- •Содержание.
- •Лекция 1.Рынок ценных бумаг.
- •1.1. Ценные бумаги.
- •1.2.Рынок ценных бумаг.
- •1.3 Организация торговля ценными бумагами на фондовой бирже.
- •1.4 Интернет - трейдинг (торговля ценными бумагами с помощью Internet).
- •Лекция 2. Портфель ценных бумаг
- •2.1.Эффективность покупки ценной бумаги.
- •2.2.Оценка риска ценных бумаг.
- •2.3.Взаимосвязь двух разных видов ценных бумаг.
- •Очевидно, что
- •2.4.Портфели ценных бумаг и их характеристики.
- •Тогда математическое ожидание эффективности портфеля равно:
- •2.5.Равномерный портфель.
- •Лекция 3. Математические модели оптимального портфеля ценных бумаг.
- •3.1.Общая постановка задачи оптимального портфеля.
- •3.2.Задача составления оптимального портфеля для рискового инвестора.
- •3.3.Задача составления оптимального портфеля для осторожного инвестора.
- •3.4. Согласованный портфель ценных бумаг
- •3.5. Комбинированный портфель ценных бумаг.
- •Лекция 4. Элементы нелинейного программирования.
- •Введем в рассмотрение функцию
- •Лекция 5. Оптимальный портфель осторожного инвестора.
- •Из первого уравнения получаем
- •5.2.Алгоритм расчета оптимального портфеля.
- •5.3.Свойства оптимального портфеля.
- •5.4.Исключительный случай для оптимального портфеля осторожного инвестора.
- •С учетом теоремы 3 задача будет иметь вид:
- •Лекция 6. Оптимальный портфель рискового инвестора.
- •Лекция 7. Оптимальный согласованный портфель ценных бумаг.
- •Поскольку
- •Лекция 8. Комбинированный портфель.
- •Причем к этим ограничением могут добавляться еще ограничения , но в этом случае задача не допускает точного решения, и поэтому в данной главе ограничения не отрицательности не учитываются.
- •И (64) з второго уравнения системы получаем равенство
- •Из четвертого уравнения имеем
- •С учетом формулы для имеем
- •8.3. Некоторые свойства оптимального
- •Обозначим
- •Рассмотрим риск и вариацию портфеля:
- •8.4.Оценка вклада каждой ценной бумаги на риск и эффективность портфеля.
- •По определению:
- •Лекция 9. Статистические методы анализа рынка ценных бумаг.
- •9.1.Прямой статистический метод
- •Взвешивание ценных бумаг с учетом лишь их стоимости.
- •Взвешивание стоимости акций с учетом их количества на рынке.
- •Индексы, использующие взвешивание арифметических и геометрических величин.
- •9.2.Метод ведущих факторов.
- •9.4.Вычисление матрицы ковариации с помощью ведущего фактора.
- •Заключение.
- •Список литературы.
1.2.Рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, определяется спросом, предложением и уравновешивающей их ценой.
В России спрос, в основном, создаются компаниями и государством, которым требуются инвестиции и не хватает собственных доходов, а предложение формируется частью населения, мелким и средним бизнесом, естественными монополиями и так далее, у которых доход превышает сумму расходов, текущее потребление инвестиции.
Участниками рынка ценных бумаг являются:
эмитенты, то есть организации, выпускающие ценные бумаги, АО, банки и так далее. В России крупнейшим эмитентом является государство, выпускающее различные облигации.
инвесторы – физические и юридические лица, вкладывающие средства в покупку ценных бумаг;
посредники, а именно брокеры, дилеры, инвестиционные фонды и тому подобные, осуществляющие встречные движение капиталов и ценных бумаг.
В рыночной экономике роль финансового рынка заключается в том, что он [ ]:
эффективно перераспределяет финансовые ресурсы с тех отраслей народного хозяйства, где имеется их избыток в те отрасли, где ощущается их недостаток, причем в первую очередь туда, где они могут дать наибольшую отдачу.
произведение, сбор, агрегирование и верификация распределенной экономической и политической информации в процессе торгов. Именно в этом заключается, так называемая "информационная эффективность финансового рынка", его способность чутко реагировать на любые политические, экономические и другие события и явления.
1.3 Организация торговля ценными бумагами на фондовой бирже.
Торговля ценными бумагами на каждой фондовой бирже имеет свои отличия, но основные положения во многом совпадают. Имея в виду использование в последующем этой информации в математических моделях оптимального портфеля ценных бумаг, рассмотрим схематически торговлю ценными бумагами на некоторой "идеальной" бирже, на которой действуют основные и общие положения свойственные большинству реальных бирж.
Торговля ценными бумагами на обычной бирже ведется посредниками – брокерами и дилерами. Поскольку дилеры являются оптовыми торговцами, то в дальнейших рассмотрениях исключаются.
Поэтому будем считать, что торговля ценными бумагами на «идеальной» бирже ведется брокерами.
Брокеры объединяются в группы (конторы), являющиеся частью структуры фондовой биржи. Брокерская контора ведет счета своих клиентов - инвесторов, принимает, регистрирует и выполняет их распоряжения.
Существуют стандартные типы распоряжений клиентов [ ],[ ]:
Market order – купить или продать по оптимальной цене указанное число акций;
Limit order – купить или продать по цене не выше или не ниже указанной клиентом;
Stop-less order – купить или продать, если цена достигнет или упадет до указанной клиентом цены.
У клиентов брокерских контор существует несколько типов счетов:
депозитный счет, где наличные и доход от продажи ценных бумаг должен покрывать затраты на наличных денег и стоимость операций покупки ценных бумаг. Превышение расходов над суммой доходов и наличных денег на этих счетах не допускается;
имеется специальный счет, допускающий в определенных пределах долг, который берет на себя брокерская контора. Брокерская контора может потребовать от инвестора какого-либо обеспечения долга. Однако существует операция покупки на короткое время без покрытия – Short sale.
Смысл операции взятия в долг ценных бумаг без покрытия (Short sale) заключается в получении прибыли, если эти ценные бумаги упали в цене. Эта операция сопряжена с возможностью больших выгод в случае сильного падения цены и потерь в случае неожидаемого инвестором роста цены соответствующей ценной бумаги. В соответствии с этим иногда операции Short sale определяют как спекуляцию.
Исходя из сказанного видно, что практически все действия инвестора и брокера являются операциями с информацией.
Существует практически полностью автоматизированные системы, например NASDAQ в США, Ariel в Великобритании, любой подписчик (брокер, дилер, инвестор) которого, имеет доступ за приемлемую цену к соответствующей информации и услугам.
Заметим, что инвесторы, использующие такие системы, платят не комиссионные брокерам, а только подписку на систему.