80. Дивидендная политика предприятия.

Дивидендная политика – это составная часть общей пол-ки управл-я прибылью, связанная с расширением прибыли в акц-ных общ-вах.

Дивиденды – ден доход акционеров, получаемый в соотв-и с долей его вклада в общую сумму собств-го капитала предп-я.

Выбор див-ой пол-и предполагает решение двух ключевых вопросов:1. влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров?

2. если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существует 2 подхода в теории дивидендной политики.

Первый подход – «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу». Оптимальная доля див-ов в прибыли зависит от 4 факт-в:

1. предпочтений инве-ров в отношении див-дов;2. инвест-х возм-тей предп-я;3. целевой структ-ы кап-ла предп-я;4. дост-сти и цены внешнего кап-ла.

Три последних фактора объединяются в модель «выплаты дивидендов по остаточному принципу». Согласно этой модели, предприятие:

1. определяет оптим-ный бюджет капит-жений; 2. определяет сумму акционерного капитала, необходимую для финн-я этого бюджета;

3. осущ-т макс-но возм-ное финн-ние бюджета капит-жений из прибыли; 4. выплачивает див-ды только в том случае, если пол-ая прибыль больше, чему сумма необх-ая для обеспе-я бюджета кап-жений (остаточный принцип).

Второй подход – - закл-ся в том, что инвесторы с учетом уменьшения риска предпочитают текущие див-ды доходам, потенциально возм-ым в буд-ем. Основной вывод теории – в формуле общей дох-ти диви-дная сумма имеет приор-ное значение и, ув-вая ее долю, можно способ-вать пов-ю рын-ой стоим-и предприятия, т.е. уве-нию благос-я акц-ров.

Теория Модильяни и Миллера – цена акций предпр-я, или цена его кап-ла, не зависит от див-ной пол-ки. Согласно этой теории стоимость предпр-я опред-ся его спос-ю приносить прибыль и степенью риска.

Поскольку основной целью дивид-ой пол-ки явл-ся устан-е необходимой проп-ти между текущим потре-ем прибыли и будущим ее ростом, кот-й обеспечит инвест-ое финн-ние, то с помощью див-ной пол-ки можно макс-вать рыночную стоимость предп-я и обеспечить стратегическое развитие.

Основные типы:

Консервативная дивидендная политика – вариант див-ной пол-ки, основной целью кот-й явл-ся первоочередное удовлетворение инвест-х потребностей предпр-я, а выплата див-дов осущ-тся в мин-ом стаб-ном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политика – вариант диви-ой поли-и, предусматривающий стабильный уровень выплаты див-дов с надбавкой в отдельные периоды. Эта пол-ка в наибольшей степени увязана с результатами фин. Деят-ти предприятия и уровнем удовлетворения его инв-ых потр-тей.

Агрессивная дивидендная политика – вариант див-ой пол-ки, предусматривающий стаб-ый уровень выплаты дивидендов с “агрессивной” надбавкой в отдельные периоды с целью рын-ой фондовой “раскрутки” предп-я. Эта политика в наименьшей степени увязана с рез-тами финн-ой деят-ти предприятия.

Предприятие должно выбрать оптимальную дивидендную политику предприятия, кот-я определяется:

1. инвест-ми возможностями предп-я, 2. ценой заемного капитала (по сравнению с ценой собственного капитала), 3. сроками появл-я инве-ных возможностей, 4. ликвидностью и кредитоспособностью предприятия, 5. инфляцией, 6. установленными законом ограничениями, 7. предпочтениями акционеров, 8. контролем со стороны акционеров.

Цель див-ной поли-ки – макс-ция богатства акционеров (а также обеспечение достаточного финн-ния деят-ти предп-я ).

Завершающим этапом формирования дивидендной политики является выбор форм: 1. выплаты дивидендов наличными деньгами, 2. выплаты акциями. Она интересна для акционеров, ориентированных на рост капитала в предстоящем периоде, 3. автоматическое реинвестирование, т.е. право выбора получить наличные деньги или реинвестировать в дополнительные акции, 4. выкуп акции компании, т.е. на сумму дивидендного фонда фирма выкупает на рынке свободно обращающиеся акции.

Порядок выплаты дивидендов устанавливается обычно законодательными актами, в частности ГК РФ, ФЗ об АО.

По российскому законодательству источниками средств для выплаты дивидендов являются:

1. прибыль за текущий год по обыкновенным акциям, 2. прибыль за отчетный год, специально формируемые фонды и резервы по привилегированным акциям.

Решение о выплате промеж-х дивидендов, размере диви-дов и решение о годовом дивиденде принимается Советом директоров общества. Это служит основанием для принятия реш-я Общего собрания. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рек-ванных Советом директоров и меньше выпл-ных промежуточных дивидендов.

Дата выплаты див-ов опред-ся Уставом Общества и решением Общего собрания. Выплата не может начаться ранее 1 месяца после принятия решения. Для каждой выплаты составляется список лиц. Наряду с календарными сроками выплаты дивидендов и ограничениями календарных сроков существуют и общие ограничения на выплату дивидендов: 1) связанные с финн-м состоянием эмитентов и 2) связанные с группами акций.

Ограничения, связанные с финансовым состоянием эмитентов. Общество не вправе выплачивать и принимать решение о выплате дивидендов, если

1. не произошла полная оплата всего УК, 2. до выкупа акций, по которым акционеры имеют право требовать выплаты, 3. на момент выплаты дивидендов общество отвечает признаком несостоятельности, 4. стоимость чистых активов общества меньше уставного капитала и резервного капитала.

Ограничения, связанные с группами акций. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям, по котором размер дивидендов установлен в Уставе.

82. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве: • эмитента при выпуске государственных ценных бумаг; • инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий; • профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукцинов; • регулятора при написании законодательства и подзаконных актов; • верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов. Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Система государственного регулирования рынка включает: • государственные и иные нормативные акты; • государственные органы регулирования и контроля. Формы государственного управления рынком можно разделить на: • прямое, или административное, управление; • косвенное

81. Депозитарно-регистрационный механизм рынка ценных бумаг. Система удостоверения и перехода прав собственности на ценные бумаги. Учетная система – совокупность институтов фондового рынка которые ведут записи удостоверяющие права клиентов на цен.бум. Виды: - депозитарий; -регистратор. Регистратор – организация которая по договору ведет с клиентом ведет реестр. Регистраторы на рцб (м.б. только ю.л., имеющее соответствующую лицензию) по договору с эмитентом ведут реестрвладельцев именных цб, составленный на оп-ределенную дату. Обязанности регистратора: - составлять реестры для эмитента и – учитывать права собственности инвесторов на цб. Регистратор ведет лицевые счета владельцев цб , кот-е представляют собой совокупность данных о зарегест-рированном лице, о принадлежащих ему цб и операциях с ними. Наиболее важ-ные операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей цб : - от-крытие лицевого счета; - внесение изменений в информацию лицевого счета о за-регестрированном лице; -внесение в реестр записей о переходе прав собственно-сти на цб ; -операции по поручению эмитента. Депозитарий – организация, оказывающая услуги по хранению сертификатов цб и (или) учету прав собственности на ценные бумаги. Таким образом депозитарий ведет счета, на которых учиттываются цб , переданные ему клиентами на хране-ние, а + непосредственно хранит сертификаты этих цб. Счета депо – счета, преж-назначенные для учёта цб. В обязанности депозитария входят: регистрация фак-тов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав на ценные бумаги и реализации прав, закрепленных ценными бу-магами: Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю: - в случае нахождения ее сертификата у владельца - в момент пе-редачи этого сертификата приобретателю; - в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие цен-ные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя. Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобре-тателю: - в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депо-зитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; - в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобре-тателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закреплен-ных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомле-нием держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг. Осуществление прав по предъявительским эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом. Осуществление прав по именным бездокументарным эмиссионным ценным бу-магам производится эмитентом в отношении лиц, казанных в системе ведения реестра.

83. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных институтов на рын-ке ценных бумаг- банков, страховых компаний, инвестиционных фондов Инвестиции на рынке ценных бумаг осуществляется дифференцированно со стороны финансово-кредитных институтов: банки, страховые компании, инвести-ционные фонды и компании, пенсионные фонды и др.  Для развития российского рынка ценных бумаг необходима устойчивая под-держка внутреннего корпоративного спроса на ценные бумаги, связанные с инве-стициями, в частности, поощрение повышения доли вложений страховых компа-ний, пенсионных фондов , паевых инвестиционных фондов и других коллектив-ных инвесторов в акции и корпоративные облигации, обращающиеся на органи-зованных рынках, прошедшие национальный рейтинг, средства от размещения которых используются эмитентами на инвестиции в производство. Существующее состояние банковской системы - существенный тормоз для ин-вестиций и один из важнейших факторов инвестиционного риска. Помимо слож-ности получить кредит по доступной цене, агентам экономики трудно провести расчеты, получить деньги со счета, что замедляет скорость трансакций и увели-чивает их стоимость, негативно влияя на рентабельность операций. При этом удовлетворяется требование сбаллансированности пассивов и активов по рискам : обязательства организаций, обязательства перед которыми носят рисковый харак-тер, должны быть тоже рисковыми. Инвестиционные фонды, мобилизующие ресурсы для инвестиций, активно развиваются в настоящее время в России. В значительной мере их рост сдержива-ется отсутствием адекватного законодательства, а также достаточного количества профессиональных управляющих компаний.  Страховые компании в России в настоящее время в значительной мере ориенти-руются на выполнение функций институтов, используемых в различного рода схемах ухода от налогообложения, обналичивания денег и т.д. При такой направ-ленности деятельности страховых компаний, естественно, они не способны иг-рать сколько-нибудь значительную роль на рынке инвестиций, при этом инвести-ционная деятельность страховых компаний на 95 процентов была связана с госу-дарственными ценными бумагами.

84. ФОРМЫ И МЕТОДЫ НАЛОГОВОГО КОНТРОЛЯ Сущность и формы налогового контроля Налоговый контроль – вид деятельности уполномоченных органов налоговой администрации, реализуемый в различных формах с целью получения информации о соблюдении норм налогового законодательства и проверки полноты и своевременности исполнения налоговых обязательств налогоплательщиками и иными обязанными лицами. Можно выделить четыре формы налогового контроля: – государственный налоговый учет; – мониторинг и оперативный налоговый контроль; – камеральный и выездной налоговый контроль; – административно-налоговый контроль. Основная нагрузка по проведению каждой из указанных форм налогового контроля в России приходится на налоговые органы. Государственный налоговый учет как форма налогового контроля направлен на решение задач, связанных с учетом лиц, на которых могут возлагаться налоговые обязательства, а также иных, значимых для целей налогообложения элементов (например, учет объектов налогообложения). Основной задачей мониторинга и оперативного налогового контроля является получение объективной информации о текущей деятельности налогоплательщиков, в том числе контроль налоговых поступлений. Задачей камерального и выездного налогового контроля является контроль исполнения налоговых обязательств. Основным способом осуществления камерального и выездного налогового контроля является проведение налоговых проверок. Задачей административно-налогового контроля является контроль за участниками налоговых отношений, наделенных вспомогательными полномочиями в области налогового администрирования. Например, контроль исполнения своих обязанностей сборщиками налогов.

85. НАЛОГОВОЕ АДМИНИСТРИРОВАНИЕ: ЦЕЛИ, МЕТОДЫ. ЗАДАЧИ И ПРИНЦИПЫ ПЛАНИРОВАНИЯ НАЛОГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ Налоговое администрирование - деятельность налоговых органов (в соответствии с их полномочиями) по осуществлению контроля за соблюдением налогового законодательства РФ организациями и физическими лицами. Задача налогового администрирования: контроль за соблюдением налогового законодательства, правильностью исчисления, полнотой и своевременностью внесения в бюджет налогов, сборов.  Цель налогового администрирования: наиболее эффективное функционирование налогового механизма и системы налоговых органов за счет: снижения издержек налоговых органов и налогоплательщиков в процессе исполнения налогового законодательства; повышения собираемости налогов; снижения налогового бремени; достижения оптимального соотношения фискальной и распределительной функции налогов в налоговой системе при рациональных затратах на ее управление. Инструменты налогового администрирования: - по способу приведения инструмента в действие (административные и экономические); - по способу воздействия инструмента на объект управления (прямые и косвенные); - по области воздействия (общеэкономические и специфические).  Административные инструменты составляют основу налогового администрирования. Методы и формы налогового администрирования Налоговое регулирование является связующим звеном между налоговым планированием и налоговым контролем. налоговое планирование можно подразделить на четыре этапа: 1. решается задача выбора предпринимательской деятельности, ее организационно-правовой формы. 2. решается задача о выгодном с налоговой точки зрения расположении как самого предприятия, так и его структурных подразделений (регионы, свободные экономические и оффшорные зоны). 3. изучается возможность максимально полного и правильного использования льготного налогообложения, снижения объектов налоговых платежей с учетом возможных выгодных заключений сделок, наличия финансовых и трудовых ресурсов, знания налогового законодательства и других условий. 4. учитывается при налоговом планировании рациональное размещение финансовых средств и активов предприятия с учетом знания рынка. В зависимости от длительности периода и решаемых задач налоговое планирование можно подразделить на формы: тактическое и стратегическое.  Содержание налогового планирования в узком смысле означает организацию и методику расчета объектов конкретных налогов предприятия на очередной финансовый год и среднесрочное планирование (на 3 года). • Системы налогового стимулирования(Изменение срока уплаты налога, Предоставление налогового или инвестиционного налогового кредита, Предоставление отсрочки или рассрочки(оптимизация налоговых ставок, система налоговых льгот, отмена авансовых платежей, уменьшение налоговых обязательств, снижение размера налоговой ставки)) • Система санкций (финансовые, административные, уголовные) • Налоговый контроль(регистрация и учет плательщиков, прием и обработка отчетности, учет поступления налогов и начисленных сумм, контроль за своевременным поступлением платежей, - налоговые проверки)