- •Оглавление
- •Глава 1. Основы современной теории инвестиций……9
- •Глава 2. Инвестиционные проекты и их классификация…………………………………………………………..42
- •Глава 3. Методический инструментарий
- •Глава 11. Финансирование инвестиционных
- •Введение
- •Глава 1. Основы современной теории инвестиций
- •1.1. Понятие инвестиций и их экономическая сущность
- •1.2. Классификация инвестиций
- •1. По форме:
- •2. По участию инвестора в инвестиционном процессе:
- •3. По объекту инвестирования:
- •4. С точки зрения воспроизводственной направленности:
- •1.3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности
- •1. Законы Российской Федерации:
- •2. Указы Президента Российской Федерации:
- •3. Постановления Правительства Российской Федерации:
- •1.4. Инвестиционный климат региона и его оценка.
- •Примерный состав инвестиционно-значимых показателей для определения интегрального уровня инвестиционной привлекательности регионов рф14
- •Комплексные (интегральные) уровни текущей инвестиционной привлекательности регионов России за 2004г.23 (ранжированный ряд по убыванию). Среднероссийский уровень принят за 1,00
- •Глава 2. Инвестиционные проекты и их классификация
- •2.1. Формы плановых документов и их различие
- •2.2. Структура и назначение бизнес-плана
- •2.3. Технико-экономическое обоснование (тэо) проекта
- •2.4. Понятие инвестиционного проекта
- •2.5. Классификация и состав инвестиционных проектов
- •Глава 3. Методический ийструментарий экономической оценки инвестиций
- •3.1. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиций
- •3.3. Накопленная сумма единицы
- •3.4.Текущая стоимость единицы
- •3.5. Текущая стоимость аннуитета
- •3.6. Взнос на аммортизацию единицы
- •3.7. Накопление ( рост) единицы за период
- •3.8 . Фактор фонда возмещения
- •Глава 4 . Методы экономической оценки инвестиций
- •4.1. Традиционные методы оценки инвестиций
- •4.2. Методы оценки эффективности инвестиций основанные на показателях денежного потока
- •Глава 5. Методы оценки конкурирующих инвестиций
- •5.1. Условия сопоставимости инвестиционных проектов
- •5.2. Оценка альтернативных инвестиций
- •1. Статические методы
- •Глава 6. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- •6.1. Определение и виды эффективности инвестиционного проекта.
- •6.2. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта
- •6.3. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
- •6.4. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
- •6.5. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта
- •Глава 7. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия
- •7.1. Понятие и принципы формирования инвестиционного портфеля
- •1. По объектам инвестирования.
- •7.2. Особенности формирования портфеля
- •7.3. Формирование инвестиционного портфеля в условиях рационирования капитала
- •Глава 8. Формирование и управление инвестиционным портфелем ценных бумаг
- •8.1. Понятие и типы портфеля ценных бумаг
- •8.2. Управление портфелем ценных бумаг
- •8.3 Оценка доходности портфеля ценных бумаг
- •Глава 9. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
- •Виды индексов цен
- •9.2. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции
- •Влияние инфляции на доходы фирм .
- •9.4. Методы учета влияния инфляции при инвестиционном анализе
- •1. Корректировка итогового показателя с учетом инфляции.
- •2. Формирование денежных потоков в расчетных ценах, т.Е. Исключающих влияние инфляции:
- •3. Формирование нормы дисконта с учетом инфляции:
- •Глава 10. Оценка инвестиционных проектов с учетом факторов риска и неопределенности
- •10.1. Понятие и сущность неопределенности и риска.
- •1. По содержанию (по сферам проявления):
- •2. По временному признаку:
- •3. По степени влияния на финансовое состояние предприятия:
- •4. По источникам возникновения и возможности устранения:
- •5. По возможности предвидения:
- •6. По отношению к предприятию:
- •7. По значению получаемого результата:
- •10.2.Измерение инвестиционных рисков
- •10. 3. Экспертный метод определения инвестиционных рисков.
- •1. Перечень рисков
- •2. Определение удельного веса каждого простого риска во всей их совокупности.
- •3. Оценка вероятности наступления риска
- •10.4. Статистические методы измерения инвестиционных рисков
- •1. Расчет среднеквадратического отклонения.
- •100 200 300 400 500 600 Доход, д.Е.
- •2. Расчет коэффициента вариации.
- •10.5. Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •10.5.1. Методы проверки устойчивости проекта
- •1. Имитационная модель оценки рисков.
- •2. Точка безубыточности.
- •10.5.2. Метод анализа изменения денежного потока
- •10.5.3. Метод анализа чувствительности проекта
- •Глава 11. Финансирование инвестиционных проектов
- •11.1. Источники финансирования инвестиций
- •11.2. Стоимость и цена инвестиционных ресурсов
- •II. Стоимость отдельных элементов капитала
- •Глава 12. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов с использованием лизинга
- •12.1. Понятие и виды лизинга
- •12.2. Экономическая оценка эффективности лизинга
- •Терминологический словарь
7.2. Особенности формирования портфеля
РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивает:
— высокие темпы развития предприятия;
— создание дополнительных рабочих мест;
— формирование высокого имиджа;
— определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности.
Этот портфель обычно бывает:
—наиболее капиталоемким (большой объем инвестиций);
— наименее ликвидным;
— более рискованным (из-за продолжительности реализации);
— наиболее сложным и трудоемким в управлении.
Такой портфель требует тщательного отбора каждого инвестиционного проекта, включаемого в портфель.
Принципы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов:
- Многокритериалъность отбора проектов в портфель позволяет учесть систему целей инвестиционной стратегии предприятия и задачи его инвестиционной деятельности.
- Дифференциация критериев отбора по видам инвестиционных проектов осуществляется по независимым, взаимосвязанным и взаимоисключающим инвестиционным проектам.
- Учет объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия, к которым относятся объемы инвестиционной деятельности, направления и формы отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности, потенциал формирования собственных инвестиционных ресурсов и др.
- Обеспечение связи инвестиционного портфеля с производственной и финансовой программами предприятия за счет комплексного формирования денежных потоков по рассматриваемым видам деятельности в рамках конкретных периодов времени.
Основные этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов:
1. Выбор главного критерия отбора проектов в инвестиционный портфель. Главный критерий отбора проектов должен быть связан с показателями эффективности, отражающими темп или объем прироста
капитала, поэтому предпочтение отдается показателю чистого дисконтированного дохода (иногда внутренней норме доходности).
2. Дифференциация количественного значения главного критерия по типам инвестиционных проектов. Для возможности отбора инвестиционных проектов в портфель главный критерий должен иметь количественное значение, которое, как правило, дифференцируется по типам проектов:
- по независимым проектам критерием отбора принимается целевой стратегический норматив эффективности инвестиционной деятельности;
- по взаимозависимым проектам принимается аналогичный критерий по всему взаимосвязанному комплексу проектов;
- по взаимоисключающим проектам отбор осуществляется по максимальному значению выбранного главного критерия.
3. Поиск возможных вариантов реальных инвестиционных проектов осуществляется независимо от наличия у предприятия инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Количество привлеченных к выбору инвестиционных проектов должно значительно превышать их количество, предусматриваемое для реализации (больше шансов сформировать эффективный проект).
4. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов — общее знакомство с инвестиционными проектами, при необходимости направление проектов на доработку и т.п.
5. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего анализа — отсев из общего множества проектов тех, которые не соответствуют главному критерию.
6. Построение системы ограничений отбора проектов в инвестиционный портфель, которая включает, как правило, основные и вспомогательные показатели:
— основные ограничивающие нормативные показатели:
а) один из показателей эффективности проекта (минимальная внутренняя норма доходности или максимальный период возврата инвестиций),
б) максимальный уровень риска проекта,
в) максимально допустимая ликвидность инвестиций;
— вспомогательные ограничивающие нормативные показатели:
а) соответствие инвестиционного проекта стратегии и имиджу предприятия,
б) соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности,
в) степень разработанности инвестиционного проекта,
г) степень обеспеченности проекта основными факторами производства,
д) объем инвестиций и продолжительность периода инвестирования (до начала эксплуатации проекта),
е) возможность диверсификации риска инвестиционного портфеля,
ж) инновационный уровень проекта,
з) предусматриваемые источники финансирования и др.
По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.
7. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности):
- проверка реальности приведенных в бизнес-плане основных показателей (объема инвестиций, графика инвестиционного потока прогноза денежного потока в период эксплуатации);
- расчет показателей оценки эффективности (чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности ИД, внутренняя норма доход - ВНД, период возврата инвестиций с дисконтированием Ток).
8. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию риска:
- расчет уровня риска по каждому инвестиционному проекту;
- ранжирование инвестиционных проектов по уровню риска ( в порядке его роста);
- отбор инвестиционных проектов исходя из критерия риска.
9. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию-ликвидности осуществляется, как правило, на основе периода инвестирования (до начала эксплуатации объекта). При этом исходят того, что инвестиционный проект, доведенный до эксплуатации, кет быть продан (акционирован и т.п.) быстрее, чем проект незавершенный. Для оценки ликвидности проекты группируются по продолжительности периода инвестирования:
- до 1 года;
- 1-2 года;
- 2-3 года;
- свыше 3-х лет.
10. Окончательный отбор инвестиционных проектов в инвестиционный портфель с учетом оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности:
- если есть приоритетный критерий (высокая доходность, безопасность и т.п.), то необходимости в оптимизации не возникает;
- если предусматривается сбалансированность целей (доходности, риска и ликвидности), то требуется оптимизация по соотношениям: доходность — риск, доходность — ликвидность.
11. Оценка сформированного инвестиционного портфеля по доходности, риску и ликвидности:
- уровень доходности проектов портфеля определяется на основе общего показателя чистого дисконтированного дохода всех проектов, включенных в портфель;
- уровень риска проектов портфеля определяется на основе коэффициента вариации показателя чистого денежного потока или чистой инвестиционной прибыли;
- уровень ликвидности проектов портфеля определяется на основе средневзвешенного коэффициента ликвидности инвестиций отдельных проектов (взвешивание выполняется по объему инвестиций в проект).