27. Критерии отбора компаний-аналогов при использовании метода рынка капитала.

Метод рынка капитала (компании-аналога) основан на информации фин. рынка о ценах акций аналогичных компаний. Применяется для оценки неконтрольного пакета акций.

В отчете д.б. указано:

• компания сопоставима с оцениваемой компанией по след. хар-кам и м.б. использована для расчета ценовых мультипликаторов;

• компания недостаточно сопоставима с оцениваемой компанией и не м.б. использована для расчета мультипликаторов.

Отбор сопоставимых компаний.

Осуществляется в 3 этапа:

а) Предварительный отбор предприятий по след. (осн.) критериям сопоставимости:

• отраслевая принадлежность;

• продуктовая группа;

• доля продуктовой группы в общем объеме выпуска (доля продуктовой группы в общем стоимостном объеме выпуска д.б. не меньше, чем у оцениваемой компании).

б) Уточнение списка.

На данном этапе может возникнуть необх-сть получения доп. информации по отобранным предприятиям, и список отобранных компаний может сократиться из-за недополучения или непредоставления необх. информации.

в) Окончательный отбор.

Т.е. происходит формирование окончательного списка компаний-аналогов.

Используются более жесткие критерии сопоставимости, напр., такие как:

• уровень диверсификации произ-ва;

• положение на рынке;

• характер конкуренции;

• размер предприятия;

• структура капитала;

• рынки сбыта и закупок;

• стадия эк. развития;

• зависимость от одних и тех же эк. факторов;

• территориальное местоположение;

• степень зависимости от ФПГ;

• особенности применяемой системы бух. учета;

• перспективы роста;

• динамика доли пр-ия на рынке;

• качество менеджмента.

28. Метод рынка капитала: проведение корректировок и формирование итоговой величины стоимости.

Метод рынка капитала (компании-аналога) основан на информации фин. рынка о ценах акций аналогичных компаний. Применяется для оценки неконтрольного пакета акций.

Весовой коэф-т определяется с учетом след. факторов схожести ОК и КА:

• методов учета ТМЦ в себ-сти;

• методов начисления амортизации;

• структура капитала;

• наличие чрезвычайных расходов;

• структура активов.

(в) Внесение итоговых поправок

Наиб. типичными явл-ся след. поправки:

• скидка при наличии непривлекательной диверсификации активов;

• корректировка на наличие нефункционирующих активов;

• корректировка на избыток или недостаток величины собственного оборотного капитала;

• корректировка на страновой риск.

Определение итоговой величины ст-сти.

Формирование итоговой величины ст-сти состоит из 3-х этапов:

а) Определение предварительных рез-тов стоимости, полученных при использовании различных мультипликаторов;

б) Согласование предварительных рез-тов ст-сти, полученных при использовании различных видов ценовых мультипликаторов;

в) Внесение итоговых поправок.

Vок = ФБок*(Vан/ФБан),

где ФБок – фин. база оцениваемой компании;

ФБан – фин. база компании-аналога;

Vан – рыночная ст-сть компании-аналога.

Фин. база по обоим компаниям должна быть сопоставимой – т.е. идентичность фин. базы оцениваемой компании и компании-аналога – это необходимое условие оценки.

Рыночная ст-сть компании-аналога:

Vан = Pан*Nобр,

где Pан – рыночная цена одной акции компании-аналога;

Nобр – кол-во акций компании-аналога, обращающихся на фин. рынке.

Кол-во акций компании-аналога, обращающихся на фин. рынке:

Nобр = N – Nвык – Nнеразм,

где Nобр - кол-во акций компании-аналога, обращающихся на фин. рынке;

N – общее кол-во выпущенных акций компании-аналога;

Nвык – кол-во акций, выкупленных компанией-аналогом у акционеров;

Nнеразм – кол-во выпущенных, но не размещенных акций компании-аналога.