16. Характеристика рисков, учитываемых при оценке бизнеса (систематические и несистематические риски).

В процессе оценки бизнеса обязательным является оценка различного рода рисков.

Как правило, риск характеризуется как вероятность наступления во времени событий, ведущих к изменению равновесной устойчивости социально-экономических систем.

Источники риска – условия и факторы, обусловливающие неопределенность информации, являющейся невосполнимым ресурсом, распределенным асимметричным образом.

Неопределенность – это неустранимое воздействие рыночной среды на бизнес, которое обусловлено тем, что на рыночные условия одновременно воздействует большое количество факторов различной природы и направленности, по которым невозможно получить количественную оценку.

Многие авторы выделяют следующее основное свойство риска: он имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием результатов, а значит, и с принятием управленческих решений вообще.

В зависимости от применяемых признаков классификации (идентификации) риски подразделяются на группы. Для оценки бизнеса принято выделять две группы рисков:

• систематические риски (внешние риски бизнеса);

• несистематические риски (внутренние риски бизнеса).

1) Систематический (недиверсифицируемый) риск - это общерыночный риск, влияющий на все предприятия, он определяется макроэкономическими факторами и его влияние нельзя полностью устранить путем диверсификации инвестиций.

Факторы систематического риска:

• политическая нестабильность;

• нестабильность налогового законодательства;

• резкие колебания цен и валютных курсов;

• изменения ставок процента;

• длительность делового цикла;

• демографическая ситуация в стране в целом и по регионам;

• занятость населения;

• уровень инфляции;

• нестабильность в отрасли;

• дефолтные риски на уровне государства.

2) Несистематический (диверсифицируемый) риск - вероятность того, что не удастся получить запланированный уровень доходности из-за особенностей, присущих конкретному предприятию; он определяется микроэкономическими факторами.

Факторы несистематического риска:

• недостаточно квалифицированный управленческий и производственный персонал;

• низкий уровень культуры производства;

• несвоевременная поставка материалов;

• низкий уровень управления финансовыми потоками;

• потеря позиций на рынке;

• недостаточная финансовая устойчивость;

• повышение доли постоянных расходов в общей их структуре;

• недостаточная диверсифицированность хозяйственной деятельности;

• недостаточная диверсифицированность источников финансирования;

• недостаточная диверсифицированность рынков сбыта;

• ненадежные поставщики.

Риски бизнеса при его оценке учитываются при прогнозировании денежных потоков и при определении ставки дисконтирования. Так как уровень риска неодинаков по стадиям реализации бизнес-проекта (жизненного цикла), он должен соответствующим образом учитываться и отражаться в ставке дисконтирования. Как правило, уровень риска сравнительно более высок на начальной стадии реализации проекта и значительно меньший – на заключительной стадии.

Анализ факторов риска имеет субъективный характер. Поэтому различия в оценках рисков ведут к множеству заключений относительно стоимости предприятий.