88. Инвестиционные качества ценных бумаг. Доходность и риск при оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Цб-это денежные документы,удостоверяющие право собственности и позволяющие получать на них определенный доход.

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности, проводят исследование методами фундаментального и технического анализа, принятыми в финансовой практике.

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, степениконкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе.

Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы. Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показателиспроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков динамики отдельных показателей (как правило, рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и ее экстраполировании на перспективу.

Доходность-способность цб приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала. Известны след способы получения дохода:1)фиксированный %-й платеж.2)ступенчатая процентная ставка.3)плавающие ставки %-го дохода.4)доход за счет скидки(дисконта) при покупке цб.5)доход в форме выигрыш по займу.6)дивиденд (это-  часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видомакций, долей, находящихся в их владении.)

Риск-возможность потерь,связанных с инвестициями в цен.бумаги.1)риск неплатежа,то есть невыполнение условий обязательств,например неуплта заемщиком суммы долга или % по нему. Чем больше риск неплатежа,тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск,тем больший ожидаемый доход инвестора.2)риск ликвидности, или способность обратить цб в наличные деньги в короткое время без значительных ценовых уступок. Чем ниже ликвидеость,тем больше должен быть уровень дохода по ценной бумаге.3)риск периода погашения.Обычно чем больше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости цб.Поэтому инвесторам необхими премия за риск,чтобы побудить их покупать долгосрочные цб.

89. Модели формирования портфеля инвестиций. Доходность и рискованность портфеля. Оптимальный портфель. Стратегия управления портфелем.

Портфель инвестиций - это собранные воедино ценные бумаги и другие финансовые активы.

Принципы формирования портфеля ЦБ:

1. Безопасность вложения

2. Стабильность получения дохода/рост стоимости акции

3. Ликвидность вложений

Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и

немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям

портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих

в портфель.

Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных

портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную

перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка,

насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность

существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом

рынке. 

Отбор объектов инвестирования по критерию доходности (эффективности) играет наиболее существенную роль в процессе инвестиционного анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценок. При постановке задачи линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях.

В качестве критериального показателя доходности, который должен быть максимизирован, следует использовать показатель суммарного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиций.

Важным условием снижения риска инвестиционного портфеля является обеспечение устойчивости его структуры. Это предполагает соответствие инвестиционных вложений и источников их финансирования не только по объемам и срокам, но и по таким ключевым параметрам, как уровень рискованности инвестиционных активов и степень устойчивости ресурсов банка, предназначенных для финансирования инвестиций. Чем выше уровень риска инвестиционных вложений, тем большую долю в структуре пассивов должны занимать стабильные средства.

Метод, применяемый при выборе оптимального портфеля, использует «кривые безразличия». Они отражают отношение инвестора к риску и доходности и могут быть представлены как график, на котором по горизонтальной оси откладываются значения риска, мерой которого является стандартное отклонение, а по вертикальной оси — величины вознаграждения, мерой которого служит ожидаемая доходность. Первое важное свойство кривых безразличия состоит в том, что все портфели, представленные на одной заданной кривой безразличия, равноценны для инвестора. Второе важное свойство кривых безразличия: инвестор будет считать любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекательным, чем любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится ниже и правее. Базовыми характеристиками активного управления являются:— выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;— определение сроков покупки или продажи финансовых активов.