3.1.4 Принципы инвестиционной деятельности

Финансы (от франц. – наличность, доход).

Система денежных отношений в среде обращения, с помощью которых происходит образование и использование фондов денежных средств.

Финансирование – это обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, предприятий, предпринимателей, граждан, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности.

Капитал в современной мировой экономической теории рассматривается как факторы производства (станки, оборудование, земельная собственность) и как денежный или финансовый капитал.

Капитальные вложения – это денежные средства, используемые для создания основных фондов. Для расширения и модернизации производства требуются капиталовложения.

ВИДЫ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

• Самофинансирование. Капиталовложения на определённые инвестиционные проекты из части прибыли.

• Прямые заимствования в банковской системе. По мере повышения процента, вложения капитала оказываются всё менее рентабельным.

• Привлечение капиталов со стороны. Инвестор заинтересован в извлечении суммы достаточной для реализации инвестиционного проекта, т.е. более высокий процент вложения.

Инвестиции (от лат. – одеваю) это долгосрочные вложения государственного или частного капитала в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода.

Виды инвестиций

Собственные источники – прибыль и средства амортизационного фонда;

Внутренние источники – долгосрочные кредиты и займы, собственные средства предприятий;

Внешние источники – ассигнование средств бюджета, иностранная помощь, спонсорство.

Инвестициями является все виды имущественных и интеллектуальных ценностей.

К инвестициям относят:

- Денежные средства, акции, облигации, ценные бумаги;

- Движимое имущество (транспорт);

- Недвижимое имущество (здания, сооружения);

- Авторские права (ноу-хау).

Инвестиции подразделяются на три группы:

• Прямые – это вложения юридических или физических лиц, полностью владеющих или контролирующих не менее 10 % акций или акционерного капитала, что даёт им право на участие в управлении предприятием;

• Портфельные – это инвестиции в сумме составляющие менее 10 % от общего акционерного капитала, что не даёт права их владельцам участвовать в управлении предприятием;

• Интеллектуальные инвестиции – это вложения в расширение информационных и маркетинговых услуг; подготовку кадров; приобретение патентов, лицензий, ноу-хау.

Расчет эффективности инвестиций.

Инвестиции могут оказывать разнообразное воздействие на деятельность предприятия. В связи с этим различают следующие результаты инвестиций:

• экономические

• технические

• социальные

• экологические

• политические

В зависимости от уровня оценки эффективности инвестиций различают следующие показатели:

1. показатели коммерческой эффективности – учитывают последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. показатели бюджетной эффективности – отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета.

3. показатели экономической эффективности – характеризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые интересы участников, региона или всей страны.

Инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного времени. Оценка затрат и результатов производится в пределах определенного расчетного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расчета, называются шагами расчета. Длительность горизонта расчета принимается в зависимости от:

• продолжительности создания и эксплуатации объекта;

• срока службы основного технологического оборудования;

• в зависимости от достижения заданных характеристик прибыли;

• требований инвестора.

Все затраты при инвестировании подразделяются на первоначальные и текущие. Цены, которые применяются в процессе расчетов, могут быть:

1. Базисные – цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Ц_б).

2. Прогнозные цены – устанавливаются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции):

– индекс изменения себестоимости на данном шаге расчета t, по сравнению с начальным периодом t_н.

3. Расчетная цена – используется для вычисления результатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах:

I_и – индекс инфляции.

Инфляция – рост цен в экономике или на отдельный вид ресурса.

Цены могут выражаться в рублях или любой другой устойчивой валюте (ECU, $, DM, ₤).

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возникает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуществляется через коэффициент дисконтирования:

t – шаг расчета.

Е – норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и принимаемая инвестором самостоятельно.

При принятии нормы дисконта ориентиром служат следующие показатели: процент по банковским депозитам, дивиденды по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

Эффективность инвестирования проекта определяется на основе следующих показателей:

1. ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.

2. ИД – Индекс Доходности.

3. ВНД – Внутренняя Норма Доходности.

4. Т – Срок Окупаемости.

1. ЧДД (NPV)

T – горизонт расчета.

t – шаг расчета.

R_t – результат инвестирования на шаге t.

З_t – затраты на шаге t.

На практике для расчетов также используют следующую формулу:

- затраты на шаге t без капитальных вложений.

– дисконтирование капитальных вложений на шаге t.

Если ЧДД>0, то проект может считаться эффективным.

2. ИД (PI)

Если ИД>1, то проект считается эффективным.

3. ВНД (IRR)

Показатель внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения:

E_вн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.

Если ВНД>Е, то проект эффективен.

4. Т – минимальное время – интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:

Если , то проект эффективен.

Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).

Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал ( ) или приведенные затраты .