5. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов.

1. Критерии эффективности инвестиционных проектов.

различают показатели, которые не учитывают фактор времени, и по­казатели, основанные на дисконтировании, т.е. учитывающие фактор времени.

Статические методы оценки.

Важнейший показатель экономической эффективности инвестиций — отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к сумме инвестиций. Это отношение принято называть коэффициентом эко­номической эффективности инвестиций. Если прибыль, полученная в результате инвестирования, относится не к общей сумме инвестиций, а к той ее части, которая является капитальными вложениями, то это отношение называется коэффициентом экономической эффективности капитальных вложений.

где К_ЭИ — коэффициент экономической эффективности инвестиций;

К_экв — коэффициент экономической эффективности капитальных вло­жений;

П_г — годовая прибыль, полученная в результате инвестирования; И — сумма произведенных инвестиционных вложений; К — сумма осуществленных капитальных вложений.

Поскольку значительная часть инвестиционных вложений осу­ществляется в модернизацию и техническое перевооружение производ­ства, в результате которого повышается его уровень, то в этих случаях при расчете коэффициентов экономической эффективности инвестиций и капитальных вложений выражения приобретают вид

Кэи=∆Пг/И

Кэкв=∆Пг/К

где АП_Г — сумма прироста годовой прибыли в результате осуществления инвестиционных вложений.

ARR=ЧП/И

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывает­ся так:

Ес=(С1-С2)/(К2-К1)

где С₁, С₂ — себестоимость продукции до и после осуществления капитальных затрат;

К1, К₂ — капиталовложения по старым и планируемым к вводу активам.

Показатель сравнительной эффективности принимается в случае замены базисного оборудования на новое, более производительное. Его можно использовать и для обоснования нового строительства.

Наряду с затратным методом (текущие и приведенные затраты) ис­пользуется такой метод финансово-экономической оценки инвестиций, как сравнительный учет прибыли. При этом кроме затрат учитывают и результаты производства. Прибыль рассматривают как разницу между результатами и затратами. Под результатом часто подразумевают объем продаж, который определяют как (Q х Р, где Q — объем производства и сбыта продукции, а Р — цена единицы продукции.

Следующим показателем, не учитывающим фактор времени, явля­ется минимум приведенных затрат:

3_i = Сi+ EнКi min

где С; — текущие затраты по сравниваемым вариантам;

Ен — нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности;

К, — капитальные вложения по сравниваемым вариантам.

Величина, обратная показателю сравнительной экономической эффективности, носит название расчетного срока окупаемости капи­тальных вложений:

T=(К2-К1)/(С2-С1)=1/Ес

не учитывает вре­менную оценку денежных вложений и денежные потоки по ту сторону срока окупаемости, что может привести к снижению привлекательности объекта инвестирования.

Рентабельность собственного капитала определяют по формуле

П

Rc.k.=П/Кс

П — прибыль (балансовая или прибыль от реализации); К_с — средняя за период величина источников собственных средств пред­приятия по балансу. Рентабельность перманентного капитала рассчитывается так:

Rп.к.=П\(Кс+Кt)

К_t — средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов. Рентабельность всего капитала фирмы определяется по формуле

Rk=П/В

В — средний за период итог баланса-нетто.

Срок амортизации является мерой, определяющей риск, связанный с инвестированием. Другими словами, срок амортизации инвестици­онного объекта — это период времени, в течение которого вложенный капитал восстанавливается за счет притока денежных средств или пре­вышения поступлений от эксплуатации объекта. Этот показатель близок по экономическому содержанию к сроку окупаемости. Он может быть рассчитан путем деления объема инвестиций на среднюю величину притока денежных средств:

Там =I/C

С — средняя величина притока денежных средств, определяемая сум­мированием средней прибыли и амортизационных отчислений.

В случае вероятности получения выручки от ликвидации объекта снижаются вероятность, а следовательно, и величина возможных потерь инвестиций. В связи с этим при расчете срока амортизации имеет смысл учитывать выручку от ликвидации объекта:

Tам=(I-L)/(Пср+А)

где L — выручка от ликвидации объекта; П_ср — средняя прибыль; А — амортизационные отчисления.

Этот метод оценки инвестиций следует использовать как допол­нительный наряду с другими.

Рентабельность проекта Р = (ЧП+АО)/И

Хотя перечисленные показатели и позволяют установить приори­тетные варианты осуществления конкурентных инвестиций, но они не позволяют принимать по ним решения. Какой бы показатель при этом ни использовали, он учитывает одно сравниваемое значение, и выбор варианта инвестирования может быть основан на сопоставлении полу­ченной средней нормы рентабельности с показателями рентабельности предприятия, которое осуществляет эти вложения.

Все приведенные выше показатели имеют ограничения, так как не учитывают фактора времени. Их преимущество заключается в про­стоте расчета, а это в условиях реальных экономических процессов дает определенную информацию для принятия решений по инвестициям на начальной стадии.

Динамические методы оценки

Инвестиции, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Она характеризуется тем, что денежные средства в данный момент и через определенный интервал времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупатель­ную способность. В связи с этим возникает необходимость финансово-экономической оценки инвестиций с помощью методов, основанных на дисконтировании.

1. Дисконтированный срок окупаемости

2. Чистая приведенная стоимость

3. Внутренняя доходность

4. Индекс рентабельности

5. Модифицированная внутренняя доходность

Дисконтированный срок окупаемости – это число лет, необходимых для возмещения инвестиции по данным дисконтированного денежного потока.

Чистая приведенная стоимость –