12. Источники финансирования инвестиционной деятельности. Собственные, привлеченные и заемные средства. Условия предоставления налогового кредита и бюджетных ассигнований

Внутренние источники финансирования:

1. Прибыль. Рациональное использование прибыли предполагает учет планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендной политики).

Достоинства реинвестирования прибыли:

- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников

- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников

Недостаток – его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, зависимость от внешних факторов: конъюнктуры рынка, фазы экономического цикла, изменения спроса, колебаний цен и др.

В целях стимулирования инвестиционной деятельности государство может осуществлять либерализацию налогообложения. На начальном этапе это приводит к уменьшению доходов бюджета, но уже через 1-1,5 года компенсируется дополнительными доходами. возможности установления льготного порядка налогообложения прибыли сохранияются за региональными органами управления.

2. Амортизационные отчисления. В развитых странах они покрывают до 70-80 % потребностей предприятий в инвестициях. Они должны использоваться на финансирование реальных инвестиций. Однако на многих предприятиях они используются совершенно на другие цели, например, на пополнение оборотных средств. Для более эффективно использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционных ресурсов на предприятиях необходимо проводить амортизационную политику , включающую политику воспроизводства основных фондов, совершенствования методов исчисления амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений использования амортизационных отчислений и т.п.

Применение ускоренных методов позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования. Применение ускоренной амортизации может иметь и негативные последствия: ускоренная амортизация дает положительный эффект только в том случае, если предприятие имеет значительную прибыль или если рост амортизационных отчислений сопровождается сокращением других издержек. В противном случае увеличение доли амортизации в затратах приводит к росту себестоимости, повышению цен и, при прочих равных условиях, к падению объемов продаж.

Внешние источники: эмиссия акций и облигаций, привлечение капитала через кредитный рынок, государственное финансирование, дополнительные взносы и иностранные инвестиции.

Эмиссия акций – позволяет привлечь капитал в больших объемах и на длительный срок.

Частное размещение акций среди инвесторов. При таком размещении акции или доля в компании по закрытой подписке могут выкупать портфельные инвесторы (финансовые и страховые компании, инвестиционные фонды и банки), а также физические лица.

Основная цель этих инвесторов – преумножить вложенные средства при выходе из проекта. В отличие от кредиторов, которые при выдаче займа оценивают ликвидность активов компании и ее способность обслуживать долг. Желательно, чтобы компания была перспективным игроком или даже лидером, проект должен иметь очевидные конкурентные преимущества, чтобы гарантировать портфельному инвестору ожидаемый результат.

Как правило, портфельные инвесторы не принимают активного участия в управлении бизнесом или проектом. Помимо предоставления финансовых ресурсов, портфельные инвесторы могут оказывать консалтинговые услуги, принимать участие в разработке стратегии развития бизнеса.

Частные размещения получили широкое распространение в РФ.

Публичные размещения акций среди инвесторов. В России оно приобрело популярность за последнее десятилетие. Выделяют первичное размещение и дополнительное размещение. Пионерами на рынке публичных размещений стали отечественные телекоммуникационные компании.

Преимущества выпуска обыкновенных акций:

1. Выплата дивидендов необязательна

2. Нет четко установленного срока погашения

3. При благоприятных условиях повышается курс акций и, следовательно, стоимость имущества фирмы

Преимущества выпуска привилегированных акций:

1. Выплаты дивидендов могут быть отсрочены

2. Отсутствует возможность влияния владельцев привилегированных акций

3. Привилегированные акции – одно из самых безрисковых обязательств фирмы.

Недостатки выпуска акций

1. Мала возможность контроля за движением акций

2. Высока стоимость затрат, связанных с эмиссией и размещением акций

3. Это более дорогой источник капитала, чем кредитное финансирование, т.к. акционеры требуют больше доходов, чем они могли бы получить, поместив свои средства на банковский депозит, а также в связи с тем, что сумма дивидендных платежей не вычитается из налогооблагаемой базы.

Привлечение капитала посредством выпуска облигаций позволяет предприятию, не изменять и не перераспределять собственность. Стоимость размещения облигационных займов зависит от кредитной истории эмитента и устойчивости его финансового положения. Облигационный займ предпочтительнее банковского кредита, поскольку:

1. Облигационный займ размещается среди большого числа заемщиков, что снижает зависимость от одного кредитора

2. Облигационные займы создают кредитную историю и рейтинг эмитента, что позволяет предприятию размещать новые займы на более выгодных условиях.

3. Облигационный займ позволяет эмитенту управлять объемом долга путем покупки и продажи облигаций на вторичном рынке в соответствии с текущим состоянием платежного баланса.

4. Облигационные займы дают возможность привлекать средства на срок до 5 лет, а большинство банковских кредитов дается не более че на три года.

Условия предоставления налогового кредита

1. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен организации, являющейся налогоплательщиком соответствующего налога, при наличии хотя бы одного из следующих оснований:

1) проведение этой организацией научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ

2) осуществление этой организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;

3) выполнение этой организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению;

4) выполнение организацией государственного оборонного заказа;

5) осуществление этой организацией инвестиций в создание объектов, имеющих наивысший класс энергетической эффективности,

6) включение этой организации в реестр резидентов зоны территориального развития в соответствии с Федеральным законом

Условия предоставления бюджетных ассигнований

1. Идея ИП должна быть связана с «точкой роста экономики»

2. Инвестор обязан вложить не менее 20% собственных средств

3. Срок окупаемости проекта не должен превышать 2 лет

4. Коэффициент абсолютной ликвидности не менее 0,33

5. В составе ИП д.б. бизнес-план и заключение гос. экологической экспертизы