Движение денежной наличности

В большинстве случаев специалисты по экономическому анализу инвестиций получают результаты оценки из других отделов организации, на­пример из отдела исследований рынка, маркетинга, производственного отдела, научно-технического или отдела обслуживания. Эти данные необходимо иссле­довать на предмет возможных искажений. Рыночные прогнозы могут оказаться завышенными из-за того, что люди, подготовившие их, являются заинтересо­ванной стороной. Издержки, как правило, недооценивают. В общем, оценоч­ные движения наличности грешат избыточным оптимизмом, и их необходимо приблизить к реальности.

Человек, занятый систематизацией полученных данных, должен понимать следующее.

1. Все доходы и издержки следует сформулировать в понятиях движения наличности.

2. Все потоки наличности должны быть приростными. Не­обходимо учитывать только те потоки, которые изменятся в случае реа­лизации проекта.

3. Невозвратные издержки не учитываются. Учитываются издержки, по­несенные до начала осуществления проекта. Те, которые не подлежат воз­мещению, следует исключить из рассмотрения.

4. Необходимо учитывать любое воздействие на все остальные стороны деятельности. Если появление новой диетической газированной воды окажет негативное воздействие на продажи выпускаемых в настоящее время прохладительных напитков, то эту сумму необходимо вычесть из планируемого движения наличности для нового товара. И наоборот, влияние может оказаться положительным. Например, если компания торгует и алкогольными напитками, то внедрение «легкого» тоника мо­жет расширить объем продаж джина, выпускаемого компанией. Все это общеизвестные примеры заменителей и комплементарных товаров.

5. В общем, в экономическом анализе эффективности намечаемых капи­таловложений не рассматриваются проценты выплаты долга. Посколь­ку процент включен в ставку дисконта, изображение его в виде потока наличности приведет к тому, что он будет сосчитан дважды.

Типы движения денежной наличности

Движение наличности может принимать различные формы. Далее мы обсудим самые распространенные и важные из них.

Первичный отток денег

Этот тип движения наличности происходит в самом начале проекта. Если про­исходит установка нового станка, то мы имеем дело с разовым оттоком. Одна­ко, как говорилось ранее, первичный отток денег может происходить и в тече­ние какого-то периода.

Операционные движения наличности

Когда запускают какой-либо новый проект, он должен обеспечить поступле­ние денег (доходов). Конечно, всякий новый проект связан и с оттоком денег (издержки и затраты), которые необходимо вычесть из притока денег. В самом начале деятельности отток денег может превышать приток; так, отток денег по результатам года может наблюдаться даже после окончания периода началь­ных инвестиций.

Одной из статей расходов в бухгалтерских отчетах является амортизация. Однако амортизация не является движением наличности. Движение налично­сти имело место в момент приобретения недвижимости, а амортизация — это бухгалтерский параметр, показывающий снижение ее ценности. Но хотя при амортизации не отмечается движения денежной наличности, она приводит к сни­жению размера прибыли, заявляемой в налоговых декларациях, и поэтому от­носится к налоговым льготам. Следовательно, осуществляя экономический анализ эффективности предполагаемых капиталовложений, мы должны при­бавить амортизацию к прибыли за вычетом налогов, чтобы получить движение наличности. Вот простой пример.

Продажи	$100
Издержки и расходы	50
Амортизация	20
Полные издержки и расходы	$70
Чистая прибыль до уплаты налогов	30
Подоходный налог	12
Чистая прибыль после уплаты налогов	$18
Амортизация	20
Чистое движение денежной наличности	$38

Для каждого периода (года) необходимо вычислить операционное движе­ние наличности и результаты дисконтировать на настоящий момент.