15. Эффективность использования оборотного капитала. Операционный, производственный и финансовый цикл

15.1 Управление оборотным капиталом в процессе

операционного и финансового циклов

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Операционный цикл (ОЦ) – это период полного оборота всей суммы оборотных средств, иммобилизованных в оборотные активы, в процессе которого происходит смена отдельных видов оборотных активов.

Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации продукции, произведенной из этих запасов.

Операционный цикл (ОЦ) определяется по формуле:

ОЦ = ПО_МЗ + ПО_НЗП +ПО_ГП + ПО_ДЗ, (6.11)

где ПО_МЗ – период оборачиваемости материально-производственных запасов (сырья и материалов, полуфабрикатов), дни;

ПО_НЗП – период оборачиваемости незавершенного производства, дни;

ПО_ГП – период оборачиваемости готовой продукции, дни;

ПО_ДЗ – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни.

В процессе управления оборотными активами предприятия в рамках операционного цикла выделяют две его составляющие:

1) производственный цикл (ПЦ);

2) финансовый цикл (ФЦ).

Производственный цикл предприятия (ПЦ) характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Производственный цикл (ПЦ) определяется по формуле:

ПЦ = ПО_МЗ + ПО_НЗП + ПО_ГП, (6.12)

Таким образом, продолжительность производственного цикла зависит от продолжительности оборота следующих элементов оборотных активов:

• запасов сырья, материалов и полуфабрикатов;

• незавершенного производства;

• запасов готовой продукции.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) (ФЦ) предприятия представляет собой период времени между моментом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и моментом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по формулам:

а) ФЦ = ПЦ + ПО_ДЗ - ПО_КЗ, (6.13)

где ПЦ – продолжительность производственного цикла, дни;

ПО_ДЗ – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни;

ПО_КЗ – период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни

б) ФЦ = ОЦ - ПО_КЗ, (6.14)

где ОЦ – продолжительность операционного цикла, дни;

ПО_КЗ – период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Формат полного цикла оборота оборотных активов представлен на рис. 6.2.

Продолжительность операционного цикла
Продолжительность производственного цикла			Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота запасов сырья и материалов	Период оборота незавершенного производства	Период оборота запасов готовой продукции
Период оборота кредиторской задолженности	Продолжительность финансового цикла

Рис. 6.2. Формат полного цикла оборота оборотных активов

Снижение производственного и финансового циклов в динамике является положительной тенденцией.

Эффективное управление производственным и финансовым циклами состоит в решении совокупности следующих задач:

1. ускорения производственного цикла (и его составляющих: уменьшение периода оборота материалов, НЗП, готовой продукции);

2. ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности);

3. замедления срока погашения кредиторской задолженности (без нарушения договорных условий), что создает для предприятий дополнительный источник финансирования оборотных активов.

На формирование финансового цикла предприятия оказывают влияние следующие факторы:

• организационно-правовая форма;

• отраслевые особенности и вид бизнеса;

• особенности рыночной конъюнктуры (спрос и предложение на товары, уровень цен на них и т.д.);

• доступность привлечения денежных ресурсов на финансовом рынке;

• экономические условия хозяйствования (денежно-кредитная и финансовая политика государства, темпы инфляции, цены на энергоносители и грузовые перевозки).

Следует отметить, что все перечисленные факторы неоднозначно воздействуют на формирование циклов денежных потоков в текущей деятельности предприятия.

Например, для предприятий, не выпускающих товарную продукцию, затраты в незавершенном производстве могут отсутствовать. Для предприятий машиностроения, судостроения, авиастроения, строительных компаний вопросы управления расходами в незавершенном производстве и сокращения периода их оборота крайне актуальны. Длительность производственного цикла на таких предприятиях может достигать от 6 месяцев и более.

Производственный цикл, в свою очередь, зависит от технологического цикла и уровня применяемой технологии, механизации и автоматизации производственных процессов.

Положительное значение финансового цикла характеризует длительность периода, в течение которого предприятие испытывает потребность в средствах для финансирования оборотных активов, которую необходимо восполнять из различных собственных и заемных источников...

Длительность операционного цикла может быть уменьшена за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, а длительность финансового цикла может быть сокращена не только за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, но и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности...

Чем выше длительность финансового цикла, тем выше потребность в оборотных средствах. Увеличивается длительность финансового цикла, снижается инвестиционная привлекательность предприятия.