8. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.

Леверидж – сила рычага. Используется для описания зависимости, которая показывает каким образом изменение групп условно-постоянных расходов в общей сумме затрат влияет на динамику дохода собственников фирмы.

Леверидж - это долгосрочно действующий фактор, при этом небольшое изменение самого фактора или условий, в которых он действует, может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Основной результативный показатель ЧП.

На изменение ЧП можно повлиять:

1. управление структурой затрат (оптимальное соотношение между FC и VC, выбор целесообразного объема производства. Характеризуется категорией операционного левериджа. Потенциальная возможность влиять EBIT с изменением структуры затрат и объема производства.

2. управление структурой К (соотношение СК И ЗК, трактовка с категории финансового левериджа. Потенциальная возможность EBIT с изменением состава и структуры и стоимостью привлекательных источников финансирования.

Леверидж бывает:

1. операционный DOL

2. финансовый DFL

3. совокупный DTL= DOL* DFL

Общие «-» левериджа:

1. все методы ориентируются на учетные показатели, а не на деньги

2. базируются на ряде допущений, которые на практике не всегда осуществляются

3. точное значение будущего выражения определить практически невозможно

4. не учитывается фактор времени.

Операционный леверидж (dol)

- характеризуется степенью чувствительности прибыли EBIT к изменению выручки.

В зависимости от изменения выручки мы будем получать прибыль.

DOL = относительное изменение прибыли/относительное изменение выручки.

Уровень операционного левериджа показывает во сколько раз изменится прибыль EBIT к изменению выручки.

Если доля постоянных затрат с/с продукции значительные, то предприятия имеет высокий уровень операционного левериджа, следовательно высокий уровень делового риска. Для такого предприятие даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению операционной прибыли.

DOL=изменение EBIT/ EBIT

DOL=(Q*(p-v)) / (Q(p-v)-FC))= MP/(MP-FC)=MP/ EBIT

DOL=(SAL-VC) / (SAL-VC-FC)=( EBIT+FC)/ EBIT

При одинаковых суммарных издержках, чем выше доля постоянных затрат, тем выше доля операционного левериджа.

«+» воздействия операционного левериджа начинает проявляться лишь после точки б/у, затем вознаграждается прибылью, которая быстро растет с ростом сбыта каждой дополнительной реализованной единицы продукции.

Операционный леверидж является показателем помогающем выбрать соответствующую стратегию управления предприятия затратами, прибылью и деловым риском.

При неблагоприятной конъектуре рынка, когда объем продаж снижается или на ранних стадиях ЖЦ (до приодоления точки б/у) необходимо принимать меры по снижению постоянных затрат.

При др.ситуации, когда благоприятная рыночная конъектура и имеется достаточный ЗФП в это время предприятие может расширить объем инвестиций в новые проекты, активы, проводить реконструкцию и модернизацию.

Способы воздействия на величину постоянных затрат:

1. сокращение в случае неблагоприятной рыночной конъектуры рынка КР, общефирменных и административных расходов.

2. Более полная загрузка имеющегося оборудования.

3. Продажи части неиспользованного оборудования.

4. Сокращение объемов потребляемых коммунальных услуг, где это возможно.

Способы управления переменными затратами:

1. Уменьшение численности работников за счет роста их производительности

2. Переход с сдельных оплаты труда к повременным

3. Сокращение запасов, сырья в период неблагоприятной конъектуры рынка

4. Внедрение ресурсосберегающих технологий

5. Замена материалов на более дешевые аналоги

Наращивание операционного левериджа приводит к повышению технического уровня фирмы и увеличения доля внеоборотных активов.

«+» стороны операционного левериджа:

1. Новая техника и технологии позволяют фирме получить конкурентные преимущества.

«-»стороны операционного левериджа:

1. Долгосрочные активы – рисковое извлечение денежных средств