Вопрос 4. Комплексный экономический анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Состояние дебиторской и кредиторской задолженности, их размеры и качество оказывают сильное влияние на финансовое состояние организации.

Для улучшения финансового положения организации необходимо:

1) следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;

2) контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям;

3) по возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчикам.

При проведении анализа целесообразно также рассчитать долю дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов и долю сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности. Этот показатель характеризует «качество» дебиторской задолженности. Тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности.

Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности следует проводить в сравнении с предыдущим отчетным периодом.

Средняя оборачиваемость дебиторской задолженности определяется делением выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость дебиторской задолженности за анализируемый период, а средний срок погашения – делением среднегодовой стоимости дебиторской задолженности на выручку от реализации продукции и умножением полученного результата на количество дней в анализируемом периоде.

Анализ дебиторской задолженности необходимо дополнить анализом кредиторской задолженности.

Методика анализа кредиторской задолженности аналогична методике анализа дебиторской задолженности.

Средняя оборачиваемость кредиторской задолженности определяется делением выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности за анализируемый период, а средний срок погашения – делением среднегодовой стоимости кредиторской задолженности на выручку от реализации продукции и умножением полученного результата на количество дней в анализируемом периоде.

Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей необходимо провести в сравнении. Желательно, чтобы темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности были примерно одинаковые.

Вопрос 5. Комплексный экономический анализ источников финансирования деятельности организации. Оценка оптимальности структуры капитала на основе эффекта финансового рычага

Структура совокупного капитала организации (структура пассивов) отражается в соотношении собственных и заемных финансовых средств, долгосрочных и краткосрочных источников финансирования. Главная составляющая процесса оптимизации структуры капитала — снижение относительного уровня затратности, связанного с использованием как заемных, так и собственных финансовых ресурсов, направлена на оптимизацию цены капитала компании.

Для оценки оптимальности структуры капитала необходимо использовать один из важнейших финансовых критериев — показатель средневзвешенной цены (стоимости) капитала

Цена капитала — это процентное отношение средств, израсходованных в связи с использованием финансовых ресурсов, к средней балансовой величине совокупных финансовых ресурсов.

Цена капитала характеризует уровень рентабельности активов (совокупных вложений капитала), которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Иначе говоря, Цена капитала отражает уровень рентабельности всех средств, участвующих в наращении прибыли компании; определяется как средневзвешенная ставка по всем видам источников финансирования.

Величина Цены капитала зависит от того, насколько высоки проценты по кредитам и займам, какой уровень дивидендных выплат осуществляет компания, а также и других факторов. По формуле средневзвешенной можно вычислить в отдельности, какова цена (стоимость) заемных средств и собственного капитала.

Оптимизация структуры капитала (пассивов) — это процесс достижения максимально возможного уровня рентабельности компании при соответствующем уровне финансовой устойчивости, достижение которого возможно за счет роста собственных средств и уровня финансового риска, связанного с привлечением заемных средств.

Одним из инструментов оценки эффективности использования и обоснования дополнительного привлечения заемных средств является расчет эффекта финансового рычага.

Финансовый рычаг отражает соотношение заемного и собственного капитала (или соотношение заемного и совокупного капитала), что характеризует уровень финансовой устойчивости предприятия и повышение эффективности бизнеса за счет привлечения заемного капитала. Исследование механизма действия финансового рычага служит обоснованием управленческих решений по привлечению заемных средств. С этой целью рассчитывается относительная величина эффекта финансового рычага (ЭФР) по следующей формуле:

ЭФР = (1 - К_н) х (Р_А - ЦЗК) х(ЗК/СК),

где К_н — коэффициент налогообложения прибыли, который рассчитывается как отношение расходов по налогу на прибыль к величине прибыли до налогообложения; если расчет производится по данным финансовой отчетности,

Р_А — рентабельность всего капитала, исчисленная как отношение прибыли до налогообложения и расходов по привлечению заемных средств к средней балансовой величине всего капитала (валюты баланса);

ЦЗК — средневзвешенная цена заемных средств, которая рассчитывается как отношение расходов, связанных с обслуживанием заемных источников средств (например, процентов за пользование кредитом), к средней балансовой величине как «платного», так и «бесплатного» заемного капитала

(Р_А - ЦЗК) – дифференциал финансового рычага;

ЗК — средняя балансовая величина заемного капитала

СК — среднегодовая балансовая величина собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, какой уровень рентабельности собственного капитала получен за счет привлечения заемных средств, несмотря на их платность.

Значение ЭФР зависит в первую очередь от дифференциала. Если дифференциал положителен, то какими бы ни были значения налогового корректора и коэффициента финансового рычага, ЭФР будет положительным. То есть привлечение заемных средств будет оправданным. Если по каким-то причинам организация получила уровень рентабельности совокупного капитала ниже, чем уровень цены заемных средств (т. е. дифференциал оказался отрицательным), то в этом случае привлечение заемных средств является неэффективным, что приводит к снижению рентабельности собственных средств организации, «проеданию» собственного капитала, т. е. уменьшению прибыли, накопленной в предыдущие периоды.