Вопрос 62

Экономическая эффективность инвестиций и пути её повышения

Оценку инвестиционных проектов, сравнение вариантов и выбор наилучшего из них проводят с использование следующих показателей: чистый доход (интегральный эффект), индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиций, другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо привести (дисконтировать) указанные показатели к стоимости в момент сравнения, так как денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны, а именно: доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем такой же доход, полученный в более поздний период; затраты, произведенные в более ранний период, имеют большую стоимость, чем те же затраты в более поздний период.

Приведение величин затрат и результатов осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, определяемого для постоянной нормы дисконта Е по формуле

=

где t - время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е — коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при котором другие инвесторы согласны вложить свои средства в проекты аналогичного профиля.

При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, прогнозные, расчетные и мировые цены на продукцию и потребляемые ресурсы.

Базисные цены — это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных проектов.

Прогнозные цены — цены на конец t -го года реализации инвестиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индексом цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле

Цп = Цб ·

где Цб - базисная цена продукции или ресурса;

-прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции иди соответствующих ресурсов на конец t -го года реализации инвестиционного проекта.

Расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т. е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике или цен на данный вид ресурса, продукции, услуг.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к началу проекта по формуле

ЧДД =

где Т - временной период расчета;

R - результаты, достигнутые в t-м году расчета;

З - затраты, осуществляемые в том же году.

Временной период расчета принимают с учетом реализации проекта, включая время создания предприятия (производства), время его эксплуатации и ликвидации. Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то проект признается эффективным, обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не менее принятой нормы дисконта.

Индекс доходности инвестиций (ИД) представляет собой отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций К:

ИД = ·

Если индекс доходности равен или больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, а если меньше — неэффективен.

Срок окупаемости инвестиций - время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда первоначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления.