- •2. Нормативно-правовая база процесса оценки.
- •3. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночной экономике.
- •4. Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса.
- •5. Понятие рыночной стоимости (развернутое определение), отличие от инвестиционной стоимости.
- •6. Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки.
- •7. Факторы, влияющие на величину стоимости (физические, социальные, экономические и политические).
- •8. Европейские стандарты оценки (Европейская группа ассоциации оценщиков teGoVa, новые стандарты оценки есо-2000).
- •9. Международные стандарты оценки (деятельность Международного комитета по стандартам оценки мксо).
- •10. Российские стандарты оценки.
- •11. Принципы оценки бизнеса, основанные на представлениях собственника (принципы полезности, замещения, ожидания).
- •14. Основные источники информации, используемой в процессе оценки. Система информации, внешняя и внутренняя информация. Способы организации информации.
- •15. Подготовка финансовой документации в процессе оценки. Инфляционная корректировка, нормализация и трансформация бухгалтерской отчетности.
- •16. Характеристика рисков, учитываемых при оценке бизнеса (систематические и несистематические риски).
- •17. Анализ финансового состояния предприятия в процессе оценки: методика расчета финансовых коэффициентов.
- •18. Общая характеристика подходов к оценке бизнеса, характеристика методов оценки. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке бизнеса.
- •19. Доходный подход к оценке бизнеса; сущность, достоинства и недостатки.
- •20. Метод дисконтированных денежных потоков. Сущность метода, основные этапы оценки методом ддп.
- •22. Расчет величины стоимости в поспрогнозный период (метод ликвидационной стоимости, метод стоимости чистых активов, метод предполагаемой продажи, модель Гордона и др.).
- •23. Экономическое содержание метода прямой капитализации, особенности применения. Алгоритм применения метода прямой капитализации.
- •25. Сравнительный подход к оценке бизнеса, общая характеристика сравнительного подхода.
- •26. Метод рынка капитала, основные этапы применения метода (краткая характеристика).
- •27. Критерии отбора компаний-аналогов при использовании метода рынка капитала.
- •28. Метод рынка капитала: проведение корректировок и формирование итоговой величины стоимости.
- •29. Характеристика ценовых мультипликаторов, используемых при оценке бизнеса.
- •30. Метод отраслевых коэффициентов и метод сделок, особенности применения и использования.
- •31. Затратный подход к оценке бизнеса. Сущность и методы затратного подхода.
- •32. Метод накопления активов и его основные этапы. Особенности применения.
- •33. Методика применения оценки стоимости чистых активов предприятия.
- •34. Методика применения оценки ликвидационной стоимости.
- •35. Факторы, влияющие на стоимость акций. Основные критерии оценки.
- •36. Инвестиционные качества и управленческие возможности как факторы стоимости акций (схема расширения степени контроля владельцев обыкновенных акций). Показатели доходности акций.
- •37. Виды стоимости акций.
- •38. Подходы и методы оценки акций.
- •4) Многофазовые модели роста
- •40. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций. Факторы, влияющие на ликвидность пакета (уменьшающие и увеличивающие размер скидки).
- •1. Оценка стоимости неконтрольного пакета
- •41. Основные понятия и классификация недвижимости, особенности недвижимости как объекта оценки.
- •42. Особенности и характеристика рынка недвижимости.
- •43. Доходный подход к оценке недвижимости и особенности его применения.
- •44. Оценка н: метод капитализации дохода.
- •45. Оценка н: Метод дисконтированных ден. Потоков
- •46. Затратный подход к оценке недвижимости и особенности его применения.
- •47. Виды износа недвижимости, факторы физического, функционального и экономического износа. Устранимый и неустранимый износ.
- •48. Характеристика физического износа и методы его измерения (нормативный метод, стоимостный метод, метод срока жизни, метод разбиения).
- •49. Функциональный износ и его причины; устранимый и неустранимый функциональный износ, признаки устранимого и неустранимого функционального износа.
- •50. Методы оценки устранимого и неустранимого функционального износа (капитализация потерь в арендной плате и капитализация избыточных эксплуатационных затрат).
- •51. Экономический износ, факторы экономического износа и методы его определения (капитализация потерь в арендной плате, метод сравнительных (парных) продаж и метод срока экономической жизни).
- •52. Методы определения восстановительной стоимости зданий и сооружений (метод сравнительной единицы, метод разбивки на компоненты, метод единичных расценок, ресурсный метод и базисно-индексный).
- •53. Сравнительный подход к оценке н
- •54. Сравнительный подход к оценке н: метод сравнения продаж.
- •55. Сравнительный подход к оценке н: метод валового рентного мультипликатора (врм)
- •56. Специфика земельного участка как объекта оценки. Классификация земельного фонда России.
- •57. Оценка стоимости земельных участков с помощью доходного подхода (метод ддп, метод техники остатка для земли, метод прямой капитализации).
- •58. Оценка стоимости земельных участков с помощью затратного подхода (метод разбивки на участки, метод изъятия или выделения).
- •59. Оценка стоимости земельных участков с помощью сравнительного подхода (метод сравнения продаж, метод распределения или соотнесения).
- •60. Кадастровая оценка стоимости земли.
- •61. Методы оценки нематериальных активов.
- •62. Отчет об оценке бизнеса предприятия. Задачи, структура и содержание отчета (ст. 11 фз № 135).
- •63. Требования к договору на проведение оценки (ст. 10-13 фз № 135).
- •64. Права, обязанности и независимость оценщика (ст. 14-16 фз № 135).
- •65. Цели создания и функции саморегулируемых организаций оценщиков (ст. 22, фз № 135).
- •66. Основные права и обязанности саморегулируемых организаций оценщиков (ст.22.2 фз № 135).
- •67. Обеспечение имущественной ответственности при осуществлении оценочной деятельности (с. 24.6 – 24.9 фз № 135).
- •68. Государственное регулирование оценочной деятельности в Российской Федерации.
18. Общая характеристика подходов к оценке бизнеса, характеристика методов оценки. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке бизнеса.
Существует 3 подхода к оценке бизнеса:
1. Доходный подход:
• Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП);
• Метод прямой капитализации;
• Метод избыточного денежного потока (данный метод явл-ся не полностью доходным подходом к оценке бизнеса, а гибридом).
2. Затратный подход (= подход на основе активов):
• Метод накопления активов;
• Метод чистых активов;
• Метод ликвидационной ст-сти.
3. Сравнительный подход (= рыночный подход):
• Метод рынка капитала;
• Метод сделок;
• Метод отраслевых коэффициентов.
(1) Доходный подход к оценке бизнеса (income approach) – это общий способ определения стоимости бизнеса, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов в стоимость. При этом стоимость бизнеса определяется как текущая стоимость будущих доходов от владения предприятием, приведенных к моменту оценки.
Основные принципы оценки: ожидания.
Методы: дисконтированного денежного потока, прямой капитализации, избыточного денежного потока.
Сфера применения: оценка объектов, приносящих равные и неравные потоки доходов.
Достоинства: основан на прогнозах будущего развития оцениваемого бизнеса и рынка (что в наибольшей степени отвечает интересам инвестиционного процесса).
Недостатки: сложность прогнозирования будущих денежных потоков; трудоемкость процесса оценки, наличие субъективного фактора при анализе и учете рисков бизнеса.
(2) Затратный подход к оценке бизнеса (asset based approach) – это совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, связанных с формированием объектов оценки.
При этом стоимость бизнеса (предприятия) определяется как сумма затрат на создание или формирование его элементов в современных условиях с учетом износа за минусом обязательств.
Основные принципы оценки: замещения, сбалансированности.
Методы: накопления активов, чистых активов, ликвидационной стоимости.
Сфера применения:
- технико-экономический анализ нового строительства;
- реконструкция;
- оценка бизнеса и недвижимости на пассивных рынках;
- оценка объектов специального назначения;
- страхование недвижимости;
- определение базы налогообложения;
- оценка уникальных объектов, обладающих исторической ценностью.
Достоинства: является достаточно точным.
Недостатки: трудоемкий; не учитывает перспективы бизнеса.
(3) Сравнительный подход к оценке бизнеса (market approach) – это совокупность методов оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними или рыночной стоимости их акций, обращающихся на открытом финансовом рынке.
Т.е. ст-сть объекта оценки определяется на основе информации о ценах фактически состоявшихся сделок с аналогами (с учетом проведения соответствующих корректировок).
Основные принципы оценки: замещения, сбалансированности, соответствия.
Методы: рынка капитала, сделок, отраслевых коэффициентов.
Сфера применения:
- оценка бизнеса и недвижимости на активных рынках;
- оценка недвижимости, не имеющей доходных характеристик (жилье);
- оценка стоимости объектов малого бизнеса;
- определение цены компаний, акции которых находятся в свободной продаже;
- оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций.
Достоинства: отражает фактически достигнутые результаты; имеет наиболее объективную рыночную основу.
Недостатки: требует наличия доступной и разносторонней информации; сложность и трудоемкость расчетов и анализа; сложность проведения корректировок; дорогостоящий.
В условиях идеального рынка 3 подхода должны привести к одной и той же величине стоимости.
Получение интегрированной оценки ст-сти:
Согласно требованиям к отчету об оценке ст-сть ОО должна определяться одним из методов трех подходов (доходного, затратного, сравнительного).
После получения рез-тов оценки различными методами необходимо свести рез-ты в единую интегральную оценку ст-сти.
Для этого используется два метода:
а) Метод взвешивания (наиб. распространенный метод);
б) Метод анализа иерархий (МАИ) (применяется в случае, если в процессе оценки применялось не менее трех методов).
Считается, что МАИ лучше, чем метод МАИ лучше, чем метод взвешивания, т.к. он учитывает:
- особенности оценочных методик;
- входную информацию;
- цели оценки.
Недостаток – его сложность.
Метод взвешивания более прост и сводится к определению весовых коэффициентов.
Окончательная величина стоимости бизнеса (предприятия) по методу взвешивания определяется по формуле:
n
V0= ∑V0i*ωi ,
i=1
где V0i – оценка стоимости бизнеса (предприятия), полученная в рез-те применения i-го метода оценки;
ωi - весовой коэффициент i-того метода оценки, который определяется оценщиком с учетом достоверности информации и др. значимых факторов, используемых в процессе оценки.
Основные факторы по использованию метода взвешивания:
- необх-сть учитывать достоверность используемой информации.
- чем выше вероятность банкротства или ликвидации бизнеса, тем ниже должна быть значимость затратного подхода в общем рез-те оценки.
- из двух объектов бизнеса, из которых текущая ст-сть бизнеса одинаковая, больше стоит тот, который располагает большим имущественным комплексом (в т.ч. НМА). Это следует из того, что в случае ликвидации бизнеса его учредители (акционеры) могут рассчитывать на большую остаточную ст-сть имущества (после продажи).
- из двух объектов бизнеса, располагающих одинаковым по ст-сти имуществом, больше стоит тот, у которого больше текущая ст-сть ден. потоков. Это следует из того, что ценность объектов бизнеса для инвесторов заключается в способности бизнеса генерировать положительные ден. потоки.