83.Роль операционного анализа в определении оптимальной величины собственных источников финансирования

В процессе разработки и принятия управленческих решений в области финансового обеспечения предпринимательской деятельности важное значение имеет правильное определение величины источников собственных средств предприятия. Имеется ввиду, что хозяйствующий субъект должен чётко представлять, как величина показателя выручки связана с величиной показателя прибыли, а также то, что на прибыль оказывает влияние ряд факторов, и, в первую очередь, величина издержек, связанных с производством и реализацией продукции.

С этой целью в зарубежной практике разработана методика, позволяющая в ходе планирования отслеживать зависимость финансовых результатов от издержек производства и объёма продаж. Данный метод назван операционным анализом. В процессе его проведения просчитываются следующие показатели:

* финансовый рычаг;

* операционный рычаг;

* порог рентабельности (точка безубыточности);

* запас финансовой прочности предприятия;

* валовая маржа;

* коэффициент валовой маржи;

Операционный анализ позволяет определить наиболее выгодные комбинации между переменными затратами на единицу продукции, постоянными издержками, ценой и объемом продаж.

Валовая маржа (ВМ) – результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат.

ВМ = В – ПИП,

где ВМ – валовая маржа; В – выручка от реализации; ПИП – переменные издержки производства.

Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.

Коэффициент валовой маржи (К) является промежуточным показателем, он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется для определения величины прибыли.

К = ВМ * В

К, % = (ВМ : В) * 100,

где К – коэффициент валовой маржи.

Порог рентабельности (ПР) – показатель, который называют точкой безубыточности, отражающий ситуацию, при которой предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом объем продаж, находящихся ниже точки безубыточности, влечет за собой убытки, а выше точки безубыточности – прибыль.

ПР = СПЗ / К,

где ПР – порог рентабельности; СПЗ – сумма постоянных затрат.

Чем выше порог рентабельности, тем труднее его преодолеть, но предприятия с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и снижение цен реализации.

Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности, т.е. чем больше эта величина, тем финансово устойчивее предприятие.

ЗФП, руб = В – ПР

ЗФП, % = ПР : В,

где ЗФП – запас финансовой прочности.

Прогнозируемая прибыль рассчитывается умножением запаса финансовой прочности на коэффициент валовой маржи.

П = ЗФП * К,

где П – прибыль.

Действие операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации влияет на размер прибыли. Чем больше уровень постоянных затрат (издержек) в общем объёме затрат, тем больше сила отрицательного воздействия операционного рычага на прибыль. Сила воздействия операционного рычага учитывается при оценке уровня предпринимательского риска, связанного с потерей прибыли производства.

СОР = ВМ : П,

где СОР – сила воздействия операционного рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

РСС = (1-ННП) х ЭР+ЭФР

ЭФР = (1-ННП) х (Дифференциал) х (Плечо)

Плечо = ЗС/СС;

Дифференциал = ЭР-СРСП;

где ННП - налог на прибыль; ЗС - заемные средства; СС -собственные средства; ЭР - экономическая рентабельность; СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредитам.

Дифференциал финансового рычага - это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Организация имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако влияние ограничено возможностями наращивания производства.

Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Таким образом, эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для организации и банков)