35. Факторы, влияющие на стоимость акций. Основные критерии оценки.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли компании в виде дивиденда, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Основные критерии оценки:
1.Цели оценки;
2.Вид стоимости;
3.Статус эмитента;
4.Инвестиционные качества;
5.Управленческие возможности.
Цели оценки тесно связаны с мотивами владения и приобретения. Различают следующие мотивы:
1.Контроль над собственностью;
2.Выгодное размещение средств;
Оценка акций связана с жизненным циклом акций и включает следующие этапы:
1.Выпуск
2.Первичное размещение
3.Обращение
На стоимость акций влияет:
-статус эмитента
-инвестиционные качества
-управленческие возможности
-место и время обращения
Также принимается во внимание:
-отраслевая принадлежность
-позиционирование на рынке и конкурентоспособность
-портфельная привлекательность
-диверсификация деятельности
-законодательные ограничения
Статус эмитента характеризуется:
• видом АО;
• его деловой репутацией;
• отраслевой принадлежностью и специализацией;
• территориальным месторасположением.
Территориальное месторасположение эмитента имеет существенное значение при оценке акций добывающих предприятий, предприятий сервисного, бытового обслуживания, торговли и общественного питания.
Деловая репутация в некоторых случаях является доминирующим фактором оценки акций предприятий. В отдельных случаях устойчивая деловая репутация повышает уровень оценки акций в 2-3 раза.
Инвестиционные качества характеризуются такими показателями как:
• доходность;
• ликвидность;
• риск;
• возможность управления.
Управленческие возможности зависят от принадлежности акции к контрольному или миноритарному пакетам
Место и время обращения характеризуются тем, где и когда обращаются оцениваемые акции. При постоянном обращении акций на биржевом рынке их оценка будет, как правило, выше, чем у тех акций, которые не обращаются вообще. Различается также оценка акций на первичном и вторичном рынках. На первичном рынке оценка акций связана с ожиданиями эмитента и основывается на балансовой стоимости акций. Курс акций на вторичном рынке в основном зависит от его конъюнктуры и от того, к какому пакету ценных бумаг относится акция.
36. Инвестиционные качества и управленческие возможности как факторы стоимости акций (схема расширения степени контроля владельцев обыкновенных акций). Показатели доходности акций.
Инвестиционные качества характеризуются такими показателями как:
• доходность;
• ликвидность;
• риск;
• возможность управления.
Инвестиционные качества акции определяются, в первую очередь, ее доходностью.
Основными факторами, определяющими доходность акций, являются:
• рентабельность производства компании (высокая рентабельность обеспечивает наименьший срок окупаемости инвестиций);
• перспективы роста объема продаж;
• уровень выплачиваемых дивидендов.
Доходность может определяться:
1) по текущей или дивидендной доходности:
,
где D - ожидаемый или текущий дивиденд, приходящийся на одну акцию;
po - текущая рыночная цена акции.
2) по дивидендной и капитализированной доходности:
,
где D - ожидаемый или текущий дивиденд, приходящийся на одну акцию;
po - рыночная цена акции на момент покупки;
p1 - ожидаемая цена продажи акции;
n - число лет владения.
Ликвидность акций оценивается на основе анализа сделок за определенный период. По степени ликвидности различают высоколиквидные, среднеликвидные, малоликвидные и неликвидные акции.
Управленческие возможности зависят от принадлежности акции к контрольному или миноритарному пакетам
Схема расширения степени контроля владельцев обыкновенных акций:
* Дробная часть акции
-отчуждение акций без согласия других акционеров;
-участие в общем собрании акционеров;
-ознакомление с годовой бухгалтерской отчетностью;
-ознакомление с заключением аудиторов;
-ознакомление с заключением ревизионной комиссии;
-ознакомление о кандидатах в исполнительные органы, ревизионную комиссию, счетную комиссию;
ознакомление с проектом изменений в устав общества и проекты решений общего собрания акционеров;
*1 % акций
-ознакомление с наименованием лиц , участвующих в общем собрании акционеров, и данными о количестве и категории (типе) акций, которыми эти лица обладают;
-право обращения в суд с иском к членам совета директоров, исполнительного органа, управляющей организации или управляющему о возмещении убытков, причиненных их обществу их действиями (или бездействием);
*2 % акций
-внесение вопросов в повестку дня годового общего собрания акционеров;
-выдвижение кандидатов в совет директоров, исполнительный орган, счетную и ревизионную комиссию;
*10 % акций
- инициирование проведения внеочередного общего собрания акционеров и определение его повестки дня
*25 % акций
- блокировочный пакет, дает возможность блокировать принятие решений по ключевым вопросам
*37% + 0,75 "голосующей" акции
Необходимо для:
-избрания органов управления обществом;
-принятия решений о размещении акций (эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции) посредством подписки;
-принятия решений о внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции;
-принятия решений о реорганизации и ликвидации общества;
-принятия решений о дроблении и консолидации акций;
-принятия решений об одобрении крупных сделок и сделок, в отношении которых имеется заинтересованность;
-принятия решений о приобретении обществом размещенных акций;
-принятия решений об участии общества в холдинговых компаниях, ФПГ, ассоциациях и иных объединениях;
-принятия решений об утверждении внутренних документов, регулирующих деятельность общества;
*50% +1 "голосующая" акция
Составляет кворум общего собрания акционеров
*"Золотая акция"
Дает право наложить вето на любое решение общего собрания акционеров на срок до 6 месяцев.
На практике права владельцев акций ограничены:
- их информированностью;
- возможностями консолидации прав других инвесторов;
- уровнем распыленности акций.
Показатели доходности акций:
*Прибыль на акцию = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям)/Общее число обыкновенных акций
*Цена единицы дохода = Рыночная цена обыкновенной акции/Прибыль от 1 обыкновенной акции
*Дивидендный доход (рентабельность акций) = Прибыль на 1 обыкновенную акцию / Рыночная цена акции
* Балансовая стоимость акции = Собственные средства/Количество выпущенных обыкновенных акций