роста - наименее рис­кованный среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных ком­паний, характеризующихся невысокими, но устой­чивыми темпами роста курсовой стоимости;

в) портфель среднего роста - включает надежные цен­ные бумаги и рискованные. Обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложе­ний.

2. Портфель дохода -данный тип портфеля ориентиро­ван на получение высокого текущего дохода - процент­ных и дивидендных выплат. Составляется из акций с уме­ренным ростом курсовой стоимости и высокими дивиден­дами, облигаций и других ценных бумаг с высокими теку­щими выплатами. Виды портфелей, входящих в данную группу:

а) портфель регулярного дохода — состоит из высоко­надежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

б) портфель доходных бумаг - формируется из высоко­доходных облигаций корпораций и ценных бумаг, при­носящих высокий доход при среднем уровне риска.

3. Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения кур­совой стоимости, так и низких дивидендных или процент­ных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост ка^ питальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Виды данного типа портфеля:

а) портфель двойного назначения - включает бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения, выпускающих собственные акции двух типов: а) приносящих высокий доход, б) обеспечи­вающих прирост капитала;

б) сбалансированный портфель предполагает сбаланси­рованность доходов и риска. Состоит из ценных бу­маг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высо­кодоходных ценных бумаг. Это обыкновенные и привилегированные акции, облигации.