80. Финансовое планирование и прогнозирование

Финансовое планирование – это деятельность по достижению сбалансированности и пропорциональности финансовых ресурсов. Сбалансированность при этом означает оптимальное соотношение между финансовыми ресурсами, находящимися в распоряжении государства, и доходами, остающимися у хозяйствующих субъектов. Пропорциональность – рациональное соотношение между величиной дохода до уплаты налога и его величиной после уплаты по предприятиям, отраслям хозяйства, регионам, субъектам рФ. Через увеличение или уменьшение этого соотношения государство может стимулировать либо ограничивать их развитие. Финансовое планирование – составная часть планирования экономики.

Движение финансовых ресурсов отражается в соответствующих финансовых планах, состоящих из доходной и расходной частей. Важную роль в обеспечении пропорциональности и сбалансированности развития экономики играют балансы финансовых ресурсов (финансовые балансы). Финансовый баланс представляет собой свод всех доходов и расходов бюджета и государственных внебюджетных фондов, в него включается также прибыль организаций, остающаяся в их распоряжении, и амортизация. Финансовый баланс построен на основе сопоставления доходов с расходами. Превышение расходов над доходами (доходов над расходами) определяет дефицит (профицит) финансового баланса.

Финансовый баланс является основным аналитическим инструментом при проектировании бюджета Российской Федерации и прогнозировании источников капитальных вложений, формирующихся на территории субъекта РФ. Он составляется на основе отчетного финансового баланса за предыдущий год, ожидаемых в текущем году итогов и основных параметров прогноза социально-экономического развития Российской Федерации.

Важнейшей составной частью финансового планирования является бюджетное планирование. В процессе бюджетного планирования определяются направления распределения и перераспределения бюджетных ресурсов в соответствии с целями и задачами, поставленными в Бюджетном послании Президента РФ и конкретизированными в бюджетной политике. Как часть финансового планирования бюджетное планирование является одним из важнейших инструментов регулирования экономики и подчинено требованиям финансовой политики государства.

Под финансовым прогнозированием понимают предвидение возможного финансового положения государства, обоснование перспективных показателей финансовых планов. Финансовое прогнозирование предшествует финансовому планированию и основано на концепции развития финансовой политики страны на среднесрочный, долгосрочный периоды. Цель финансового прогнозирования – определение реально возможного объема финансовых ресурсов, источников формирования и их использования на долгосрочный период. Финансовые прогнозы позволяют наметить и проанализировать разные варианты финансового обеспечения развития страны и ее регионов, формы и методы реализации финансовой политики.

Финансовое прогнозирование предполагает применение различных методов: построение экономет-рических моделей, описывающих динамику показателей финансовых планов в зависимости от факторов, определяющих экономические процессы; корреляционно-регрессивный анализ; метод непосредственной экспертной оценки.

Виды финансовых планов

Стратегические планы — это планы генерального развития бизнеса и долгосрочной структуры организации. В финансовом аспекте стратегические планы определяют важнейшие финансовые показатели и пропорции воспроизводства, характеризуют инвестиционные стратегии и возможности реинвестирования и накопления. Такие планы определяют объем и структуру финансовых ресурсов, необходимых для сохранения предприятия как бизнес-единицы.

В наиболее общем виде стратегический финансовый план представляет собой документ, содержащий следующие разделы:

1. Инвестиционная политика предприятия:

• политика финансирования основных средств;

• политика финансирования нематериальных активов;

• политика в области долгосрочных финансовых вложений.

2. Управление оборотным капиталом:

• управление денежными средствами;

• управление дебиторской задолженностью (кредитная политика предприятия);

• управление запасами.

3. Дивидендная политика предприятия.

4. Финансовые прогнозы:

• прогноз доходов предприятия;

• прогноз расходов;

• общая потребность в капитале;

• бюджет денежных средств.

5. Учетная политика предприятия.

6. Система управленческого контроля.

Текущие планы разрабатываются на основе стратегических путем их детализации. Если стратегический план дает примерный перечень финансовых ресурсов, их объем и направления использования, то в рамках текущего планирования проводится взаимное согласование каждого вида вложений с источниками их финансирования, изучается эффективность каждого источника финансирования, проводится финансовая оценка основных направлений деятельности предприятия и путей получения дохода.

Оперативные планы — это краткосрочные тактические планы, непосредственно связанные с достижением целей фирмы (план производства, план закупки сырья и материалов и т. п.). Оперативные планы входят как составная часть в годовой или квартальный общий бюджет предприятия.

Для учета возможных факторов неопределенности и связанного с ней риска рекомендуется готовить несколько вариантов финансовых планов: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный.

Финансовое прогнозирование позволяет оценить финансовое состояние и эффективность деятельности предприятия в будущем.

Прогнозирование может быть в различных объемах. Наиболее простой вид прогноза - это расчет ожидаемой прибыли при различных вариантах изменения выручки, затрат, объемов и других факторов.

Более сложный вид прогноза - это комплексный прогноз финансового состояния предприятия. Для его проведения необходимо составить прогнозные финансовые документы, а именно - прогнозный баланс и прогноз прибыли и убытков.

В прогнозировании используется три основные группы методов:

1) методы экстрополяции - их суть в том, что:

- изучается тенденция изменения показателя в прошлом, отчетном периоде;

- на будущее переносится сложившаяся тенденция, используется трендовый анализ.

2) методы экспертных оценок. Изучаются и обрабатываются мнения экспертов по динамике финансовых процессов. Экспертами могут быть:

- высококвалифицированные специалисты

- профессионалы в области финансов

- покупатели и потребители продукции.

3) методы математического моделирования. Они основаны на построении моделей

У = F (х1, х2,………хn),

где У - прогнозный показатель

х1, х2, хn - факторы, влияющие на него

F - функция от х.

Все 3 метода могут сочетаться и использоваться одновременно.

При прогнозировании доходов и расходов следует учитывать влияние на их величину факторов:

- объем производства и продажи продукции

- изменение цен на продукцию

- изменение цен на покупные товарно - материальные ценности

- изменение других расходов в связи с инфляцией.

Величина собственного капитала планируется с учетом нераспределенной прибыли, предполагаемой эмиссии акций и т.д.

Многовариантность финансового прогноза. Прогноз не может быть однозначным, поэтому составляется несколько вариантов прогноза: оптимистический, пессимистичный, наиболее вероятный.

- в оптимистичный прогноз можно заложить выполнение всех мер финансового оздоровления, разработанных финансовым менеджером

- пессимистический прогноз показывает, что будет с предприятием, если ничего не менять и все отрицательные тенденции сохранятся

- наиболее вероятный прогноз - это средний вариант.

81. Классификация источников финансирования. Факторы определяющие потребность во внешнем финансировании. Политика предприятия в привлечении заемных средств. Эффект финансового рычага и его использование в управлении заемным капиталом.

Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а так же список экономических субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства.

Классификация по видам собственности: а) государственные; б) частные; в) иностранные.

Классификация по отношению к собственности:

а) собственные (представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности)) прибыль и амортизационные отчисления);

б) заемные (часть средств предприятия, созданная за счет кредиторской задолженности; банковские кредиты, займы, облигации, векселя, лизинг);

в) привлеченные (продажа акций, депозитарных расписок).

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся: уставный капитал; выручка от реализации; амортизационные отчисления — это денежные средства, предназначенные для возмещения износа предметов, относящихся к основным средствам предприятия (основным фондам).; чистая прибыль предприятия; резервы, накопленные предприятием; прочие взносы юридических и физических лиц.

К привлеченным средствам относятся:

o ссуды банков;

o заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

o средства, полученные от выпуска акций и других ценных бу¬маг;

o кредиторская задолженность.

Классификация по способу привлечения: внешние и внутренние

К внутренним источникам финансирования относятся собствен¬ные средства предприятия.

К внешним источникам относятся: ссуды банков; заемные средства; средства от продажи облигаций и других ценных бумаг; кредиторская задолженность и др.

Классификация по степени риска для предприятия: рисковые и нерисковые.

К рисковым, относятся те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия: а) заемные источники; б) средства от эмиссии обыкновенных акций.

К безрисковым источникам относятся те, использование которых не ведет к увеличению риска предприятия: а) нераспределенная прибыль; б) амортизационные отчисления; в) фонд развития потребительской кооперации.

Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:

o банковский овердрафт — сумма, получаемая в банке сверх остат¬ка на текущем счете;

o переводный вексель (тратта) — денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сум¬му в установленный сторонами срок;

o коммерческий кредит — приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один — два месяца, а иногда и больше;

o долгосрочныессуды — предоставление страховы¬ми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;

o облигации — долговые обязательства с установленным про¬центом и сроком погашения;

o выпуск акций — получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки,

Факторы определяющие потребность во внешнем финансировании

Самое больше влияние на потребности фирмы в привлечении средств из внешних финансовых источников оказывают пять факторов:

1. планируемый темп роста объёма реализации;

2. исходный уровень использования основных средств или наличие избыточных мощностей;

3. капиталоёмкость;

4. рентабельность продукции;

5. дивидендная политика (политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.)

Стоимость всех активов, приходящаяся на 1 объема реализации, называют капиталоемкостью. Этот фактор оказывает значительное влияние на уровень потребности в средствах для обеспечения роста реализации. Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро; при этом не возникает большой потребности во внешних источниках финансирования. Если деятельность фирмы достаточно капиталоёмка тогда даже незначительный рост выпуск продукции потребует привлечение заметно больших средств из внешних фин.источников.

Рентабельность реализованной продукции также является важным фактором, определяющим размер потребности во внешнем финансировании: чем выше удельная прибыль, тем ниже потребность в средствах извне, если значения других факторов остаются постоянными.

Формирование политики привлечения предприятием заемных средств

Политика привлечения заемных заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения заемных средств включает в себя следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Основными целями привлечения заемных средств являются: пополнение части оборотных активов; формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов; обеспечение социальных потребностей своих работников.

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем привлечения диктуется двумя основными условиями: предельный уровень финансового левериджа; обеспечение достаточной финансовой устойчивости.

4. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

5. Определение форм привлечения заемных средств (товарный, банковский кредит и пр.) Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности предприятия.

6. Определение состава основных кредиторов. Основными кредиторами любого предприятия являются поставщики и банки.

7. Формирование эффективных условий привлечения кредита. Важные условия: - ставка процентов за кредит; - срок предоставления кредита; - условия выплаты суммы процентов; - условия выплаты основной суммы долга.

8. Обеспечение эффективного использования кредита. Показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

9. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. По наиболее крупным кредитам – необходимо заранее резервировать специальные возвратные фонды.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств(РСС), получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает РСС, в зависимости от соотношения собственных средств (СС) и заемных средств (ЗС) в пассиве и от величины средней расчетной ставки процента.

ЭФР возникает из расхождения между Экон.Рентаб. и "ценой" заемных средств - СРСП. Это и есть первая составляющая ЭФР, называемая дифференциалом. Вторая составляющая ЭФР - плечо рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС). Соединив обе составляющие ЭФР, получим:

Уровень ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)?(ЭР – СРСП)?ЗС/СС.

Данная формула открывает возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состояние дифференциала: при наращивании плеча рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего "товара" – кредита. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше дифференциал, тем больше риск. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня ЭР активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

82.Собственный капитал предприятия.

Развитие рыночных отношений сопровождается существенными сдвигами в составе и структуре источников финансового обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Одним из главных показателей, характеризующих его финансовую устойчивость становится величина собственного капитала. Эта свойственная в условиях рыночной экономики категория, заменившее традиционное понятие «источники собственных средств предприятия», позволяет более четко разграничить внутренние источники финансирования деятельности от вовлекаемых в хозяйственный оборот внешних источников в форме банковских кредитов, краткосрочных и долгосрочных займов других юридических и физических лиц, различной кредиторской задолженности.

Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.

Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.

Собственный капитал подразделений на:

• Уставный капитал;

• Дополнительный оплаченный капитал;

• Резервный капитал;

• Нераспределенный доход (непокрытый убыток).

Уставный капитал. До недавнего времени уставный фонд любого государственного предприятия характеризовал величину закрепленных за ним основных и оборотных средств. Всякое поступление или выбытие основных средств, а также изменение их износа тогда сопровождалось записями об увеличении или уменьшении уставного фонда.

С переходом к рынку и созданием предприятий различных организационно-правовых форм (АО, ТОО и др.) уставный капитал представляет собой объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении в размерах определяемых учредительными документами.

Дополнительный оплаченный капитал. Организации, созданные в форме акционерных обществ (кроме инвестиционных фондов) увеличивают свой собственный капитал за счет эмиссионного дохода, обеспечиваемого разницей между продажной и номинальной стоимостью собственных акций. Источником дополнительного капитала может быть также продажа фирмой части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене ниже их балансовой стоимости.

Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для обеспечения защиты от возможных убытков и непредвиденных потерь.

В законодательных актах многих стран определяется необходимость создания официальных, и нормативных резервов.

Формирование резервного капитала осуществляется за счет ежегодных отчислений из чистой прибыли.

Согласно законодательству многих стран отчисления производятся до тех пор, пока резерв не достигнет определенной величины (обычно 25 % стоимости акционерного капитала). Этот резерв учитывается при распределении дивидендов в убыточные годы или обращен в акционерный капитал по решению Совета директоров.

Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – это аккумулированный доход предприятия с момента ее создания за вычетом объявленных и выплаченных дивидендов. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия. Это та часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности предприятия. Иногда эта статья обозначается как оставшаяся часть дохода, в которой суммируются не выплаченные налоги и чистая прибыль.

Управление собственным капиталом предприятия является одной из основных задач финансовых менеджеров компании. Под собственным капиталом компании понимается сумма уставного, дополнительного и резервного капиталов, а также денежных фондов, принадлежащих предприятию.

Размер собственного капитала предприятия является одним из наиболее важных показателей эффективности работы, именно за счет собственного капитала предприятие может увеличить объемы и качество производимой продукции.

Собственный капитал компании создается на момент создания предприятия, как правило, первоначальная стратегия управления собственным капиталом компании разрабатывается в бизнес - плане, который составляется перед открытием предприятия. Наращивание собственного капитала предприятия может происходить за счет прибыли предприятия и привлечения заемных средств.

При управлении собственными капиталами предприятия необходимо вести постоянный анализ проделанной работы, на основе анализа собственного капитала определяется уровень эффективности использования собственного капитала компании.

Одним из основных показателей эффективности управления собственными капиталами предприятия является рентабельность, которая может определять эффективность различных направлений деятельности предприятия. Рентабельность продукции определяет получение прибыли после учета себестоимости продукции, рентабельность продаж определяется как отношение прибыли от продаж к выручке, без учета налогов и других сборов, а рентабельность активов определяет соотношение между балансовой и чистой прибылью к средней величине активов предприятия.

На основе проведенного анализа менеджмент компании должен разработать стратегию управления собственными активами предприятия на ближайший период. Данная задача является многогранной, для определения стратегии управления внутренними активами предприятия могут использоваться различные экономические или математические модели, которые могут быть реализованы в виде специального программного обеспечения.

Кроме того, огромную роль в эффективном управлении активами предприятия играет квалификация и опыт работы ведущих финансовых менеджеров и аналитиков, часто от их решения зависит работа многих людей, составляющих штат предприятия.

Оценка эффективности управления собственными капиталами предприятия также может быть одним из важнейших параметров, который рассматривается инвесторами при принятии решения о выделении денежных средств определенному предприятию.