12.Модель camp: уравнение sml , линия sml

SML – линия доходности рынка ц.б. Эта линия отражает взаимосвязь м\д ожидаемой доходностью отдельной ц.б. и ее систематич. Риском

B –r-n характеризует систематический риск

CML показывает соотношение риска и доходности для эффективных портфелей, но ничего не говорит о том, как будут оцениваться неэффективные портфели или отдельные активы. На этот вопрос отвечает линия рынка актива (Security Market Line — SML). SML является главным итогом САРМ. Она говорит о том, что в состоянии равновесия ожидаемая доходность актива равна ставке без риска плюс вознаграждение за рыночный риск, который измеряется величиной бета. SML изображена на рис. Она представляет собой прямую линию, проходящую через две точки, координаты которых равны rj; 0 и E(rm); 1. Таким образом, зная ставку без риска и ожидаемую доходность рыночного портфеля, можно построить SML. В состоянии равновесия рынка ожидаемая доходность каждого актива и портфеля, независимо от того, эффективный он или нет, должна располагаться на SML

На графике 1- средняя доходноть по рынку

Уравнение прямой, проходящ через 2 точки имеет вид х-х1/х2-х1=у-у1/у2-у1, где х-риск, у-доходность, после всех преобразований получаем

У= Krf+ (Km-Krf)*Х, Х-В –коэф-т, а У( Ke) ( формула аналогична модели CAMP)

14. Концепция β-коэффициента.

В –к-т является мерой рыночного риска, отражает взаимные корреляции доходности фирмы с доходностями ц.б., обращающихся на рынке. В –к-т выражает чувствительность доходности акции эмитента по отношению к рыночной доходности.

Кажд вид ц.б. имеет собственный В-к-т, представляющий собой индекс доходности дан. Актива по отношению к дох-ти в сред на рынке ц.б.. Значение показателя В рассчитывается по статистич данным для кажд компании, котирующей свои ц.б. на бирже. Для кажд компании В меняется с течением времени и зависит от факторов, имеющих отношение к характеристике деят-ти компании с позиций долгосроч перспективы.

В= Cov(ki,km)/ Var(km)

Т.е. отношение ковариации между дох-ю акции и среднерын доходностью и вариации среднерыночной доходности

Данный алгоритм по расчету В трудоемок, поэтому пользуются формулой, которая дает приблизит значение В

В= дельта kij/дельта kmj, где kij- дох-ть акций i- компании в j- году, а kmj- дох-ть на рынке в среднем за все анализир. Периоды. Т.е. в этой формуле к-т В представляет собой коэф-т эластичности и его можно рассчитать как отношение приращения доходности акций i- компании к приращению среднерын дох-ти

В целом по РЦБ В=1.Для отдел компаний он колеблется около 1, причем большинство В-к-в находятся в интервале от 0.5 до 2.0.

- В=1 –акции дан компании имеют сред степень риска, сложившуюся на рын в целом

- В<1 – ц.б. дан компании менее рисковы, чем в сред на рынке

- В> 1 – ц.б дан компании более рсиковы, чем в сред на рынке

Увеличение В в динамике означает, что вложения в ц.б. дан компании становятся более рисковыми

Снижение В в динамике означает, что вложения в. Ц.б. дан компании становятся менее рисковыми

Единого подхода к исчислению В-к-та не существует