33. Методика применения оценки стоимости чистых активов предприятия.

Метод чистых активов предполагает анализ и корректировку всех статей баланса, а именно - суммирование стоимости скорректированных статей активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей обязательств.

Стоимость чистых активов – это показатель, характеризующий степень обеспеченности обязательств предприятия перед его кредиторами.

Нормативным документом, регламентирующим порядок расчета стоимости чистых активов, является совместный приказ Министерства финансов РФ № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03–6/пз от 29.01.03 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

В соответствии с приказом № 10н - 03–6/пз, чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, – это денежное и неденежное имущество, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

а) внеоборотные активы (стр. 190);

б) оборотные активы (стр. 290), за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244).

Обязательства, принимаемые к расчету, включают:

а) долгосрочные обязательства (стр. 590);

б) краткосрочные обязательства (стр. 690), за исключением доходов будущих периодов (стр. 640).

34. Методика применения оценки ликвидационной стоимости.

Метод ликвидационной стоимости основан на определении разности между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при его ликвидации и раздельной продаже активов, и издержками, связанными с ликвидацией.

Согласно стандартам оценочной деятельности, ликвидационная стоимость объекта оценки – это стоимость объекта оценки в случае его отчуждения в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

Метод ликвидационной стоимости применяется обычно в следующих случаях:

• когда предприятие находится в стадии банкротства;

• когда предприятие убыточное, и его стоимость при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности;

• в случае, если принято решение о ликвидации предприятия;

• когда требуется основа для принятия управленческого решения о финансировании предприятия-должника;

• при осуществлении досудебной санации предприятия;

• при выявлении и обосновании возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные комплексы.

Ликвидационная стоимость зависит от характера ликвидации. Различают три вида ликвидации:

- упорядоченную ликвидацию;

- принудительную ликвидацию;

- ликвидацию с прекращением существования активов предприятия.

(-) Упорядоченная ликвидация – это распродажа активов в течение разумного периода времени, достаточного для того, чтобы можно было получить максимальные суммы от их продажи.

Для наименее ликвидной недвижимости этот период может составить около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупателей, время на принятие решения о покупке и аккумулировании финансовых средств, необходимых для покупки активов, саму покупку, перевозку и т.п.

(-) Принудительная ликвидация означает, что активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно (иногда одновременно и на одном аукционе).

(-) Ликвидация с прекращением существования активов предприятия рассчитывается в том случае, когда активы предприятия не распродаются, а уничтожаются, и на месте прежнего предприятия возводится новый объект. Ликвидационная стоимость в этом случае будет выражаться отрицательной величиной, так как потребуются значительные затраты на ликвидацию.

Последовательность работ по расчету ликвидационной стоимости предприятия при упорядоченной и ускоренной ликвидации совпадает, изменяются лишь методы оценки из-за разницы в учете сроков распродажи активов.

Этапы расчета ликвидационной стоимости в этом случае следующие:

1) Определение позиций имущества, подлежащего реализации.

2) Определение рыночной стоимости активов, подлежащих реализации.

3) Разработка календарного графика реализации активов.

4) Определение валовой выручки от реализации активов.

5) Определение ликвидационных издержек.

6) Определение текущей стоимости ликвидационных затрат.

7) Определение текущей стоимости валовой выручки.

8) Определение ликвидационной стоимости предприятия.

1) Определение позиций имущества, подлежащего реализации.

Определение позиций имущества, подлежащего реализации, производится на основе принципа наилучшего и наиболее эффективного использования (с учетом месторасположения объекта, развитости инфраструктуры, характера и изношенности недвижимости, законодательных ограничений на использование имущества). При этом возможны следующие варианты:

• демонтаж оборудования и сдача помещений в аренду;

• продажа оборудования и других активов.

2) Определение рыночной стоимости активов, подлежащих реализации.

Для расчета рыночной стоимости активов используются данные баланса предприятия на дату оценки с учетом инвентаризации и корректировки стоимости отдельных активов, рыночная стоимость которых не совпадает с балансовой стоимостью.

Оценка ликвидационной стоимости дебиторской задолженности конкретных дебиторов определяется как вероятная выручка от продажи их задолженности на соответствующем рынке дебиторской задолженности (вексельном рынке).

Дебиторская задолженность по должникам, чьи обязательства на рынке долгов не котируются, не учитывается в расчетах по определению выручки.

3) Разработка календарного графика реализации активов.

При разработке календарного графика ликвидации активов учитываются следующие факторы:

• степень ликвидности активов в реально сложившихся экономических условиях;

• разные сроки продажи различных типов активов (машин, оборудования, недвижимости, товарно-материальных ценностей);

• наличия правовых ограничений на реализацию отдельных видов активов.

4) Определение валовой выручки от реализации активов.

Валовая выручка от реализации активов определяется отдельно по каждой группе активов в соответствии с календарным графиком.

5) Определение ликвидационных издержек.

Ликвидационные издержки рассчитываются обычно на основании сметы; они могут включать следующие виды:

- затраты на демонтаж оборудования;

- транспортные расходы;

- расходы по содержанию запасов;

- управленческие расходы;

- затраты на комиссионные, выплачиваемые риэлтерским, оценочным и юридическим фирмам;

- затраты на реализацию имущества;

- налоги и сборы, связанные с продажей;

- затраты на проведение аукционов.

6) Определение текущей стоимости ликвидационных затрат.

Текущая стоимость ликвидационных затрат определяется дисконтированием затрат в соответствии с периодами их осуществления. Ставка дисконтирования определяется на уровне средней процентной ставки по краткосрочным банковским депозитам.

7) Определение текущей стоимости валовой выручки.

Определение текущей стоимости валовой выручки осуществляется методом дисконтирования в соответствии с временным фактором ее поступления. Дисконтирование производится, как правило, по ежемесячной схеме; срок дисконтирования определяется по графику продажи активов.

Ставка дисконтирования устанавливается на высоком уровне, так как существует неопределенность результатов продажи активов. Для расчета ставки дисконтирования рекомендуется использовать метод кумулятивного построения, позволяющий учесть все риски, связанные с распродажей активов и поступлением выручки.

8) Определение ликвидационной стоимости предприятия.

Ликвидационная стоимость предприятия определяется как разность между текущей стоимостью валовой выручки и текущей стоимостью ликвидационных затрат.