1.2 Инвестиционные операции

1.2.1 Банковские инвестиции.

Важным направлением деятельности коммерческого банка являются инвестиции в ценные бумаги. Инвестиционные операции банка предполагают покупку ценных бумаг всех видов (акций, облигаций, сертификатов, векселей) за счет собственных средств банка. Доходы от операций с акциями могут быть получены, с одной стороны, при продаже банком своих акций по цене, большей их номинальной стоимости, а с другой — от инвестирования средств банка в акции других акционерных обществ. Рыночная цена акций определяется спросом на них.

Определение дохода от акции. Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер дивиденда, репутация корпорации (акционерного общества), перспективы развития и т.д.

В мировой практике используется ряд показателей, характеризующих ценность акций.

Рассмотрим эти показатели.

1. Показатель Р/Е — Price to Earning ratio:

(1.7)

Чем ниже этот показатель, тем выгоднее акция. Вместе с тем использовать данный показатель как в национальном, так и в международном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.

2. Коэффициент котировки акций:

(1.8)

Книжная цена представляет собой долю собственного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль — это накопленная разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью.

3. Дивидендная рендита:

(1.9)

Дивидендная рендита дает представление о величине про-

цента за использованный капитал.на каждую акцию. Чем выше

дивидендная рендита, тем лучше процент.

1.2.2 Инвестиционный портфель

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность активов, сформированных сознательно в определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей.

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, но его можно изменять путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности, как правило, не может достигнуть поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые не достижимые позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только

при их комбинации.

Показатели и оценка инвестиционного портфеля.

После того как произведена оценка инвестиционных инструментов, можно приступать к формированию портфеля. Главный принцип при этом — создание такого портфеля, показатели которого будут наиболее полно соответствовать поставленным инвестиционным целям. Основными показателями портфеля, как уже отмечалось, являются доходность, риск, срок и размер вложений в ценные бумаги. Кроме того, могут быть определены дополнительные показатели, такие, как ликвидность портфеля, окупаемость операций по его формированию и т.д.

Большинство показателей портфеля представляют собой усредненные показатели входящих в портфель ценных бумаг. На основе основных и дополнительных показателей портфеля могут быть рассчитаны агрегированные показатели, позволяющие сравнивать эффективность нескольких портфелей.

1. Текущая стоимость портфеля — основной показатель, который рассчитывается как сумма текущих цен всех инструментов портфеля по формуле:

(1.10)

где Рр — цена портфеля (текущая стоимость портфеля),

Рт — текущая рыночная цена т-го инструмента портфеля (для

купонных облигаций «грязная» цена),

Qm — количество инструментов т-то вида в портфеле.

2. Доходность портфеля (ip) — комплексный показатель, характеризующий эффективность вложения средств и возможный будущий доход инвестора. Показатель доходности портфеля позволяет оценить эффективность вложений средств и выбрать альтернативный вариант инвестирования в различные финансовые инструменты рынка ценных бумаг.

Доходность портфеля долговых ценных бумаг рассчитывается путем математического взвешивания доходности каждого инструмента, помещенного в портфель, по его денежному объему в портфеле. При этом доходность долговых инструментов может определяться по выбору инвестора либо как доходность к погашению, рассчитанная на основе простой ставки, либо как эффективная доходность.

(1.11)

где ip — доходность портфеля, в % год.;

im — доходность к погашению долгового инструмента /я-го вида;

Рт — текущая рыночная цена /w-го инструмента портфеля;

Qm — количество инструментов т-то вида в портфеле;

Рр — цена портфеля (текущая стоимость портфеля)

3. Срочность портфеля долговых ценных бумаг.

Срочность портфеля долговых ценных бумаг, т.е. временной период, в течение которого денежные средства инвестора размещаются в ценные бумаги, характеризуется обобщенным показателем — дюрацией. Дюрация портфеля долговых инструментов учитывает дюрации отдельных инструментов, их денежные объемы в портфеле и процентные ставки по доходности к погашению. Дюрация портфеля долговых инструментов рассчитывается по формуле:

(1.12)

где Dm — дюрация т-то долгового инструмента1,

im — доходность к погашению инструмента т-то вида (в долях

единицы),

Рт — текущая рьшочная цена т-то долгового инструмента портфеля,

Qm — количество инструмента т-то вида в портфеле.